“驚心動魄”的2015年金融市場交易即將結束，美元仍然是市場上的“大贏家”。盡管年底表現萎靡不振，但華爾街投行和市場人士的共識是2016年美元仍將進一步上漲。不過臨近年終有越來越多的策略師發出警告，建議投資者別急著跳上“美元號”快車，他們認為，美元匯率或許在2016年制造最大的“市場意外”，這會對黃金、原油、新興市場貨幣等資產產生深遠影響。
　　
　　分析師表示，本周市場交投相當清淡，很多交易員不愿在新年來臨前建立新倉位。美元兌10種主要對手貨幣本周交易區間為2014年8月以來最窄。
　　
　　美元年底萎靡不振
　　
　　花旗集團(Citigroup Inc.)編撰的美國經濟意外指數降至6月以來最低水平，并勢將連續第二個月下滑，這或許也能解釋美元年末為何如此萎靡不振。美元指數最近在不到一個月內就下跌了逾2%。
　　
　　美聯儲(FED)12月終于采取行動，為近十年來首次加息，美元兌歐元在這個月料將創下4月份以來的最大月跌幅，兌日元勢將創下8月以來的最大月跌幅。
　　
　　瑞穗銀行(Mizuho Bank Ltd.)駐紐約的外匯交易員Keisuke Hino說道：“美聯儲進一步加息的步伐將是市場大主題，美國經濟數據自然將是其中的一部分。鑒于收益率上升了如此之多，美元/日元卻未能走強，在我看來，這意味著美元/日元還將進一步下滑。”
　　
　　“花旗美國經濟意外指數”顯示美國實際經濟數據是超出還是低于此前市場經濟學家的預期值。該指數為正值意味著實際經濟數據超出預期，負值則表明不及預期。該指標與美元指數表現有較強的相關性。花旗美國經濟意外指數12月23日降至-32.8，創下6個月最低。
　　
　　匯豐銀行(HSBC Holdings Plc.)駐紐約的美國外匯策略主管Daragh Maher說道：“目前爭論在于美國加息速度會有多快，而這取決于經濟數據表現。”
　　
　　歐元/美元本月已經上漲3.5%。美元/日元本月迄今下跌2.1%。
　　
　　此外，一些分析師認為，美元走軟似乎仍然主要是假日期間市場交投清淡所致，外加美元1月以來上漲逾10%之后的一些獲利回吐。美元兌人民幣以及澳元繼續走強。
　　
　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)策略師Michael Sneyd稱，自從美聯儲12月16日進行近10年來首次升息以來，美元表現遠遠落后于美債收益率的上行步伐。
　　
　　他說道：“我們會覺得這只是因為多數市場人士目前離場而已。這個情況可能下周會改變，作多美元仍然看來是很突出的機會，特別是歐元/美元幾乎在1.10，美元/日元在120的情況下。”
　　
　　2015年美元稱雄 華爾街投行一致看多
　　
　　從全年表現來看，2015年美元可謂“風光無限”，全年在美聯儲加息預期的推動下“節節走高”，而“加息靴子”也在12月16日最終落地。另一方面，新興市場、石油和金屬則“黯然神傷”。
　　
　　美元指數2015年迄今累計上漲近10%，2014年累計上漲近13%。今年漲幅有一半以上是在9月前收獲，歐洲央行(ECB)在9月正在準備啟動印鈔計劃。還有4%漲幅為9月以來斬獲得，美聯儲從那時開始明確表示最終將啟動加息。
　　
　　與之形成鮮明對比的是，油價全年累計跌幅可能達35%。當前原油供應本就過剩。過去六年中，美國原油產出增加一倍，而隨著國際制裁的取消，伊朗很快也將向全球市場供應更多原油。
　　
　　新興市場同樣表現糟糕。MSCI明晟主要新興市場指數已下挫16%，因為全球增長遲緩、大宗商品價格重挫、美元走強以及一些國家政治環境不利，令巴西、南非、土耳其和馬來西亞等國遭受重創。
　　
　　鑒于美聯儲已進入加息通道，而包括歐洲央行、中國央行(PBOC)、澳洲聯儲(RBA)和日本央行(BOJ)等主要央行可能繼續增加貨幣刺激，全球貨幣政策分化預計將進一步給美元帶來支撐。
　　
　　花旗(Citi)和澳洲國民銀行(NAB)等多家機構預計明年美元漲幅有5%左右，德意志銀行(Deutsche Bank)料明年美元漲幅將達到10%。
　　
　　策略師接連警告：2016年“美元號”快車恐遇阻
　　
　　目前市面上大部分策略師都認為，美元有望在明年延續升勢。
　　
　　但有越來越多分析師警告稱，美元未必會在2016年進一步走強。
　　
　　瑞信(Credit Suisse)分析師Andrew Garthwaite在12月17日發布的一份報告中寫道：“外界對美元抱有普遍的樂觀情緒，本行的該行也認為美元會進一步走強。”
　　
　　他指出，近期一項瑞信調查表明，70%的投機者客戶預計未來12個月美元將繼續升值。
　　
　　但假如這一共識是錯誤的呢？Garthwaite在名為“美元走強的共識為何會出錯？”的報告中闡述了美元升勢可能接近尾聲的理由。Garthwaite特別提及，歷史并未站在共識的一邊。
　　
　　Garthwaite說道：“從歷史表現來看，美元在美聯儲首次加息后會下跌；過去五次緊縮周期中的首次加息行動的確伴隨著美元走軟，在首次加息后的三個月內美元大幅貶值10%。”
　　
　　報告顯示：“誠然，我們不能排除這一可能性，即美元近期強勢實際上早已反映出市場的加息預期。”
　　
　　NAB全球外匯策略聯席主管Ray Attrill指出，投機性市場上美元多頭頭寸并未處于非常強勁的水準，“1個月前市場上還有400,000份投機性美元兌G10貨幣多頭合約，如今僅有250,000份，這告訴我，美元在2016年伊始的表現將不同于今年初”。
　　
　　歷史經驗同樣支持美元在今年可能僅會溫和上漲的觀點。
　　
　　瑞士寶盛銀行(Bank Julius Baer)亞洲研究主管Mark Matthews說道：“根據直覺的話美元應該會走高，但假如你觀察下過去七次美聯儲加息周期，便會發現美元在首次加息后傾向于走軟，隨后幾次加息后美元也并未走強。”
　　
　　BK Asset Management董事總經理Kathy Lien在本月稍早發布的一份報告中指出，不管在2016年前幾個月美元漲勢是緩慢還是迅猛，這場反彈“盛宴”肯定會在明年7月散場，“在2016年下半年，我們相信此前的加息舉措和強勢美元會迫使美聯儲放慢收緊政策的步伐，這會令美元見頂，而其它貨幣則將找到底部。
　　
　　全球最大私人銀行——瑞銀集團(UBS Group AG)旗下財富管理業務駐香港的跨資產策略師James Purcell日前表示，瑞銀向客戶表示，美元幾乎沒有進一步升值的空間。
　　
　　美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)在本月實施近十年來首次加息后表明，該聯儲不著急再次加息。
　　
　　Purcell說道：“我們的客戶可能將美國利率上揚看做是將資產轉為美元而獲取更高收益的機會。我們需要提醒客戶的是，金融市場往往是對未知、而非已知的因素作出反應。利率上升已經得到了非常好地消化，且利率背離的情況也是眾所周知。”
　　
　　Purcell指出，相較于歐元，日元或能更好地反映美元強勁的觀點。瑞銀預計未來6個月，歐元/美元幾乎持穩在1.08，美元/日元料升至127。
　　
　　建銀國際證券(CCB International Securities)研究部策略師Mark Jolley同樣發出警告，認為美元匯價將“意外”向下。
　　
　　Mark Jolley在接受美國媒體采訪時說：“人們忘記了，每個上市公司都在為美元債務買單，因此我認為這將造成匯價大幅走軟。”
　　
　　Miller Tarak & Co. Equity董事總經理兼股票策略師Matt Maley周二(12月29日)稱，美元指數意外崩跌不僅將在全球市場掀起漣漪，而且還會在很大程度上改變2016年的戰術手冊。
　　
　　Maley指出：“對于美元走勢，大家似乎都一邊倒，認為美元長期將會走高。”隨著美國經濟持續好轉，美聯儲逐漸緊縮貨幣政策，而許多其他央行仍處于寬松周期中，做多美元似乎是自然而然的事情。“不過，許多人都忘了美元實際上已經在3月份觸及高位。”
　　
　　2015年多數時間里，美元指數都在橫向范圍交易，年內迄今為止漲幅達逾8%，其中多數漲幅都在今年前三個月錄得。今年3月，該指數創下100.18收盤高位，本月早些時候再次測試這一水平，Maley表示，這或形成了所謂的“雙頂”，之前三次，美元在形成雙頂之后遭到大規模拋售。”
　　
　　據Maley稱，美元于2002年1月形成了一個類似的形態，之后三年下滑了33%。2005年11月再次構筑雙頂，接下來的兩年跌幅達到23%，最近一次是在2010年6月，隨后一年跌幅達到近20%。
　　
　　他說道：“我們仍然遠離確認雙頂確實已經形成，但一旦發生，這將在很大程度上改變我們在2016年的戰術手冊。”
　　
　　Maley表示，明年如美聯儲意外沖擊市場且美元跌破10月低位93附近水平，那么這將成為美指進一步下滑的催化劑，“毋庸置疑，美元長期趨勢的變動將給許多市場帶來各種影響，尤其是對大總商品而言”。
　　
　　一旦美元意外在2016年走軟，則勢必會對全球主要資產產生重大影響，特別是黃金、原油等大宗商品表現。
　　
　　主要因為擔憂美國利率上升將降低無息黃金的需求，金價今年跌幅達10%。周三紐約尾盤，現貨金下跌0.8%，報1,060.10美元/盎司。美元指數本年升幅接近10%，使黃金對持有美元以外貨幣的投資者來說更昂貴。
　　
　　與此同時，受美元走強以及供應過剩等因素影響，油價在過去一年慘遭“腰斬”。布倫特原油周三再度跌向11年低位。
　　
　　Jolley認為，市場還過分消化了美元強勢因素，這會造成油價走高，而美元計價的商品通常會與美元走向相悖。“油價深跌的動因之一是天氣，也有其他季節性因素，這些臨時性影響都會過去。我認為油價正在構筑底部，石油股也看上去頗為誘人。如果油價反彈兌現，那么能源市場的流動性將相比過去6個月能有極大改善。”