去年12月，美聯儲終于事隔9年之后首次宣布加息。但不到兩個月，市場關注的熱點卻不再是美聯儲何時會再度加息，而是會否被迫從加息變成降息，甚至實行負利率政策。
　　
　　衰退的恐懼不斷加劇、金融市場持續動蕩，以及多國央行爭相推出負利率措施，都引發了對于美聯儲會否扭轉現行緊縮貨幣政策的猜測。
　　
　　負利率在美國屬于極其不尋常之舉。然而數位美聯儲的高管，包括主席耶倫（Janet Yellen）、副主席費希爾（Stanley Fischer）和紐約聯儲主席杜德利（Bill Dudley）都指出此舉有助于檢視金融緊縮狀況以及對影響經濟增長的因素。
　　
　　對此美林美銀（Bank of America Merrill Lynch）的利率策略師Mark Cabana在報告中表示，假如美國經濟實在太弱了，不排除美聯儲會考慮將負利率作為一種寬松政策的選項。
　　
　　在走負利率這一步之前，美聯儲還可以考慮其它不同的選擇：重新將聯邦基準利率的目標調回到零，并樹立相應的指引，或在進一步加息前進行基準測試，甚至再次請求議會使用財政手段刺激增長。美聯儲也可選擇實施第四輪量化寬松，通過繼續“印鈔”來推動股市上漲。
　　
　　不過負利率的誘惑卻近在眼前，畢竟不少證據顯示負利率可謂功效卓然。
　　
　　上周日本央行出其不意地宣布加入負利率的行列，而在歐洲則早就如是了。全球都在爭相搞寬松刺激，唯獨美聯儲卻繼續進行緊縮，這著實讓美國投資者擔憂不已。
　　
　　實行負利率的目標往往都是通過迫使銀行借出貸款、擴大生產和消費，從而刺激通脹，而在美國以及許多發達國家則是供應短缺。
　　
　　其中一種美聯儲可以使用的主要工具就是超額存款準備金的利息給付。相比于銀行所需的997億美元，各大銀行還有2萬3400億存放在美聯儲的超額準備金賬戶上，并享受0.5%的固定利率收益。美聯儲大可降低超額存款準備金利率，甚至將利率降到零以下，以便騰出更多資金投放到更廣泛的經濟領域。
　　
　　美聯儲還可以降低隔夜逆回購操作的利率，以便進一步削減資金運用成本。
　　
　　美林美銀的Cabana認為，目前尚未清楚美聯儲將如何權衡通過推行負利率還是額外的資產購買計劃去實現進一步的量化寬松，但該行希望美聯儲可以將上述兩者都作為潛在的選項去認真考慮。
　　
　　就目前而言，美聯儲面臨著其意圖與市場預期之間存在溝通落差的尷尬。
　　
　　去年12月加息后，美聯儲的官員曾經預示今年內將有至少四次的加息。然而隨著接下來市場動蕩的加劇，市場方面對于相關的預期也有了較大的差異。
　　
　　考慮到聯邦基金利率期貨的數據顯示下一次加息恐怕要等到2017年的下半年，此前高盛對于美聯儲將在今年內三度加息的預測倒顯得激進了。根據周四（2月4日）芝加哥商品期貨交易所的FedWatch工具的結果，即便是2017年2月再次加息，也只有44%的人看好，盡管數字上已經比前一天有所上升了。
　　
　　美聯儲的官員將密切關注從現時到3月份會議時的各項經濟數據，屆時加息的可能性似乎越來越渺茫了。不過要是稍后的數據顯示美國經濟持續疲軟，不排除美聯儲日后會有改弦更張的可能性。
　　
　　一旦實行負利率將對銀行業帶來沉重的打擊，這點已在近期市場一線的波動中表現出來。假如美聯儲的官員繼續不滿意經濟增長的表現，實行負利率的可能性會逐漸增加。