各種貨幣后期的相對走勢變化。因而也可以用其測度每種貨幣相對于其“公允價值”的差異。 基本均衡匯率(FEERS)是各國貨幣公允價值最負盛名的測度標準。然而基本均衡匯率目前警示投資者外匯價格需要調整,從理論上講,經常賬戶失衡(定義為經常賬戶盈余占GDP比例超過+/_3%)情況需要解決。 那么,在基本均衡匯率的基礎上,美元被高估了10%,但歐元和人民幣均處于公允價值水平。瑞士法郎低估約11%,紐元低估6%,瑞典克朗低估7%,英鎊則低估4%。除了美元外,唯一被高估的G10貨幣就是日元,雖然日元相對于美元估價公證,但是總體卻高估10%。在新興市場,土耳其里拉和巴西雷亞爾目前均被高估,且分別被高估8%和10%。此外,盧布的幣值被低估7%,而南非蘭特貨幣則被低估4%。 一切外匯估值方法均需以審視的目光對待。法國興業銀行運用華盛頓彼得森國際經濟研究所的方法作為起點,但是,考慮到實際有效匯率的趨勢以及利率相對低估的程度,法國興業銀行得出這樣的結論: 1.日元相對于瑞士法郎以及瑞典克朗尤為昂貴。 2.做多加元兌日元以及歐元兌日元是比較有吸引力的交易。 3.新興市場外匯方面,從基本均衡匯率上來看,人民幣估值處于公允水平,但是從實際有效匯率上來看,估值則尤為“不公允”。 4.盧布仍然是極為“廉價”的新興市場貨幣,且遠甚于南非蘭特和巴西雷亞爾。即使國際原油價格繼續保持在當前水平(更不用說油價上升),俄羅斯盧布也是被低估的。
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