德意志銀行(Deutsche Bank)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)日本央行周五(7月29日)在負(fù)利率水平進(jìn)一步降息10個(gè)基點(diǎn)進(jìn)行充分定價(jià)。事實(shí)上，近期美元兌日元的走高是因短期美、日利差擴(kuò)大。但是，在周三美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的情況下，日本央行或需要有所行動(dòng)方可維持美元兌日元的漲勢(shì)。
　　
　　最重要的是日本政府貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)。日本方面的情況已經(jīng)表明，單獨(dú)的貨幣政策和財(cái)政政策均具有局限性，正如李嘉圖定價(jià)定理所述，在納稅義務(wù)增加的情況下，理性的家庭不會(huì)增加消費(fèi)。
　　
　　同樣，從外匯市場(chǎng)對(duì)1月份日本央行將其利率降至區(qū)間的反應(yīng)來(lái)看，目前尚且難以判斷日本央行的進(jìn)一步降息能否為美元兌日元提供支撐。更高的交易型指數(shù)基金以及房地產(chǎn)信托基金的購(gòu)買不足以對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響，與此同時(shí)，更多的國(guó)債購(gòu)買性寬松政策對(duì)日本股市以及10年期收益率為-0.28%的國(guó)債的邊際收益影響有限，對(duì)借貸及通貨膨脹的影響也較為有限。
　　
　　此外，如果日本央行的寬松力度若僅僅達(dá)到預(yù)期水平，那么美元兌日元預(yù)計(jì)也會(huì)遭遇拋售。
　　
　　美元兌日元多頭所需要的是日本在財(cái)政政策和貨幣政策上的協(xié)調(diào)信號(hào)。從時(shí)機(jī)上來(lái)看，在日本央行貨幣政策會(huì)議前，日本安倍晉三近日迅速宣布了其財(cái)政刺激方案的規(guī)模或許并非“巧合”。日本央行財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)形式問(wèn)題日本政府方面或存在許多爭(zhēng)論。更多的短暫量化寬松政策力度相對(duì)來(lái)講較弱。然而，日本政府關(guān)于永久性增加基礎(chǔ)貨幣的討論所帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊料將極為強(qiáng)勁，且將提高日本財(cái)政政策的成功幾率，并最終打破李嘉圖困境。
　　
　　日本政府如果沒(méi)有釋放出財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的信號(hào)，那么市場(chǎng)或許會(huì)較為失望。德意志銀行認(rèn)為，日本的出口盈虧平衡美匯為103附近，如果美元兌日元跌破100關(guān)口，那么套期保值需求預(yù)計(jì)會(huì)上升。