“考慮到美國勞動力市場的穩固表現,以及我們對經濟和通脹的預期,我認為未來幾個月內加息的可能性有所加大。”在利率問題上立場最為鴿派的美聯儲主席耶倫26日在杰克遜霍爾全球央行年會上首次明確地釋放了加息信號。 耶倫在美國懷俄明州這個度假小鎮所作的這番鷹派表態,隨即引發全球金融市場震蕩:人民幣一度急跌100個基點,黃金先揚后抑,美股也結束了幾周以來的連漲格局。 盡管如此,第一財經記者采訪多位經濟學家后發現,各界認為美聯儲9月加息可能性仍不大,此后加息將十分緩慢,甚至不排除再度降息的可能,人民幣的6.7底線思維不變,美股、黃金仍有買入價值。 當然,9月是否加息的重要參考之一是將于北京時間9月2日(周五)20時30分公布的美國8月非農就業報告。美國非農就業人數5月表現意外不佳 后,6、7月連續表現強勁,市場預期8月非農將增長18萬,若超過預期,美聯儲9月加息的概率非常大,將大幅推升美元,對于全球股市將是重大利空。 換句話說,前有耶倫首露“鷹嘴”,后有美國非農就業報告,全球市場本周走勢注定難逃“糾結”。 加不加息還看數據 美國商務部26日公布的首次修正數據顯示,今年第二季度美國實際GDP按年率計算增長1.1%,低于之前估測的1.2%。 雖然美國經濟增速仍不是很快,但耶倫認為勞動力市場已進一步改善。過去3個月,美國平均每月新增就業19萬人。下一階段,美聯儲預計實際GDP將溫 和增長、勞動力市場將進一步復蘇,通脹會在未來幾年達到2%的目標。在如此經濟前景基礎上,美聯儲預計,逐步提高聯邦基金利率是合理的。 根據有“加息風向標”之稱的美國聯邦基金利率期貨走勢,交易商預計美聯儲9月加息概率為36%,11月加息概率為41.3%,12月加息概率為63.7%,較之前均大幅飆升。 “即使短期經濟數據偶爾閃現積極信號,總體來看,全球老齡化、全球債務對國內生產總值(GDP)的占比上升、貿易保護主義上行等趨勢會使得全球增速 在很長一段時間內持續放緩。對美聯儲而言,政策回旋空間(加息空間)也很小,必須要更加謹慎。”達拉斯聯儲主席卡普蘭此前在接受第一財經記者專訪時表示。 有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者希爾森拉特(Jon Hilsenrath)表示,耶倫此番講話讓美聯儲9月加息大門打開,但如果接下來幾周數據不佳,耶倫也為不加息留了后路。接下來要關注的重要數據就是8月份的非農就業報告。 根據6月的預測,美聯儲認為,聯邦基金利率會在2017年末達到0~3.25%的區間,在2018年末達到0~4.5%的區間。“區間如此之大是因為經濟常會遭遇沖擊,因此利率走勢很難如預期般演進。當沖擊出現,經濟前景改變,貨幣政策就需要隨之調節。”耶倫表示。 盡管美聯儲釋放了鷹派信號,但耶倫面臨的挑戰仍然十分艱巨。 眼下,美國聯邦基金利率為0.25%~0.5%,量化寬松(QE)已經終止,因此一旦外部沖擊或金融危機再度來襲,美聯儲通過降息等方式刺激經濟的空間就微乎其微。 即便如美聯儲預計那樣,未來利率水平達到3%左右,依然沒有足夠降息空間來應對危機。 “在過去的9次危機中,美聯儲降息幅度從3%~10%不等。平均而言,降息幅度為5.5%。”耶倫說,“如果危機重現,除了能夠再度降息到零,美聯儲還能重啟資產購買計劃。未來,前瞻指引和資產購買仍將是美聯儲政策工具的重要部分。” 耶倫還表示,有些分析人士建議提高目前2%的通脹目標,“但是美聯儲目前并沒有考慮這些措施。”她認為,加大財政支持也是應對經濟下行的好方法,同時美國需要致力于提高生產率。 分析人士認為,耶倫的表態強調了今年年內加息的可能性,但并沒有明確暗示美聯儲是否會在9月加息。美聯儲今年還有三次貨幣政策例會,將分別于9月、11月和12月舉行。 美股上半年回報率達3.8% 視線轉向金融市場。加息預期提升會否加速美股回調? 從耶倫表態后的市場走勢來看,美股先跌后漲,三大股指收盤漲跌不一。納斯達克綜合指數收漲0.13%,報5218.92點;標普500指數收跌 0.16%,報2169.04點;道瓊斯工業平均指數收跌0.29%,報18395.40點。全周小幅回調,但幅度皆不超過1%。美國10年期基準國債收 益率則漲5.5個基點,至1.631%。 “雖然美聯儲一直宣稱自己依賴數據,但美聯儲同樣也依賴股指。” 經濟金融咨詢機構Newton Advisors(牛頓咨詢)的董事經理牛頓(Mark Newton)表示,市場“過于自滿”的時候,美聯儲往往會“敲打”一下。 “美股整體就算存在回調風險,但幅度不會太大,仍是買入時機。未來更看好估值被低估的小盤股。”全球最大資管公司之一美盛集團的業務拓展董事曾邵科 對第一財經記者表示,傳統觀念認為,加息就意味著股市將受到重創,但歷史數據顯示恰恰相反,“歷史數據顯示,美股往往伴隨著加息上漲,市場通常在首次加息 后一年取得正回報。” 曾邵科表示,加息意味著美聯儲認為美國經濟已經足夠強勁,因此能夠承受加息的沖擊,降息反而要拋售美股。美盛認為,美國股市憑借穩健基本面及持續的資金流入,仍具有進一步上升的潛力。 此外,英國脫歐公投結果對美國出口貿易的影響也微乎其微。對英出口僅占美國出口總額不到4%,而自英國進口貿易份額亦占美國進口總額不到 3%。事實上,強勁的消費和消費者信心、低失業率和不斷上漲的薪酬一直是美國本土經濟的力量源泉。 當然,目前的美股已經偏貴。數據顯示,標普500目前的市盈率為18.5倍,而過去十年的平均市盈率為14.7倍。但是在低利率環境下,投資者仍愿意去股市尋求較高的收益。 數據顯示,今年上半年,美股回報率達到了3.8%,不僅高于美國十年期國債收益率(一度跌破1.5%),也高于同期全球股票市場1.2%的回報率。
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