上周五(11月4日)公布的美國10月非農就業報告鞏固了市場對美聯儲12月加息的預期,而這將是美聯儲自2015年開啟加息以來第二次采取行動。盡管美聯儲加息步伐比此前預期要緩慢的多,但美聯儲已將其他各大央行遠遠甩在了身后。 縱觀過去十年10月非農報告 美國10月季調后非農就業人口增加16.1萬人,增幅低于預期值17.3萬,9月增幅由15.6萬修正為18.6萬,失業率一如預期下降至4.9%。 同時10月平均每小時工資年率上升2.8%,升幅創2009年6月以來最高位。 “美聯儲通訊社”希森拉特表示,10月非農新增就業人數穩定增加,失業率小幅下滑,足以促使美聯儲在12月加息;同時薪資顯示出更為確定的增長跡象,表明美國勞動力市場和更廣泛的經濟層面閑置狀況逐漸消失。 本次非農數據正值美國大選臨近之時,非農的影響力也因此打了折扣。美元指數短暫沖高后回吐升勢,現貨黃金跳水后迅速收復跌勢,油價維持震蕩。 而縱觀過去十年10月非農報告公布后的市場反應,金融市場本次的表現并不令人感到驚訝。非農公布后,并不意味著市場會出現單邊行情,即使非農給出了非常強烈的信號,而當時非農處于的貨幣政策環境才是最為關鍵的因素。 美國經濟持續復蘇,歐洲日本仍陷泥潭 2007年爆發于美國的次貸危機,于2008年愈演愈烈,隨后席卷全球演變為全球性的經濟危機,成為20世紀二三十年代大蕭條以來最嚴重的金融危機。美國經濟從十年前的浩劫中解脫出來,而歐洲和日本經濟仍陷泥潭。 次貸危機期間,美國每月非農就業人數減少數十萬人,失業率一度飆升至10%,而GDP增速一度負增長,萎縮幅度超8%。 美聯儲先后出臺了四輪量化寬松政策,通過購買大量的資產支持證券、出售國債支撐回升,美國政府其他一連串刺激經濟措施也相繼出臺。加上市場的自我修復機制,科技的發展都帶動經濟回升。 2016年平均新增非農就業人數達到18.1萬人,目前的失業率已經降至4.9%,而美國第三季度實際GDP年化季率初值增長2.9%,創兩年來最高水平。 安倍在2012年底上臺后開始實施的一系列刺激經濟的政策,號稱“安倍經濟學”,這包括貨幣刺激、“靈活”財政與結構改革(安倍經濟學三支箭),意圖拉動日本經濟走出數十年的通貨緊縮。不過效果并不理想。 日本第二季度實際GDP年化季率終值僅增長0.7%,日本9月全國CPI年率下降0.5%,遠低于日本央行設定的2%目標。 美國次貸危機之后,自2009年以來在歐洲部分國家爆發了主權債務危機(歐債危機),歐債危機是美國次貸危機的延續和深化。希臘、葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙等過的債務危機不斷蔓延和惡化,而希臘的債務危機一直持續到2015年才出現緩和。 除了債務危機之外,英國脫歐以及恐怖主義猖獗都成為影響歐洲經濟復蘇的因素。為提振經濟和刺激通脹,歐洲央行資產負債表迅速膨脹,目前已經達到了1萬億歐元,這一數字大致相當于歐元區政府和機構債券總量的七分之一。不過歐元區的經濟增長并不樂觀。 美聯儲在加息路上孤獨前行 自去年12月啟動加息以來,美聯儲迄今已連續七次會議按兵不動,隨著經濟持續速度,通脹已經一定程度上揚,金融市場趨穩,美聯儲加息的條件日益程度,12月會議或是美聯儲加息的下一站。 美聯儲在11月份貨幣政策聲明中強調,上調聯邦基金利率理由繼續增強,今年中以來就業增長一直穩定,通脹升至2%的不利因素減弱,重申經濟下行風險已經得到平衡。 美聯儲副主席費希爾近日稱,最新數據進一步增強了加息理由。美國接近充分就業狀態,支出和投資支撐美國經濟溫和增長。 高盛集團經濟學家Sven Jari Stehn和Jan Hatzius表示,預計美聯儲將在12月份加息一次,2017年加息三次。不過,這一預測也面臨下行面風險,因為聯邦公開市場委員會(FOMC)有可能會讓就業和通脹過熱。 根據CME觀察,交易商押注美聯儲12月加息的概率達到71.5%。 反觀其他各大央行,歐洲央行和日本央行深陷負利率,歐洲存款利率為-0.40%;日本央行政策利率為-0.1%,有投行預計日本央行可能進一步下調利率至-0.20%;英國央行利率已經下調至紀錄低位0.25%。
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