法國外貿銀行(Natixis)分析師帕特里克·阿特斯(Patrick Artus)周一(11月21日)指出,通脹與經濟增長通常是呈現正相關的:經濟增長加速將使企業利潤率更高、失業率更低,進而會使薪資增長加速,并推動物價上升。然而,就當前的歐洲經濟狀況來看,通脹與經濟增速之間卻失去了以往的正相關性,這是耐人尋味的狀況。 阿特斯的言論表示,上述的“經典”模式簡化了歐洲央行的貨幣政策行為:失業率下降,通常與經濟增長和通脹息息相關。但當前已不再是自2010年以來歐元區的常規情形了,我們已知的就有兩種機制可能會導致通脹與經濟增長呈負相關: 1、菲利普斯曲線效應弱化:例如失業率對名義工資增長影響減弱,這可能意味著在經濟增長放緩時,生產力增長放緩可能是主導因素,那樣的話勞動力成本將攀升,且核心通脹將走高。 2、油價也是“罪魁禍首”:例如當石油價格上漲時,通脹亦將上升,但由于實際收入減少反而會削弱經濟增速。 阿特斯的言論還認為,若是這兩種機制導致了歐元區通脹與經濟增長呈負相關,那么若延續自2010以來的貨幣政策,要取得該政策的效力對歐洲央行而言或困難重重。
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