強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)特朗普和耶倫的目標(biāo)都不利,尤其是對(duì)特朗普來(lái)說(shuō),其效果就像美國(guó)出口面臨高額關(guān)稅。 北京時(shí)間16日晚FT報(bào)道稱(chēng),哪里有不和諧之處,特朗普便引人注目地帶來(lái)了和諧。他讓市場(chǎng)和耶倫之間實(shí)現(xiàn)了和平,交易員們最終似乎相信了她對(duì)明年利率動(dòng)作的預(yù)測(cè)。 美聯(lián)儲(chǔ)表示其明年將加息三次,而市場(chǎng)通過(guò)聯(lián)邦基金利率期貨暗示,其發(fā)生幾率幾乎正好是50%。此前5年里,聯(lián)儲(chǔ)一直試圖增加透明度,而市場(chǎng)一直且正確地押注利率將維持在接近零的水平,無(wú)論耶倫可能怎么表態(tài)。 特朗普在選舉中獲勝帶來(lái)的心理巨變,最終導(dǎo)致利率市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)成了一致。 問(wèn)題在于,這種新萌發(fā)的對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派立場(chǎng)的信心,嚇壞了債市和匯市。在新聞發(fā)布會(huì)上,耶倫也許在無(wú)意中助長(zhǎng)了這一情緒,她評(píng)論道,目前并不真的需要財(cái)政政策——這與新政府的立場(chǎng)直接抵觸。她使用強(qiáng)烈措辭表述美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁程度,也給人留下了她準(zhǔn)備在未來(lái)表現(xiàn)得更鷹派的印象。 耶倫新聞發(fā)布會(huì)引起的反應(yīng)幾乎肯定比她希望的更夸張、更巨大,未來(lái)幾天里,美聯(lián)儲(chǔ)很可能?chē)L試通過(guò)調(diào)整表態(tài)把交易員從懸崖邊上拉回來(lái)。但市場(chǎng)反應(yīng)的確預(yù)示著,固定收益市場(chǎng)真的可能遭遇過(guò)分戲劇化的拋售。對(duì)此局面的擔(dān)心并不過(guò)分,而這不是個(gè)好消息。 就目前而言,耶倫的不圓滑做法將令她不受特朗普待見(jiàn)。或許讓她感到安慰的是,他們兩人如今面臨同一個(gè)嚴(yán)峻、緊迫的問(wèn)題:強(qiáng)勢(shì)美元。到周三繁忙的交易結(jié)束時(shí),美元貿(mào)易加權(quán)匯率沖上自2003年初——即入侵伊拉克之前——以來(lái)的最高點(diǎn)。 其中的經(jīng)濟(jì)與金融邏輯是難以形容的。如果美國(guó)真的打算再通脹,那么利息將需要調(diào)高。那將吸引資金、尤其是來(lái)自日本和德國(guó)等利率仍非常低的經(jīng)濟(jì)體資金買(mǎi)入美元。目前,利率差已達(dá)到極端水平。美國(guó)10年期國(guó)債收益率與德國(guó)10年期國(guó)債的差距如今達(dá)到自1989年春天——當(dāng)時(shí)德國(guó)尚未統(tǒng)一——以來(lái)的最大水平。 對(duì)于出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)體日本和德國(guó)而言,這應(yīng)是有益的。但對(duì)于仍與美元掛鉤的中國(guó)及許多新興經(jīng)濟(jì)體,這是極其無(wú)益的;正如2013年的“縮減恐慌” (taper tantrum)所顯示的那樣,強(qiáng)勢(shì)美元在這些經(jīng)濟(jì)體可能很容易引發(fā)危機(jī)。這對(duì)耶倫是無(wú)益的,因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)美元會(huì)通過(guò)其對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響而抑制通脹,并削弱增長(zhǎng)。 這對(duì)特朗普也是極其無(wú)益的。他的標(biāo)志性目標(biāo)是恢復(fù)美國(guó)制造業(yè)元?dú)猓⒑葱l(wèi)美國(guó)的貿(mào)易地位。如此強(qiáng)勢(shì)的美元,在很大程度上跟對(duì)美國(guó)產(chǎn)品征收大量保護(hù)性關(guān)稅具有相同效果。 此外,美聯(lián)儲(chǔ)希望實(shí)現(xiàn)的利率軌跡的假設(shè)是,未來(lái)4年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)勉強(qiáng)超過(guò)2%。特朗普的明確承諾是努力使GDP增速達(dá)到3.5%。如果財(cái)政政策足夠慷慨、能把增長(zhǎng)率推高至那種水平,那將意味著更高的利率,及更強(qiáng)勢(shì)的美元。替代選擇將是聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任,準(zhǔn)備承擔(dān)讓通脹再度飆升的風(fēng)險(xiǎn)。 歸根結(jié)底,特朗普和耶倫的困境是相同的、令人不安的。全球化的倒退程度是存在極限的。全球背景的金融市場(chǎng),為美國(guó)能在何種程度上重新刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)設(shè)定了極限。
相關(guān)資料:
1,黃金T+D 和 紙黃金 交易的比較
2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規(guī)定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線(xiàn)預(yù)約開(kāi)戶(hù)
6,黃金T+D在線(xiàn)問(wèn)答
本站微信公眾號(hào):
長(zhǎng)按圖片, 識(shí)別二維碼關(guān)注我們

紙金網(wǎng)微信號(hào): wxzhijinwang
|