周五（2月2日），耶倫結束了她美聯儲主席的任期，她的繼任者——64歲的鮑威爾將于當地時間周一（2月5日）宣誓正式就職，這意味著鮑威爾任期正式開始，美聯儲的新時代也隨之開啟。

　　鮑威爾此前是凱雷投資集團（Carlyle Group）的合伙人之一，在2011年時曾由奧巴馬提名進入美聯儲理事會，擔任美聯儲理事。

　　自2017年底特朗普提名鮑威爾擔任美聯儲主席以來，市場就開始逐步增加對鮑威爾的關注。從過去他的表態來看，他的貨幣政策立場中性偏鴿，預計和耶倫的政策傾向相似。市場預計鮑威爾在2018年將跟隨耶倫留下的計劃，逐步加息3到4次。同時市場將密切關注他的措辭和行動。

　　布魯金斯研究所經濟學高級研究員里芙琳(Alice Rivlin)表示：“耶倫的政策特點就是態度謹慎、關注數據，我認為鮑威爾也會延續這一作風。”里芙琳此前在兩黨政策中心工作時，曾和鮑威爾是同事。

　　盡管鮑威爾似乎行事低調，更喜歡藏在幕后，但現在，他已經變成全球市場的關注焦點，也將不可避免地在未來四年占據各大頭條。

　　耶倫的“遺產”

　　隨著耶倫離任，意味著她成為美國近40年來首位沒能獲得連任的美聯儲主席。不過耶倫給鮑威爾留下了巨額的“遺產”——美國經濟蓬勃發展，并且逐步開啟貨幣政策正常化路徑。

　　經濟蓬勃發展

　　目前，美國和全球經濟景氣蓬勃，美國失業率連續四個月低至17年低位4.1%（耶倫四年前上任時失業率水平是目前的兩倍），通脹水平穩定，美國經濟連續4年不間斷地持續增長。

　　在上周五剛公布的美國1月非農數據也顯示，美國1月新增20萬人就業，同時薪資增速也大幅超出預期，時薪增長年率高達2.9%。這意味著美國企業正受益于美國政府的去監管立場以及減稅措施，2018年美股也總體來說預計蓬勃發展。

　　貨幣政策開啟正常化步伐

　　此外，耶倫還推動美聯儲走上了貨幣政策正常化的路線。美聯儲已經逐步退出大規模國債購買項目，并且開始減少持債規模，同時還沒有金融市場造成明顯的負面影響。

　　耶倫還推動美聯儲在保證經濟穩定恢復的基礎上逐步加息，在她的任期內美聯儲共加息5次，其中2017年加息3次。

　　分析師稱：“耶倫為鮑威爾留下了一個更加正常的經濟環境以及貨幣政策環境。”

　　在美聯儲2017年12月公布的加息點陣圖中，預測2018年將加息三次。

　　不過12月會議紀要又顯示，美聯儲FOMC官員關于2018年需要多快地收緊政策的討論正日趨激烈，FOMC中多位官員關于通脹和特朗普稅改的影響力的預期也有所不同。

　　鮑威爾的“挑戰”

　　特朗普稅改將擴大財政赤字

　　特朗普的稅改法案已經通過，并且在國情咨文中宣布計劃投入1.5萬億美元作為基礎建設支出。這些政策盡管可能提振美國經濟，但也同時會擴大聯邦預算赤字。

　　而美國聯邦赤字擴大，對鮑威爾來說就構成第一大挑戰，美聯儲縮減資產負債表的路途上也出現一道難關。

　　里芙琳稱：“特朗普的政策令美聯儲對于是否要加快貨幣政策正常化步伐的問題陷入兩難。”

　　在美國赤字逐步擴大，政府債務高企的背景下，如果鮑威爾過于激進地加息或縮減資產負債表，就可能對金融市場造成巨大沖擊。

　　而且利率過高還會令美股更加脆弱，波動性也提高。如果金融市場出現過大波動，美國甚至可能再度陷入經濟危機。

　　投資機構地平線首席全球全球策略師Greg Valliere表示：“鮑威爾需要抑制金融泡沫。很明顯，鮑威爾需要提高利率，但他又同時需要保證美國10年期國債收益率不受沖擊。即使在目前美國經濟繁榮增長，美股處于牛市的階段，美國國債的需求依舊不斷增加，這值得我們擔憂。”

　　經濟或進入衰退周期

　　目前全球經濟蓬勃發展，美股也處于牛市階段。而這也更加引起投資者的擔憂——尤其是從歷史規律上來說，全球經濟周期已經位于牛市末尾，即將進入衰退階段。

　　布魯金斯研究所哈欽斯中心主管David Wessel表示：“歷史證明，在鮑威爾的四年任期內，他將面臨一次經濟衰退。而這將對美聯儲構成挑戰，因為屆時美聯儲將很難再僅僅依*過去的降息手段來解決問題了。美聯儲可能有需要考慮一些非常規手段——比如大量購入債券——來讓美國擺脫經濟泥潭。”

　　來自白宮的“阻礙”

　　盡管美聯儲具有獨立性，但過往的美國總統都試圖影響過美聯儲的政策決定。比如克林頓總統，就曾被報道“每當時任美聯儲主席格林斯潘加息時，克林頓就會在白宮中發火”。

　　現在的問題就是——特朗普是否也會這樣？美聯儲預計將會持續加息，而這必然會對美股造成負面打擊，同時推升美元——這都是特朗普所不樂見的。

　　特朗普曾不止一次指出美股持續增長是他執政成功的表現，也不止一次說過他希望美元匯率保持在低水平來推動出口，從而提振美國國內就業和生產。

　　里芙琳表示：“幾乎所有總統都不愿意見到美聯儲有違背他們意愿的舉動——通常來說都是他們認為美聯儲加息過快了。”

　　那么，面對特朗普，鮑威爾是否能堅持守護美聯儲獨立性？我們拭目以待。