在對黃金價格受到打壓的陰謀論中，西方國家事實上早已用光實物黃金的看法是非常普遍的。但是對黃金ETF的實物黃金持有問題，卻是鮮有提及。
　　
　　全球最大的黃金ETF，SPDR黃金ETF的黃金被儲藏在匯豐銀行(HSBC)。
　　
　　本周一，SPDR黃金ETF(GLD)的持有量減少了9噸，是年內最大的單日流出量。目前該基金的總持有量為751噸，是2008年11月的水平，而當時的金價是738美元/盎司，和目前金價差了差不多500美元。
　　
　　當私人投資者出售少于10萬股GLD的持股，并且要求交割黃金的時候，GLD事實上并不會真正移出黃金。糟糕的投資者情緒不會帶來黃金的移出。黃金真正被移出只發生在一種情況下，即認可的參與者黃金銀行收集10萬股，并且以此來交割黃金。一旦移出發生，這些黃金就從GLD中消失了。
　　
　　今年3月24日，GLD達到今年最高的持有量，821噸，此后有差不多70噸黃金流出，大部分出現在8月末至今。
　　
　　而“湊巧”的是，8月末至今正是中國和印度黃金銷售旺季。
　　
　　數據顯示，9月印度進口了131噸黃金，這還不包括大量被走私進印度的黃金。俄羅斯央行則繼續增持黃金，9月增持34噸，這是其最大的單月增持量。而中國的數據顯示，黃金周開始前兩個交易日和結束的后三個交易日中，上海黃金交易所(SGE)交割了66噸黃金，是前后幾周中最多的。
　　
　　在這樣的數據下，很難相信GLD的流出不是西方黃金銀行為了滿足東方國家的實物需求。
　　
　　也正因此，陰謀論下，對GLD實際上還有多少黃金持有在手也就讓人懷疑了，畢竟連GLD自己的審計員也不能不經通知查看匯豐銀行持有這些黃金的文件。