本周最引人矚目的無疑是意大利政壇的“大動亂”，上周末，在意大利總統否決了疑歐派經濟學家薩沃納(Paolo Savona)出任財政部長后，五星運動和極右翼北方聯盟放棄了組建聯合政府的計劃，導致意大利出現政治危機。意大利可能不得不提前舉行大選，人們擔心大選將變成事實上的對意大利是否留在歐元區的公投。
　　
　　在意大利政治局勢不斷惡化的情況下，黃金卻一直深陷1300關口附近。意大利的政治動蕩給黃金投資者帶來一個難題。
　　
　　分析師稱，如果危機繼續升級，引發一場威脅意大利是否保留歐元作為其貨幣的選舉，并導致恐慌情緒蔓延至其他歐洲國家，那么黃金可能會吸引大量避險買盤，尤其是在股市暴跌的情況下。
　　
　　這一蔓延情形曾在幾年前發生過，當時希臘債務危機爆發，很快，西班牙、意大利和葡萄牙等國也陷入了困境。
　　
　　然而，如果市場動蕩也導致美元走強，那么黃金的上行空間可能會受到限制，因為黃金往往會與美元走勢相反。
　　
　　分析人士指出，因此，盡管意大利危機近幾天加劇，但金價一直處于區間波動之中。
　　
　　鳳凰期貨期權有限公司董事長Kevin Grady說：“這其中有幾個因素共同作用，這也是為什么現在黃金幾乎沒有變化的原因—。因為人們都在試圖弄清楚——貨幣會推動黃金嗎？利率會推動黃金嗎？現在，人們還并不確定。”
　　
　　事實上，周三黃金最高價和最低價都處于周二的交易區間內。技術圖表分析師將此稱為“孕線”，并將其視為市場對下一個短期價格變動猶豫不決的跡象。
　　
　　交易員們將密切關注美國債券的避險買盤、歐元的拋售或股市進一步下跌，所有這些都可能影響貴金屬。
　　
　　不管怎樣，“外部市場將會驅動黃金，”Grady表示。
　　
　　Grady說：“任何時候，當你看到不確定性時——尤其是對貨幣的不確定性——你會看到人們開始買入黃金。但問題是，這對美元有什么影響？這也成為影響黃金的問題。如果你看到美元兌歐元強勁反彈，我認為金價將很難上行。”
　　
　　自3月的選舉以來，意大利政壇一直面臨不確定性，盡管組閣談判曠日持久，但未能形成聯合政府。在反對和支持加入歐盟的議員之間也存在著一場權力斗爭。
　　
　　市場可以感知到的風險是，意大利總統馬塔雷拉可能解散議會，這意味著又一次選舉。歐洲媒體表示，這種情況最早可能在7月發生。如果是這樣，這可能會改善疑歐派的前景，暗示著任何選舉最終都可能成為對歐元的全民公投。這讓投資者感到不安，特別是如果意大利拒絕歐元，其他國家的居民可能會追隨。
　　
　　此外，意大利的經濟是歐元區第三大經濟體，但經濟一直缺乏活力，目前已經負債累累。
　　
　　道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示，“最終，如果呈現某種形式的蔓延，黃金將成為一種表現優于大盤的資產。”他補充稱，特別是在股市遭到拋售的情況下。
　　
　　Melek說，相反，如果意大利的政治局勢得到解決，不存在歐元區解體的危險，以及風險市場的胃納改善，黃金價格可能會走弱。
　　
　　Price Futures集團高級市場分析師Phil Flynn認為，如果市場動蕩持續很短時間，但支撐美元、傷害歐元，那么金價可能會下滑。
　　
　　Flynn說：“如果我們真的開始看到最壞的情況，即意大利想要退出歐元區，那么避險情緒可能令黃金多頭回歸。但這是將來的某個時候才可能發生的。”
　　
　　觀察人士指出，如果美債市場有大量避險資金流入，這也可能最終利好黃金。隨著債券價格的上漲，收益率下降，這往往會令黃金受益，反之亦然。事實上，本月早些時候美債收益率的上升一直是打壓金價的主要因素之一，當時黃金刷新2018年最低位。
　　
　　Grady繼續指出：“那么投資者是否會涌入美國國債呢？這也能為什么黃金一直杵著不動，等待反應。”
　　
　　他指出，在最近的政治不確定性中，黃金實際上最初吸引了避險買盤。初步數據顯示，Comex黃金期貨的持倉量周二上升，這很可能是新的看漲頭寸建立。
　　
　　“但一旦美元開始反彈，你就會看到歐元被拋售，黃金也跟著歐元走，”Grady說。
　　
　　周二Comex 8月期金一度升高至1311.30美元/盎司，隨后回落，尾盤收于1304.10美元。在周三金價未能進一步突破。
　　
　　不過，即使以美元計價的黃金未能獲益，但以歐元計價的黃金可能會升值。此前在希臘債務危機期間發生過這種情況。
　　
　　周二避險情緒上升，當時道指一度大跌400點，這也導致市場買入避險資產。
　　
　　德國商業銀行表示：“這些避險資產包括黃金，但只是以歐元計價的黃金。在它的巔峰時期，價格上漲了1.6%或18%，達到1130歐元/盎司，這是近一年來的最高位。”
　　
　　然而，德國商業銀行補充稱，黃金價格“沒有單邊行情”，因為金價也對意大利政府債券收益率的波動做出反應，尤其是10年期意大利國債和德國國債之間的收益率差。
　　
　　德國商業銀行表示：“周二當金價觸及日高時，收益率差擴寬至逾300個基點。但隨后幾乎回吐所有漲幅，因收益率差再次大幅收窄。盡管歐元區的政治不確定性仍在繼續，甚至不斷加劇，但黃金作為避險資產仍有望保持良好的需求。”