黃金周三(3月27日)歐市早盤跌破1955美元，重新挑戰(zhàn)2000美元似乎望塵莫及。荷蘭國際集團(ING)分析展望，盡管看見價格短期回落，但預(yù)計金價將在今年第二季走強。該機構(gòu)強調(diào)，美聯(lián)儲將在晚些時候支撐金價，降息將打開上行大門，今年均價上看2000美元。

　　“美聯(lián)儲政策可能是中期黃金的關(guān)鍵，美聯(lián)儲可能接近聯(lián)邦基金利率的峰值，我們可能會在今年下半年看到一個支點。最近的事件表明，信貸流動將變得更加嚴格，這將給經(jīng)濟帶來壓力，并使通脹下降得更快，”ING分析團隊指出。

　　據(jù)ING漂亮國經(jīng)濟學家預(yù)計，5月份將最終加息25個基點，這將使聯(lián)邦基金利率區(qū)間保持在5-5.25%。降息可能會成為今年第二季的主題，“我們看到美聯(lián)儲在第四季度降息75個基點，我們預(yù)計實際收益率將在今年晚些時候跟隨政策利率走低，這應(yīng)該會支撐金價。”

　　“雖然我們看見短期內(nèi)價格會回落，但我們預(yù)計金價將在今年第二季走高，并預(yù)計現(xiàn)貨黃金在2023年第四季的平均價格為2000美元/盎司。圍繞這一點的假設(shè)是，我們認為銀行業(yè)不會進一步惡化，美聯(lián)儲將在今年年底開始降息。”

　　中央銀行仍然熱衷于黃金買家，2022年疲軟的ETF需求被央行的強勁購買所抵消。各國央行去年購買了近1136噸黃金。土耳其和中國是已知的最大買家，分別增加148噸和62噸。這種強勁的購買力一直持續(xù)到2023年，土耳其和中國在2023年1月分別增加23噸和15噸。

　　“我們預(yù)計央行仍將是買家，這不僅是因為地緣的不確定性，也是因為經(jīng)濟環(huán)境。”

　　黃金ETF需求增長，2022年黃金ETF大量流出，尤其是第二季。全年黃金市場ETF凈流出110多噸，連續(xù)第二年凈賣出。盡管今年年初金價走強，但我們繼續(xù)看到ETF在1月和2月出現(xiàn)拋售。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月黃金凈流出量為61噸。一些強勁的漂亮國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括漂亮國就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)，幫助引發(fā)了對我們多久能看到美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的疑慮。

　　“在過去的兩周時間里，我們看到這種趨勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，反映出避險行為和避險行為。在截至3月24日的兩周內(nèi)，我們看到ETF凈買入量為36噸。ETF持有量將在很大程度上取決于銀行業(yè)的發(fā)展以及政策制定者在恢復(fù)信心方面的成功程度，抑制憂慮可能導(dǎo)致金價短期回調(diào)。”

　　ING分析團隊補充，對銀行業(yè)日益增長的擔憂導(dǎo)致資金流向避險資產(chǎn)，黃金因此受益。漂亮國CFTC數(shù)據(jù)顯示，最近幾周投機者增加COMEX黃金的凈多頭。自2月底以來，管理資金凈多頭增加了67047手，達到106955手。投機者已經(jīng)在去年年底和今年年初增加了頭寸，預(yù)期美聯(lián)儲離峰值聯(lián)邦基金利率不會太遠。

　　“投機者仍有進一步加倉的空間，正確的催化劑可能是銀行業(yè)的擔憂揮之不去和通脹放緩的跡象，這些都表明美聯(lián)儲可能轉(zhuǎn)向。”

　　多項指標表明投機者仍有增加黃金敞口的空間：

　　凈投機頭寸：目前的凈多頭略低于今年1月的水平，遠低于歐洲沖突開始時的水平，遠低于新冠疫情鎖定期高峰期的水平，也低于創(chuàng)紀錄的凈多2019年9月看到大約292000個拍品。

　　凈投機頭寸占未平倉合約的百分比：目前，COMEX黃金的凈投機多頭占未平倉合約的22%左右。過去，我們曾看到規(guī)格長度高達未平倉合約的50%。2016年和2019年都是如此。

　　多頭/空頭比率：目前COMEX黃金投機者的多頭/空頭比率為3.72，這遠低于新冠高峰期超過90的記錄，也低于2018-22年5.48的平均水平。

　　投機頭寸的美元價值：以美元來衡量投機頭寸也是有意義的。目前，COMEX黃金的凈投機多頭價值約為210億美元。雖然這比2022年第二季的水平有了很大的增長，但仍遠低于2019年和2020年部分時間的400億美元以上。

　　“投機者仍有增加多頭頭寸的空間。”