現(xiàn)在市場(chǎng)傳出一種聲音,即商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整,將緩解通脹壓力,也能降低調(diào)控預(yù)期,從而有利于股市上漲。其實(shí)這種說(shuō)法并不客觀,本欄的觀點(diǎn)是,在相當(dāng)多的時(shí)間里,股市都與商品期貨共同進(jìn)退,商品市場(chǎng)的下跌也會(huì)拖累股市下跌。也就是說(shuō)期市下跌有利股市上漲是謬論。 先說(shuō)期貨市場(chǎng)為什么下跌,一方面是受外盤(pán)下跌影響;另一方面是場(chǎng)內(nèi)資金供應(yīng)相對(duì)不足。這種資金方面的問(wèn)題,如果期貨市場(chǎng)存在,那么股市、債市等市場(chǎng)也會(huì)同樣存在,這對(duì)股市來(lái)說(shuō),怎么可能是利好呢? 此外,政策的調(diào)控并不是預(yù)見(jiàn)型的,而是事后彌補(bǔ)型的。當(dāng)政策開(kāi)始調(diào)控的時(shí)候,市場(chǎng)上資金已經(jīng)是特別充裕,調(diào)控之后,也不過(guò)是變得不那么充裕而已,等到過(guò)一段時(shí)間,外匯占款繼續(xù)增加,儲(chǔ)蓄資金繼續(xù)搬家,資金又會(huì)重新充裕,這樣的調(diào)控,從本質(zhì)上講屬于揚(yáng)湯止沸。 期貨市場(chǎng)調(diào)整,其實(shí)與調(diào)控的關(guān)系并不是太大,由于期貨市場(chǎng)處于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,參與的投資者大多使用自有資金,銀行信貸的增減,應(yīng)該是最遲反映到期貨市場(chǎng)的。相反,國(guó)際商品市場(chǎng)也看著我國(guó)政府的調(diào)控來(lái)進(jìn)行交易,我們這里的加息、提存,對(duì)國(guó)際商品價(jià)格的影響要快于對(duì)國(guó)內(nèi)的影響,而近一段時(shí)間國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的下跌,則主要是受到了國(guó)際期貨市場(chǎng)的拖累。 從昨日股指的走勢(shì)來(lái)看,并沒(méi)能受益于商品期貨的調(diào)整而上漲,相反卻大幅走低,與多空雙方爭(zhēng)奪的3000點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)。雖然股指的調(diào)整并不意味著上漲趨勢(shì)的改變,但至少可以否定期貨下跌利好股市的說(shuō)法。 事實(shí)上,期貨市場(chǎng)和股市是具有連通性的,當(dāng)期貨市場(chǎng)下跌,看多的投資者便會(huì)賣出股票來(lái)籌集追加保證金的資金。相反,如果期貨上漲,多方投資者增加的盈余也會(huì)進(jìn)行再投資。股市和期市從本質(zhì)上講是一回事,都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,只不過(guò)股市投資者往往因?yàn)閷?duì)期貨市場(chǎng)的誤解而把期貨市場(chǎng)排斥在外。 股市能否回暖?本欄相信一定可以,而在股市回暖的同時(shí),期貨市場(chǎng)也會(huì)止跌回升,F(xiàn)在的通脹壓力并非管理層下大力氣調(diào)控便能夠解決,問(wèn)題出在源自于美國(guó)的輸入性通脹,中國(guó)只能盡可能減緩沖擊,卻沒(méi)辦法根除。只要通脹預(yù)期仍然存在,股市和商品價(jià)格的上漲也就會(huì)繼續(xù)進(jìn)行,貨幣政策的調(diào)控只能短期左右市場(chǎng),從長(zhǎng)期來(lái)看,仍然是股市的內(nèi)在動(dòng)力在驅(qū)動(dòng)著股指的漲落。
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