現(xiàn)在市場(chǎng)傳出一種聲音，即商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，將緩解通脹壓力，也能降低調(diào)控預(yù)期，從而有利于股市上漲。其實(shí)這種說(shuō)法并不客觀，本欄的觀點(diǎn)是，在相當(dāng)多的時(shí)間里，股市都與商品期貨共同進(jìn)退，商品市場(chǎng)的下跌也會(huì)拖累股市下跌。也就是說(shuō)期市下跌有利股市上漲是謬論。

    先說(shuō)期貨市場(chǎng)為什么下跌，一方面是受外盤(pán)下跌影響；另一方面是場(chǎng)內(nèi)資金供應(yīng)相對(duì)不足。這種資金方面的問(wèn)題，如果期貨市場(chǎng)存在，那么股市、債市等市場(chǎng)也會(huì)同樣存在，這對(duì)股市來(lái)說(shuō)，怎么可能是利好呢？

    此外，政策的調(diào)控并不是預(yù)見(jiàn)型的，而是事后彌補(bǔ)型的。當(dāng)政策開(kāi)始調(diào)控的時(shí)候，市場(chǎng)上資金已經(jīng)是特別充裕，調(diào)控之后，也不過(guò)是變得不那么充裕而已，等到過(guò)一段時(shí)間，外匯占款繼續(xù)增加，儲(chǔ)蓄資金繼續(xù)搬家，資金又會(huì)重新充裕，這樣的調(diào)控，從本質(zhì)上講屬于揚(yáng)湯止沸。

    期貨市場(chǎng)調(diào)整，其實(shí)與調(diào)控的關(guān)系并不是太大，由于期貨市場(chǎng)處于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，參與的投資者大多使用自有資金，銀行信貸的增減，應(yīng)該是最遲反映到期貨市場(chǎng)的。相反，國(guó)際商品市場(chǎng)也看著我國(guó)政府的調(diào)控來(lái)進(jìn)行交易，我們這里的加息、提存，對(duì)國(guó)際商品價(jià)格的影響要快于對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，而近一段時(shí)間國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的下跌，則主要是受到了國(guó)際期貨市場(chǎng)的拖累。

    從昨日股指的走勢(shì)來(lái)看，并沒(méi)能受益于商品期貨的調(diào)整而上漲，相反卻大幅走低，與多空雙方爭(zhēng)奪的3000點(diǎn)越來(lái)越遠(yuǎn)。雖然股指的調(diào)整并不意味著上漲趨勢(shì)的改變，但至少可以否定期貨下跌利好股市的說(shuō)法。

    事實(shí)上，期貨市場(chǎng)和股市是具有連通性的，當(dāng)期貨市場(chǎng)下跌，看多的投資者便會(huì)賣出股票來(lái)籌集追加保證金的資金。相反，如果期貨上漲，多方投資者增加的盈余也會(huì)進(jìn)行再投資。股市和期市從本質(zhì)上講是一回事，都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，只不過(guò)股市投資者往往因?yàn)閷?duì)期貨市場(chǎng)的誤解而把期貨市場(chǎng)排斥在外。

    股市能否回暖？本欄相信一定可以，而在股市回暖的同時(shí)，期貨市場(chǎng)也會(huì)止跌回升�，F(xiàn)在的通脹壓力并非管理層下大力氣調(diào)控便能夠解決，問(wèn)題出在源自于美國(guó)的輸入性通脹，中國(guó)只能盡可能減緩沖擊，卻沒(méi)辦法根除。只要通脹預(yù)期仍然存在，股市和商品價(jià)格的上漲也就會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，貨幣政策的調(diào)控只能短期左右市場(chǎng)，從長(zhǎng)期來(lái)看，仍然是股市的內(nèi)在動(dòng)力在驅(qū)動(dòng)著股指的漲落。