可以在不開放資本項目的情況下實現貨幣國際化嗎? 歷史的答案是否定的,但這卻可能是貨幣國際化的中國式路線圖。 一個巴掌拍不響,人民幣國際化首先必須境外市場有需求,人家愿意用,人民幣的用處大概三種——貿易結算工具、投融資工具、儲備工具;而境外市場即便有需求,需求方也要可以獲得有人民幣;而需求方如果愿意持有人民幣和人民幣資產,則必須是這種持有是利可圖的、有收益的,而且這種收益可以落袋為安,這就必須有人民幣產品、有這些產品交易的市場。 人民幣國際化不僅是境外有需求,能夠走出去,也必須能夠回得來,這種回得來還得處于貨幣當局可控狀態。這就需要在境內外人民幣市場之間,存在一個緩沖池,這便是離岸人民幣市場的功能之一。 可以預見的是,人民幣走出去,隨著中國內需建設戰略和進口擴大戰略推進,將進一步加強。 欣喜的是,人民幣國際化已不是一廂情愿,不僅中國境內外資金融機構引喉待食,不僅中國60%貿易和投資發生地亞洲,而且非洲、歐洲都有需求,這種需求既來源于貿易結算,也來源于投融資和儲備需求。 下一步,關鍵在于形成有效的境外人民幣資產市場,而產品創新首當其沖。匯賢地產信托開市并不理想,而人民幣FDI在望,或許市場缺少的不是人民幣,而是機構創富的智慧,或許機構不缺少智慧,缺少的是許可通道。 大勢已然,商機在于領先一步,等待者坐失良機,先行者或先得。
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