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警惕未來資本大規(guī)模流出風(fēng)險

來源:天天黃金    發(fā)布:中國紙金網(wǎng)    更新時間:2011-6-13

  6月9日,在Sun Gard北京站City Day活動的圓桌討論中,交通銀行(601328,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平、《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》中國首席代表許思濤、Sun Gard中國副總裁陳宏峻就資本和金融項(xiàng)目開放、當(dāng)前通貨膨脹形勢,以及中國銀行業(yè)的精細(xì)化管理等問題發(fā)表了看法。

  資本和金融項(xiàng)目自由化路徑

  當(dāng)前,利率市場化、匯率形成機(jī)制的改革、人民幣國際化、資本和金融賬戶可兌換,正成為中國金融改革中被熱議的話題,其中,資本和金融賬戶可兌換被提出最早,但始終未見進(jìn)展。最近,由于人民幣國際化的進(jìn)程逐漸加速,業(yè)內(nèi)對資本和金融賬戶可兌換的呼聲逐漸升溫。

  連平表示,推動資本項(xiàng)下自由兌換壓力最大一個因素,就是人民幣的國際化,鑒于人民幣跨境使用量的激增,人民幣投資需求逐漸增加,由于投資者獲利后考慮到匯率的風(fēng)險,不想繼續(xù)持有人民幣,兌換的需求就會產(chǎn)生,而這必然涉及資本項(xiàng)下的自由兌換。

  當(dāng)前,人民幣境外使用量已經(jīng)超過了1萬億元,在港的人民幣存量也已經(jīng)超過了5000億元,最近一兩周當(dāng)中,外匯局出臺了一系列政策,放松了相關(guān)資本項(xiàng)目的審核條件,即便如此,國內(nèi)對于資本和金融項(xiàng)目自由化改革的推進(jìn)依然十分緩慢,甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前時機(jī)仍不成熟。

  連平指出,按照一般國際金融的理論,結(jié)合各國實(shí)踐,資本項(xiàng)下的自由兌換有四大條件:第一,宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;第二,金融監(jiān)管比較完善;第三,外匯儲備比較充足;第四,金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行比較穩(wěn)健。在他看來,這些條件中國目前都能達(dá)到。

  但他同時指出,中國的市場條件還不夠,尤其是利率、匯率的市場化程度不高,而由于這兩個價格沒有很大的波動,金融市場上有關(guān)人民幣的衍生產(chǎn)品需求依然偏少。

  在資本項(xiàng)目可兌換推進(jìn)上,連平認(rèn)為,當(dāng)前資本流入可兌換的狀態(tài)基本符合實(shí)際情況,但直接投資流入的可兌換管制略松。在他看來,在資本流出可兌換上,重點(diǎn)是放開對外證券投資的可兌換和個人對外投資可兌換。

  在談及資本項(xiàng)目開放時,許思濤提醒說,中國不能完全吸取亞洲國家金融開放的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),中國要注意與昔日亞洲國家的區(qū)別,中國要注意擺脫人民幣被動升值而儲蓄率居高不下的局面!皟π盥示痈卟幌,說明中國的金融發(fā)展是滯后的!薄爸袊鴳(yīng)該把匯率大致穩(wěn)定,通過通脹達(dá)到真實(shí)的升值。”

  至于開放資本項(xiàng)目的風(fēng)險,連平認(rèn)為主要集中在未來資本大規(guī)模流出的可能!爱(dāng)前在中國境內(nèi)已經(jīng)積累了大量的資本,如果渠道暢通,當(dāng)泡沫持續(xù)擴(kuò)張、貨幣不斷升值之后,投資者就要考慮規(guī)避風(fēng)險了,一有風(fēng)吹草動,資本就會出現(xiàn)較大的流出。”他說。

  要素價格改革導(dǎo)致通脹形勢

  除了資本項(xiàng)目可兌換,目前的通脹形勢也是參會嘉賓關(guān)注的焦點(diǎn),許思濤指出,生產(chǎn)要素價格的回歸,使得通貨膨脹成為一個長期現(xiàn)象,連平對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示,全年CPI增幅維持在4.5%的難度非常大。

  中國通脹主要是由于貨幣需求引發(fā)的,能源、環(huán)保、勞動力資本等價格在回歸,這個過程可能需很長時間。

  當(dāng)前是進(jìn)行利率市場化的最好時機(jī)。他表示,利率市場化對銀行會有沖擊,國家應(yīng)該為銀行進(jìn)行補(bǔ)貼,補(bǔ)貼的最好辦法,就是使銀行維持正的收益曲線,而要使短期利率低于長期利率,就要適當(dāng)通貨膨脹。

  面對利率市場化給商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn),陳宏峻表示,最重要的是將粗放式的管理變成精細(xì)化的管理,而銀行也要提高資金管理業(yè)務(wù)的收入。

 

 

 

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