自人類文明早期以來，黃金一直在世界經濟中扮演著至關重要的角色。黃金作為一種金融資產能夠實現多重用途。根據歷史文獻的記載，黃金曾用于貯藏財富、充當貨幣、對抗通脹及對沖下行風險，不一而足。然而今天，又出現了一個引人注目的新論斷：黃金具有獨特而復雜的性制，與其他大宗商品有著明顯的區別。這一論斷提示，我們應將黃金視為一個單獨的資產類別。但事實是否果真如此？

　　近期市場的波動以及今年五月發生的商品價格暴跌顯然是這一觀點的有力佐證。五月份，大部分商品價格均出現大幅下滑，而投資者全線趨向風險規避。價格出現如此的大幅下跌，與未來可能出現的衍生產品市場監管變革、更高的白銀保證金要求、地緣政治風險的加劇、宏觀經濟的不確定性以及惡劣天氣條件等因素的綜合作用密切相關。

　　伴隨著主要商品指數的顯著下跌，單項商品的價格也大幅走低，其中油價回落了13%，而白銀價格驟降了約25%，機構投資者的資產組合損失慘重。

　　雖然黃金也不免受到影響，在五月第一周的“大拋售”中出現了價格下滑，但降幅僅為4.4%，相對于大多數商品和商品指數而言微乎其微。此外，黃金價格迅速出現反彈，并再創歷史新高，第二季度收盤價超過了每盎司1500美元。

　　黃金與其它商品截然不同的走勢突出了其幫助投資者管理風險的能力：黃金在熊市中不但給予了投資者一定的收益；而且黃金第二季度的波動率僅為13.4%，不僅低于其它大宗商品的波動率，也遠遠低于黃金自身二十年來的年均波動率（15.8%）。

　　從某種意義上講，主權債務問題及其它因素造成了充滿不確定性的經濟環境，促使人們規避風險的要求進一步提高，從而導致黃金表現強勁。然而從更廣的角度看，黃金價格的反彈主要是由于高企的全球投資需求（主要來自中國和印度）、在技術領域的應用擴張以及央行采購量的增加。

　　因此，盡管當前經濟充滿著不確定性，大多數資產的波動加劇，但黃金仍繼續充當著投資者進行分散投資、風險管理和財富保值的工具。

　　不過該論斷的說服力并不僅僅來源于最近的經濟形勢。世界黃金協會近期發布的一項研究文件顯示，對于根據風險程度進行調整后的投資組合而言，適度長期持有黃金能夠增加其長期風險調整回報率，而僅*一籃子商品卻無法達到這樣的效果。 以標準普爾高盛商品指數（S&P GSCI）或道瓊斯-瑞銀商品指數（DJ-UBSCI）等指數為例，黃金的權重通常在3%至7%之間。因此，投資者通常在使用上述某一項指數作為基準，來設置黃金的比重時，其總權重會非常之小。

　　例如，假定某一投資者在總資產配置中將商品所占份額設定為5%，那么在使用標準普爾高盛商品指數為基準時，該組合中有效黃金份額將低至0.15%，在使用道瓊斯-瑞銀商品指數為基準時黃金份額會稍高，但也僅為0.35%。

　　為了真正實現多元化投資，在資產組合中包括適量黃金，能帶來較投資更為多樣的一籃子商品無法企及的好處。這一事實支持了“應將黃金視為一個單獨的資產類別”這一論斷。

　　看空黃金的人將最近黃金價格的走強認定為“泡沫化”的表現，并認為泡沫很快便會破裂。然而截至2011年最近時點，黃金價格一直在持續走高，與其十年間的歷史長期平均水平相吻合。此外，來自關鍵投資、珠寶首飾、科學技術和官方部門等方面強有力的需求基本面促使金價持續攀升。

　　在當前環境下，養老基金作出風險管理決策時需格外地小心謹慎。如今市場波動，宏觀經濟持續面臨著不確定性，經濟沖擊也隨時可能降臨。在這樣一個世界，黃金的確優于其他商品，是極具吸引力的投資對象。