今年上半年，國際黃金現貨延續了2008年下半年以來的上行走勢。歐洲債務問題不斷、利比亞局勢動蕩等重大風險事件起到了不小的支撐作用，而且美國的量化 寬松政策順利到期結束也從資金層面提供了基礎。

    5月份開始國際黃金價格展開調整，而本•拉登的死在其中起到了導火索的作用。就在很多投資者被突如其來的暴跌搞得一頭霧水的時候，本•拉登被擊斃的消息被 傳播開來。之后，美聯儲量化寬松政策順利結束以及希臘債務危機的緩解都對市場的風險情緒起到了緩解作用。受此影響，國際金價5月、6月兩個月出現連續震蕩 下行。

    下半年IMF有望在新總裁拉加德的帶領下與美國和歐盟一道緩解歐債危機，協調美國債務上限的調整，并共同探索推動全球經濟的復蘇之路。從當前情況看，美國 不會輕易放棄量化寬松政策帶來的巨大好處，而歐盟、亞洲以及其他重要經濟區也不會袖手旁觀。相比而言，歐盟政策面相關的約束相對更為嚴格，比如歐洲央行、 英國央行規定的3%的通脹率上限。因此，在今年下半年以及經濟真正復蘇到來之前，大國博弈仍然是世界政治、經濟的焦點。

    （一）美元暫受債務上限約束 長期寬松環境不變

    在IMF成功“換帥”、希臘債務暫時得到緩解之后，接下來美國的債務上限的調整成為市場關注的焦點。從基本面看，美國政府面對龐大的國內外債務并沒有好的 解決辦法，而運用寬松政策來“蠶食”是必然之路。但是7月份美國政府將面臨另外一個難題就是提高國債上限，1.49萬億美元的上限已經在5月份被打破，如 果美國政府不能在8月2日之前提高該上限，其將面臨短期債務的違約，想必這是任何一個美國黨派甚至任何一個美國人不愿意看到的。

    美國政府債務上限的提高只是時間問題，共和黨只是在尋求一些有利于自身的政治條件從而在未來的大選中掌握更多的籌碼。預計7月份美 元有望迎來另外一波上漲，以緩解美元貶值、通脹嚴重的局面。而這會對黃金等貴金屬形成一定的抑制。

    對于債務上限的提高，也有不同觀點認為，“技術性違約”的情況同樣有可能出現，如果這樣的推斷成立，屆時美元將會面臨大幅度震蕩，而黃金、白銀則會再度出 現暴漲。但這樣幾率要比債務上限如期提高低得多。

    （二）歐債危機陰魂不散 繼續助推長期金價

    希臘、葡萄牙、西班牙等歐盟多個國家深陷歐洲債務危機泥潭，作為歐元區最重要的成員國之一——德國一度對希臘債務的解決條件要求嚴格。但是5月份德國在對 外言論中顯示出其已經對希臘債務的解決做出讓步，而最終也促成了希臘推出財政緊縮計劃以獲取IMF和歐洲央行援助的結果，市場風險情緒一度因此發生了較大 的變動。就在歐元大幅震蕩上揚的時候，國際三大評級公司之一穆迪公司再度成為“黑臉”的扮演者，其調降了葡萄牙的長期國債評級至Ba2，并將其前景展望調 為負面；同時穆迪還將葡萄牙短期國債評級從Prime-2下調至Not-Prime。市場風險情緒瞬間風云突變，美元指數7月5日大幅收高，黃金、白銀等 品種大幅上揚，其中國際金價漲20多美元。近日國際知名評級公司再度對希臘、葡萄牙等國發難，市場風險情緒再度被激發，而歐元也面臨較大的壓力。預計1個月內第二次舉辦的歐盟峰會很難單方面就希臘債務問題達成完善的意見。

    7月份美元走強的概率很大，尤其是在美國債務上限正式確定上調之前，這會對黃金價格形成一定的抑制，同時我們也應該看到，歐債危機 顯然還沒有結束，希臘之后還有葡萄牙、西班牙等國家，這些都會對未來的外匯市場、黃金等貴金屬市場形成較大的影響。預計7月黃金價格震蕩或者略有下行，美 國債務上限正式調整后，金價有望迎來較大幅度的上行，時間上可能在8月份以后。

    對于7月以來黃金價格的連續上行，筆者認為，評級公司對歐洲國家的輪番轟炸以及對美國經濟環境的嚴重警告起到了很大的作用，市場避險情緒再度被點燃，而國 際黃金價格也順利突破了1600美元大關。對于中短期后市，隨著美國債務上限談判的技術，美元中長期的環境有望塵埃落定，如果上限 順利提高，那么美元將會進入新一輪的貶值通道，而黃金、白銀在進行技術調整后繼續上行；如果美國債務上限波折多一些，則美元有望再度震蕩上揚，而黃金、白 銀有望繼續在避險情緒的推動下走強，之后是震蕩調整，但中長期向上的趨勢不會改變。