芝加哥商品交易所（CME）日前宣布，將于8月22日起推出人民幣期貨產品，而港交所早前向業界咨詢的人民幣匯率期貨合約，至今仍未出臺。有業界人士表示，在中國內地尚無人民幣期貨產品的情況下，海外機構及市場在人民幣期貨市場方面的加速發展，或將對人民幣國際化形成倒逼。

　　提供NDF對沖工具

　　據悉，新的人民幣期貨合約將參照目前銀行、資產管理經理及公司私下買賣的，用于對沖人民幣匯率波動風險的無本金交割遠期合約（NDF），按銀行間(歐洲)條款報價，體現1美元兌換人民幣的數量。這些期貨產品既符合場外市場無本金交割遠期的規范，同時也可降低交易所交易衍生品的對手風險。

　　CME稱，在岸及離岸人民幣的存款及貿易量均不斷上升，新產品可為企業提供足夠的對沖工具。2006年8月28日，第一個人民幣期貨、期權產品就在CME正式面市。據CME相關負責人透露，此次新推出的合約，將成為2006年以來現有人民幣/美元期貨合約的一部分。

　　短期交投或清淡

　　然而，以該所NDF的交投情況來看，產品尚難稱發展成熟。以人民幣兌美元的NDF為例，上周五便沒有錄得成交。CME總裁普鵬基爾指出，人民幣產品尚在“孕育期”，市場上買家多賣家少，隨著投資者更趨成熟，市場情況將得到改善。

　　香港方面，港交所早于去年已開始就人民幣NDF咨詢業界。有香港主管企業貸款部門的銀行界人士指出，銀行目前提供的場外（OTC）產品，已滿足企業在貿易上的大部分對沖需要。如果純粹以投資性質買賣人民幣，市場上也有不少債券或基金可供選擇，不見得要在交易所進行人民幣期貨交易。

　　倒逼人民幣國際化

　　復旦大學經濟學院副院長孫立堅指出，境外機構對人民幣交易興趣的日漸濃厚，再加上對人民幣衍生品市場的逐步開拓，對人民幣資本賬戶開放形成了一種倒逼形勢，人民幣匯率市場化及國際化的壓力日趨加大。

　　市場一直視離岸人民幣即期票息率定盤價為重要一步，因它讓銀行有共同的票息率作基礎，為貿易及結算產品定價，對外匯期權及利率掉期等衍生產品尤為重要。截至5月底，香港的人民幣存款已按年急升近6倍至5480億元。離岸人民幣市場今年愈趨活躍，香港激增的人民幣存款推動每日貨幣交易額至約10億美元，也促進人民幣債券接二連三地發行。

　　孫立堅認為，近期國際市場頻頻唱空中概股，擴大了對賭空間，也勢必刺激人民幣期貨交易�！半S著人民幣離岸市場的急速發展，香港的人民幣遠期、即期及掉期的交易量也開始增加。而CME欲與NDF市場對接的意圖很明顯，就是想利用香港人民幣的巨大流動性來分享商業機會。”他說。