本周國際現(xiàn)貨金價以1713.5美元開盤，最高上試1714.1美元，最低下探1634.4美元，截至周五亞洲午盤時分報收1661.5美元，較上個交易周下跌51.85美元，跌幅3.03％，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根再創(chuàng)階段性調(diào)整新低的中陰線。
 
　　盡管我們近期多次強(qiáng)調(diào)三月金市將呈現(xiàn)復(fù)雜調(diào)整態(tài)勢，但傾向短期金價已在1640美元附近見底，這也是我們近期在內(nèi)部報告中強(qiáng)調(diào)的調(diào)整重要目標(biāo)，1640美元下方呈現(xiàn)出較好的短期做多機(jī)會。至于階段性市場是否已調(diào)整見底，筆者認(rèn)為目前給出定論尚早，傾向在美元強(qiáng)勢運(yùn)行的背景下，金市仍存在反復(fù)承壓可能，但短期在1640美元附近見底的可能極大。下面我們從基本面、技術(shù)面、對沖基金在外匯和黃金市場中的資金流向進(jìn)行短期全面解讀。
 
　　從基本面來看，隨著希臘三月違約警報的解除，歐債題材對市場的刺激淡化，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場的影響得以強(qiáng)化。但我們傾向當(dāng)前基本面對市場的影響難以持續(xù)，或曰當(dāng)前基本面對市場的影響可能體現(xiàn)出飄忽不定特征。
 
　　從歐債方面來看，短期希臘危機(jī)的緩解并不意味著歐債問題已開始全面好轉(zhuǎn)。本周惠譽(yù)上調(diào)希臘評級至“B-”，展望為穩(wěn)定，惠譽(yù)認(rèn)為換債以及債權(quán)人承擔(dān)損失已令希臘債務(wù)服務(wù)情況改善，降低了短期償付困難再度發(fā)生的風(fēng)險，但希臘嚴(yán)重違約的風(fēng)險猶存。標(biāo)普維持對希臘的選擇性違約評級，直到非希臘法律管轄的該國債券交換完成之前，SD評級不會改變。債券交換完成后，將可能認(rèn)為希臘的選擇性違約情況得到解決。從表述中不難看出評級機(jī)構(gòu)對希臘債務(wù)困境能否進(jìn)入全面好轉(zhuǎn)持謹(jǐn)慎意見，周四國際貨幣基金組織也發(fā)表了對希臘能否堅(jiān)持改革，如期縮減債務(wù)規(guī)模的擔(dān)心。希臘國家統(tǒng)計(jì)局周四(3月15日)公布的數(shù)據(jù)顯示，希臘2011年第四季度失業(yè)率突破20%，創(chuàng)1998年有記錄以來的最高水平。持續(xù)的歐債危機(jī)令經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，并拖累勞工市場表現(xiàn)，也為社會穩(wěn)定埋下隱患。數(shù)據(jù)顯示，希臘第四季度失業(yè)率為20.7%，前值為17.7%，2010年第四季度失業(yè)率為14.2%。經(jīng)濟(jì)的低迷表現(xiàn)對勞動力市場帶來承重壓力，也將構(gòu)成希臘撙節(jié)緊縮改革的巨大阻力。此外，周三惠譽(yù)將英國評級展望為負(fù)面，盡管維持其3A評級。足見受債務(wù)困擾的歐洲尚未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)的跡象，三月希臘債務(wù)違約的警報解除看似一劑短期的鎮(zhèn)痛。債務(wù)危機(jī)對歐洲中長期的困擾，特別是中期困擾必有反復(fù)，即意味著對市場的影響必有復(fù)雜反復(fù)。
 
　　從上周五開始，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對短期市場的影響看似非常明顯，即階段性基本面對金融市場的影響似乎有所切換。上周五公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加22.7萬人，預(yù)期增加21.0萬人。失業(yè)率為8.3%，預(yù)期為8.3%。周二美國公布的2月零售數(shù)據(jù)也很不錯，月率上升1.1%，預(yù)期上升1.0%，2月核心零售銷售月率上升0.9%，預(yù)期上升0.7%。好于預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振著受歐洲經(jīng)濟(jì)窘境打壓的市場信心，不僅美元的強(qiáng)勢得到鞏固，風(fēng)險市場信心也得到提振，尤以資本市場表現(xiàn)最明顯。但作為避險工具的黃金市場則受到冷落，成為近2周表現(xiàn)最糟糕的品種。
 
　　如果忽略市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好進(jìn)程的關(guān)注，通常美元與風(fēng)險市場的運(yùn)行會呈現(xiàn)反向波動關(guān)系，即美元市場會呈現(xiàn)出相對于風(fēng)險市場的避險市場運(yùn)行特征，但目前市場顯然更為關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。相對于歐洲而言，良好的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不僅鞏固著市場對美元的信用，也對風(fēng)險市場前景充滿良好預(yù)期。但筆者不建議對當(dāng)前這種基本面對市場的影響報過長的持續(xù)性預(yù)期。首先，歐洲經(jīng)濟(jì)仍充滿艱辛，且我們認(rèn)為仍存在惡化的反復(fù)，這不僅對美國經(jīng)濟(jì)，對全球經(jīng)濟(jì)都存在不利的反復(fù)。即全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境并不平穩(wěn)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步調(diào)難言平穩(wěn)。且鑒于歐美資本市場在近月逆風(fēng)中漲幅巨大，對中長期繼續(xù)過于樂觀存在較大至少的技術(shù)性風(fēng)險。此外，周二美聯(lián)儲宣布維持利率在0-0.25%不變，繼續(xù)維持“近零利率政策將持續(xù)至2014年末”的措辭，聲明公布后，美國股市守住漲幅，美國國債價格擴(kuò)大跌幅，金價也大幅下跌。繼續(xù)體現(xiàn)出美國數(shù)據(jù)面，消息面強(qiáng)烈影響著短期市場風(fēng)險偏好。此外，本周調(diào)查顯示美國終將推出QE3也繼續(xù)刺激著短期市場風(fēng)險偏好：受訪的18家美國一級交易商有14家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲最終將推出QE3，受訪的12家交易商預(yù)估中值顯示QE3規(guī)模為5250億美元。
 
　　回到市場，先看美元，我們近期不斷通過技術(shù)面與對沖基金在外匯市場中的資金動向強(qiáng)調(diào)美元將回歸強(qiáng)勢運(yùn)行環(huán)境，并在周一內(nèi)部報告中通過對沖基金的最新資金動向進(jìn)一步進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)。上周對沖基金在外匯市場中的運(yùn)作有明顯的戰(zhàn)略深意，對沖基金又一次在美元場外體現(xiàn)出了明顯的多頭回補(bǔ)意愿，比場內(nèi)做多力量更強(qiáng)。我們曾在2月17日周評中分析過對沖基金利用場內(nèi)獲利刻意壓制美元，方便場外大規(guī)模買進(jìn)。而上周不僅場外繼續(xù)大量買進(jìn)，場內(nèi)也不再刻意壓制美元，即對沖基金在美元場內(nèi)場外都開始全面做多，這意味著階段性后市美元繼續(xù)走強(qiáng)的可能非常大。此資金流向信息比上周金銀市場中的資金流向信息清晰很多。雖通過短期基本面的梳理顯示，市場似乎并未過于關(guān)注美元單純走強(qiáng)對風(fēng)險市場的影響，但我們不能忽略美元強(qiáng)勢得以延續(xù)背景下對風(fēng)險與黃金市場運(yùn)行的警惕。
 
　　關(guān)于美元運(yùn)行的技術(shù)面：
 
　　目前美元在周線多點(diǎn)共振支撐的作用力下明顯回升，運(yùn)行于H1H2上行通道內(nèi)，延續(xù)中期波浪式推進(jìn)的強(qiáng)勢運(yùn)行格局。更多美元技術(shù)分析細(xì)節(jié)請回顧上期周評《金市調(diào)整將以復(fù)雜方式縱深》。
 
　　黃金市場，我們近期在內(nèi)部報告中強(qiáng)調(diào)金價復(fù)雜調(diào)整第一目標(biāo)在1640美元附近，此附近可能形成很好短期買點(diǎn)，但未必是隨后1至2月內(nèi)金市調(diào)整的終點(diǎn)。1640美元附近不僅在技術(shù)上體現(xiàn)出短期金價調(diào)整的強(qiáng)支撐，也在基金運(yùn)作的倉位及階段性成本分布上構(gòu)成支撐，下面進(jìn)行相應(yīng)解讀。
 
　　技術(shù)面上：
 
　　1）、就均線系統(tǒng)來看，首先我們看出半年線和季度線在上周于1670/1680美元共振區(qū)域形成短期金價調(diào)整很強(qiáng)支撐，隨后金價反彈至1710美元上方。隨后金價再度調(diào)整至年線附近，通常情況下，金價在距離年線上方較遠(yuǎn)的位置調(diào)整至年線位置，都將形成極強(qiáng)的至少短期強(qiáng)支撐，再如圖表中去年12月金價第一次在年線位置遭遇的強(qiáng)支撐；2）、從08年金價見底681.45美元后至2011年的1920.8美元整個宏觀波段來看，該波段回調(diào)的23.6%黃金分割位也在1640美元略下形成技術(shù)支撐；3）、就1522.55美元至1790.5美元整個反彈波段來看，該波段的二分位在1640美元上方形成技術(shù)支撐；4）、同樣是1522.55美元至1790.5美元波段，該波段的阻速線2/3線也在1640美元略下形成共振支撐，即圖示中阻速線2的2/3線對本周金價調(diào)整形成精確極強(qiáng)技術(shù)支撐。阻速線理論認(rèn)為，通常一個波段的調(diào)整會在前上行波段阻速線2/3線位置遭遇極強(qiáng)支撐。良性調(diào)整甚至以觸及該阻速線2/3線而宣告調(diào)整結(jié)束，金價將迎來新一輪漲勢。
 
　　但就中期而言，目前不到過于樂觀的時候。金市總體運(yùn)行在H1H2斜箱體內(nèi)，且近期波段高點(diǎn)1790.5美元低于去年11月形成的波段反彈高點(diǎn)1802.5美元，而對應(yīng)的波段低點(diǎn)1522.55美元也低于前1532.7美元波段低點(diǎn)，意味著暫不宜對中期過于樂觀大意。如果金價再度迎來大幅調(diào)整，將重點(diǎn)考驗(yàn)H1線支撐。但這似乎需要重大的不利基本面刺激。
 
　　盡管1522.55至1790.5美元反彈波段相對于前1532.7美元至1802.5美元的反彈波段似乎略弱，但對沖基金的運(yùn)作意愿卻更為強(qiáng)烈。體現(xiàn)在具體操作上，對沖基金在1522.55至1790.5美元反彈波段中投入的做多能量比1532.7美元至1802.5美元反彈波段的要大，即體現(xiàn)出基金對黃金市場的總體運(yùn)行環(huán)境相對于去年第四季度似乎有所改觀。從基金場內(nèi)凈持倉變動圖示可以清晰看出這樣的特征。同時圖中可以看出，在A點(diǎn)以前的金價上行多來源于場外市場推動，我們此前分析過，前波段的超跌以及華人春節(jié)消費(fèi)旺季的節(jié)氣成為金市反彈期初的強(qiáng)勁推動力。基金投資或投機(jī)性的介入明顯在A點(diǎn)以后，其成本基本分布在1670美元上方。故當(dāng)本周金價下跌至1640美元附近的技術(shù)強(qiáng)支撐位置時，也意味著階段性前期兌現(xiàn)獲利并不非常充分的基金多頭大多被套，勢必誘發(fā)至少的自救反彈。且全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在近兩周金價的大幅調(diào)整中也并未順勢減倉，而是鎖定增倉頭寸，一定程度上鞏固著市場信心。相較于年初至低點(diǎn)上行的黃金市場，對沖基金在白銀市場中的運(yùn)作顯得相對成功，抓住了第一時間的介入機(jī)會，階段獲利明顯。
 
　　故無論從金市中短期技術(shù)面，還是對沖基金在黃金市場的階段性運(yùn)作，都意味著短期金價極可能在1640美元附近已獲得有效支撐，短期后市發(fā)生反彈是大概率事件。但進(jìn)一步綜合美元市場運(yùn)行環(huán)境，目前得出金市總體已結(jié)束調(diào)整的結(jié)論為時過早。即我們傾向復(fù)雜振蕩整理恐將進(jìn)一步延續(xù)，在此再度引用周二評論中的一個觀點(diǎn)：當(dāng)心在金市波動的平地上迭摔跟斗！