本周金市總體承壓明顯，市場趨空氛圍濃厚，且部分機構亦相對趨空論調進一步助長了階段性市場的趨空氛圍。階段性看空黃金的理由大致如下：認為消費淡季使得金市缺乏做多的基礎；意大利、西班牙債務危機憂慮可能再度令市場承壓；日線技術面圖表總體仍處空頭氛圍中；本周相對明顯的盤口壓力進一步強化著趨空者的看空思維。但筆者在進一步梳理金市中長期技術，以及綜合評估對沖基金在現階段的持倉和階段性操作行為，再結合央行漸趨寬松的貨幣政策，找不到中期看空黃金的理由。
 
　　就眾多市場投資者而言，首先關注的無疑乃日線技術表象，如金價日K線圖示：
 
　　目前日線金價上檔緊臨著長中短期的成本均線共振反壓，上周金價反彈至1680美元后遭遇30日均線壓力而再度回落年線下方，本周延續疲軟運行之態。故就均線系統理論來看，這是一個典型的“空頭趨勢”，且似乎是一輪加速下跌前孕育。
 
　　就阻速線理論而言，目前金價沿著1920.8美元至1522.55美元調整波段形成的阻速線1的2/3線振蕩下行，該2/3線與中期均線共振繼續構成近階段金價上檔反壓。阻速線理論認為，只要金價不能有效突破2/3線阻力，那么金價就還在整個中期趨空的市場氛圍中運行。而一月金價見底1522.55美元后至1790.5美元的反彈波段來看，階段性金價的調整擊穿了該波段阻速線2/3線的支撐，而上周金價的反彈，似乎僅僅是個擊穿后的正常回抽。阻速線2的2/3線被擊穿，并進一步歷經了擊穿時間的確認，意味著1522.55至1790.5美元上行波段形成的局部牛市格局似乎已經遭到破壞，促使階段性市場趨空發展。
 
　　在結合本周金市一旦反彈，總被更強的拋壓擊退之表象，甚至金市疲軟的盤口有時無視美元回軟的動態提振，皆體現出強烈的市場趨空氛圍。
 
　　但如果技術分析人士進一步分析梳理金價的周線與月線技術面，可能會得到諸多完全相反的結論。即就技術分析圖表而言，日線分析結果與周線和月線分析結果將出現矛盾。當不同周期的技術分析出現矛盾時，你是相信日線信號還是相信周月線信號？如果為此感到糾結，至少不需急于盲動。如果金價向上回升，改善了趨空的日線信號，那么日周月將給出一致的看多信號，應可以安全做多。而如果金價破位下行，繼續背離長周期技術面，可以考慮短線過渡，但絕不宜逆長周期趨勢盲目戰略做空。
 
　　關于實物消費淡季對市場的影響。其實在2009年以后，即便在實物消費領域，投資需要也蓋過了首飾和工業用金的需求，故關于首飾等實物消費淡季對金價的影響，我們在2009年的市場分析中都應該逐漸淡化。一旦金市轉暖回升，必將刺激實物投資需求，并進一步帶動首飾商的階段性囤金需求。實物投資需求的彈性，主要受階段性黃金投資環境能否進一步得到改善而定。故不宜單純拘泥于當前首飾用金淡季對金市的不利影響。
 
　　近期伴隨意大利、西班牙債券的不斷走高，歐洲危機再浮臺面，沖擊著投資者剛剛從希臘債務危機擔憂中松弛下來的神經。歐元區官員與意大利、西班牙官方都表達出對經濟與金融前景的擔憂。意大利央行認為一季度GDP或萎縮0.7%，與去年四季度一致，企業壞賬規模將達到危機開始以來的最高水平，成為未來幾個月的風險因素。意大利將2013年赤字/GDP比例目標從0.1%上調至0.5%，將今年GDP增速預估從-0.4%下調至-1.2%，而國際貨幣基金組織則預計其經濟將萎縮1.9%。西班牙方面，國際貨幣基金組織（IMF）預計西班牙今年經濟萎縮1.8%，2013年增長0.1%。且西班牙對歐洲協同應對危機的拖沓表現出強烈不滿。這都意味著歐債危機對歐洲金融與經濟體系的沖擊必將出現反復，這成為近期市場擔心的重要基本面原因，一旦風險市場因歐債問題遭受進一步沖擊，黃金市場似乎難免不受拖累。
 
　　此外，美國也表達出對來自歐洲金融動蕩與經濟疲軟沖擊的擔心。但從近期經濟數據來看，美國表現得確有些“無病呻吟”的味道。美國本周公布的3月零售銷售月率上升0.8%，好于預期上升0.3%。美國諮商會周四(4月19日)發布報告稱，該國3月份領先指標創近4年以來最高水平，并實現連續6個月上升，暗示美國經濟將繼續保持穩步擴張勢頭。那美國為何“無病呻吟”呢？無非是為新一輪的貨幣釋放（QE3）做輿論鋪墊，且美國一直在致力于營造推出的QE3的環境。美國總統奧巴馬周二(4月17日)表示，國會應立即通過新法律舉措，打擊油市的操縱行徑。打擊當前油市的操作就是為控制通脹，且近月美國通脹指標皆控制良好。甚至本周英國公布的通脹指標也在預期范圍。即當前無論美國還是歐洲，都存在進一步釋放貨幣的環境條件與看似需要。
 
　　而實際上，新一輪的貨幣釋放與寬松已悄然展開，盡管歐美尚未明確表態，但應為大勢所趨。澳洲聯儲的會議記錄顯示若通脹前景趨緩，可能有進一步寬松的理由。印度央行直接宣布降息50個基點。國際貨幣基金組織本周發表觀點認為美聯儲和日本央行可能也需要進一步放松政策，以應對歐債危機潛在的溢出效應。認為已零利率的日本需要擴大現有的資產購買計劃來放松貨幣政策，并加快走出通縮。中國也出現了貨幣政策的松動信號，中國央行前顧問李稻葵認為貨幣政策未來幾個月可能放松。筆者以為盡管地產調控的手段不會松動，但中國結構性的貨幣政策松動將是未來趨勢。毫無疑問，在目前全球貨幣政策已經出現新一輪松動，且歐美和日本的量化寬松可能進一步加劇貨幣政策松動的背景下，中期看空黃金實在沒有理由。在全球貨幣政策的松動背景下，我認為各央行也會將黃金的儲備看得越來越重要，本周韓國央行表示黃金做為儲備資產的重要性在不斷升高。關于日本央行可能出售黃金的消息像個幼稚的笑話。
 
　　關于歐債，筆者以為近期意大利與西班牙債券走高形成的市場憂慮情緒，基本屬于打雷不見雨的情況。實際上，意大利與西班牙尚看不到象希臘一樣需要金融救援跡象，至少目前是這樣。故近期關于意大利和西班牙債務危機憂慮更多來自心理層面，來自對兩國債券走勢的擔心。但就更深層次而言，債券也是可以進行投機操縱的，而投機操縱的目的何在？一方面是在債券市場漁利，另一方面是要制造相關市場的恐慌情緒。制造其他市場的恐慌情緒何在？同樣是希望在其它市場漁利或布置陷阱。今有外媒報道：傳言稱法國主權債務危機將遭遇下調。對于這些不署名并堂而皇之在財經版塊散布的“小道消息”，后面多藏著希望借此操縱市場或布局市場的陰謀。
 
　　最后，筆者基于對沖基金在黃金市場的歷年持倉水平，及階段性運作特征來看，也絲毫看不出金價將出現中期破位下跌的跡象。