這個5月，國際金價幾次下探。“買”還是“拋”，是個問題，金價何時見底，更是問題。
 
　　然而這樣的問題，在南非標準銀行商品交易策略主管Walter de Wet那里根本就不存在。對于做策略研究的他們來說，其只關注國際金價未來幾年甚至十幾年的走勢，并從中找出規律。
 
　　Walter de Wet在“第九屆上海衍生品市場論壇”上的最新的看法是，國際金價與世界流動性密切相關，未來幾年金價還會上漲。
 
　　Walter de Wet發表此觀點的背景是，目前中國工商銀行（下稱“工商銀行”）是南非標準銀行的第一大股東。
 
　　據工商銀行金融市場部副總經理沈士生介紹，工商銀行是倫敦經營市場協會的會員，該銀行近期已經開始在亞洲交易時段以做市商的身份發布貴金屬雙邊報價，并已接受德意志銀行等國際同業的詢價。
 
　　誰是影響金價的主謀
 
　　5月28日，國際現貨黃金價格收于1573美元/盎司之上，較前一日小漲。香港交易所5月黃金期貨價格收盤成交量為零，無最后成交價；上日結算價為1564.2美元/盎司。
 
　　Walter de Wet對未來金價的判斷首先來自于其在實物市場的發現。在過去的5個月，他發現盡管金價居于高位，在實物黃金市場尤其是再生金市場，幾乎沒有再生金在市場上銷售。
 
　　“這說明了什么？大家都認為價格還會漲，他們在等1600美元/盎司的情況再去賣”，他說。
 
　　此前Walter de Wet已研究了世界黃金市場前幾十年的歷史。他發現，在某些情況之下可以通過通脹來預測黃金的價格，但這并不能解釋為何在過去的一段歷史時期中，通脹走低金價卻上漲很快。也不能解釋通脹高企時，黃金的生產成本657美元/盎司高于其價格600美元/盎司時，依然有人會買黃金。
 
　　與其說通脹曾影響過金價，倒不如說全球流動性才是影響金價的最主要因素。在研究美國經濟的幾次衰退時，Walter de Wet發現除了上世紀80年代那次外，國際金價在衰退之后的價格多數情況下高于衰退之前。他的結論是，金價上漲是因為中央銀行當經濟增長態勢不好的時候會釋放流動性。
 
　　一般情況下，美元走勢會與金價成反比。而加入流動性因素分析后，他會發現流動性在很長一段時間都在推動金價上漲。美元貶值時金價上漲，如果此時流動性被釋放出來，還會推動金價繼續上漲。當美元恢復到原有高位時，金價已經超出了原有高度，下不來了。
 
　　也正因此，如果將黃金作為一種實體貨幣，其是不斷升值的。流動性過多一定會推動金價。Walter de Wet相信，國際黃金均價應是1800美元/盎司，哪怕美聯儲沒有推出EQ3。
 
　　Walter de Wet認為，在未來五年，推動金價上漲的主要因素主要有三點。首先是美聯儲的資產平衡表。一旦美聯儲印鈔過多，所有美元計價的商品和服務的單位凈值會下跌，而以美元計價的商品會顯得更貴，黃金即在此列。
 
　　其次是與流動性相關的各國持有外匯的數量。中國、日本、德國正在不斷累積大量的外匯儲備。這些儲備來自于消費了很多商品的國家，如美國，“美國沒有這個能力為它買的這些商品和服務付錢，他們不得不提供更多的國債”，Walter de Wet說，中國等國長期買美債造成了流動性增加。
 
　　長期看來，美元數量和世界上的流動性是推高金價的主因。短期來看，還會有很多其他的因素推高黃金，比如希臘因素。但可以肯定，中央銀行會越來越多地購買黃金。
 
　　何時走低
 
　　在生產成本上，南非排名*前的公司的金礦生產成本是1100美元/盎司，這一數值預計到2015年的時候會達1600美元/盎司。如果世界上其他國家的采礦成本也已類似速度增長，金價還會繼續增長。
 
　　對于全球的流動性過剩什么時候結束，Walter de Wet邊演示圖表邊說，第一或許是美聯儲不再實行量化寬松政策時。一個國家的資產負債表上出現了負值，持之以往會造成金價下跌，而與時同時美國國債的利率也會不斷地攀升，美國政府將很難承受，這將直接影響全球流動性。
 
　　金價當然不會只漲不落。標準銀行（中國）商貿有限公司貴金屬部總經理王其博等人隨后接受本網記者采訪時指出，雖然未來幾年金價仍會波動上漲，2014-2015年黃金價格可能會走低。
 
　　王其博的判斷邏輯是，現在不管是持有黃金還是持有貨幣，投資回報率都不高。但一旦加息周期到來，各國收緊流動性，持有貨幣的回報率高于黃金，人們更多選擇持有貨幣，金價將會下跌。
 
　　Walter de Wet也認為，美國的利率或許該上升了。