貴金屬中的黃金、白銀由于其特殊的歷史地位曾被認為具有避險、抗通脹、對沖系統(tǒng)性金融市場風險等屬性，但隨著時代的進步和發(fā)展，近年來黃金和白銀的避險功能已變得不再清晰和顯著。而與此同時，同屬貴金屬的鉑金和鈀金卻因基本面向好而價格持續(xù)走強。
　　
　　利空因素匯集導致金銀陷入弱勢
　　
　　近2年以來，貴金屬板塊中“貨幣”貴金屬黃金和白銀的避險屬性顯著地弱化，而美債卻正在成為體現避險屬性的資產而受到市場各方的矚目和熱捧。在上世紀70年代布雷頓森林體系解體且美國財政部發(fā)行國債之后，美聯儲總是需要從財政部買入國債作為抵押才能發(fā)行貨幣，這導致美債成為影響美元走向的關鍵因素之一，這個巨大的變化或能從一個方面解釋為何如今市場逐漸將美債而不是黃金作為首要避險資產的重要原因，尤其是對早已不再是央行儲備金屬的白銀而言是更加的顯著。在黃金白銀避險需求弱化的今天，其各自基本供需面的影響已越來越顯著地成為影響其價格走向的重要因素。
　　
　　對于黃金而言，其最主要的需求面來自珠寶首飾，印度在這方面則發(fā)揮著決定性的作用。自2013年一季度以來，黃金需求面的前景并不容樂觀，雖然WGC的數據顯示，印度在2012年四季度創(chuàng)下了全球單季度最高消費水平，但這種需求增長卻是由于前期印度方面投資者和交易商預期印度政府會提高黃金關稅而帶來的“提前消費”，如今隨著他們的預期成為現實，一季度印度需求回落的概率較高。二季度，印度黃金需求即將進入傳統(tǒng)淡季，雖然世界各國央行仍在繼續(xù)增持黃金儲備且未來增持概率較高，但各國央行增持的幅度進一步大幅上升可能性則較低，很可能無法抵消來自印度方面較高概率出現的需求下降所帶來的缺口，由此可判斷，黃金中期需求的前景堪憂。此外，一季度以來，黃金避險需求繼續(xù)弱化，而美元指數的走強使得其抗通脹需求下降、美國經濟溫和復蘇的持續(xù)，加之需求面的不樂觀前景導致了黃金在一季度表現疲弱，價格重新回落至2012年美聯儲實施QE3之前的水平。
　　
　　白銀的狀況與黃金有所不同，白銀主導其需求的是占總數約40%比例的工業(yè)需求，隨著美國等主要經濟體經濟的復蘇，白銀的工業(yè)需求反而逐漸受到利多支撐。不過，由于白銀的價格相對缺乏獨立性（主要追隨黃金），黃金價格逐步走弱也會帶動白銀價格向下。綜合來看，今年一季度，黃金和白銀仍會處于階段性弱勢，而這種弱勢很可能會延伸至二季度。
　　
　　基本面因素力保鉑系金屬延續(xù)強勢
　　
　　鉑金和鈀金在貴金屬板塊中被稱為“鉑系”貴金屬，其對于宏觀方面因素的影響，包括美元指數動向、通脹水平等較為敏感，不過，對這兩個品種而言，基本生產面的因素卻發(fā)揮著相對更強的作用�，F代工業(yè)中，鉑金和鈀金廣泛用于電子、航空航天以及汽車等領域之中，鈀金對于汽車的空氣凈化器裝置更是至關重要�；仡櫄v史，因2012年下半年以來基本面因素（持續(xù)性的供應不足與需求面出現增長契機）的持續(xù)支撐作用，支持了鉑金和鈀金價格的一直走高直至今年一季度。鉑金和鈀金生產出現供給不足的預期，主要來自于南非罷工以及關停鉑金礦等事件的持續(xù)性影響。作為世界上最重要的鉑金和鈀金產地，南非鉑金礦罷工久拖未決對生產造成了持續(xù)性的負面影響，加之此前罷工所造成的開工率不足、關停礦帶來的產量減少等系列負面因素，導致當前鉑金和鈀金的供給面臨短缺，而在供給持續(xù)出現減少的同時，需求面卻有增加跡象。有跡象顯示，隨著美國經濟溫和復蘇的推進，其汽車銷售數據有逐步增強的跡象，汽車銷售量的增加很可能會加大各大汽車生產商的產量，勢必增加對鉑金和鈀金的需求。此外，市場多方分析也認為，因近年來一直嚴重的空氣污染問題，中國未來很可能會提高汽車的排放標準，這將導致鈀金在中國汽車工業(yè)方面需求的增加。
　　
　　總之，貨幣貴金屬黃金白銀因美元指數、美債走強和美國經濟持續(xù)溫和復蘇，以及避險屬性的弱化和基本面需求前景堪憂等因素的共同作用下，或將在今年二季度繼續(xù)陷于階段性的弱勢狀態(tài)，預計后市倫敦現貨金將震蕩在1550~1625美元/盎司區(qū)間，短期1600美元/盎司一線壓力較重；倫敦現貨白銀則會震蕩在27.5~30美元/盎司區(qū)間內，至于鉑系貴金屬雖然也會受到美元指數走高的壓力，但基本面的強勢或將支撐價格保持強勁。