貴金屬中的黃金、白銀由于其特殊的歷史地位曾被認(rèn)為具有避險(xiǎn)、抗通脹、對(duì)沖系統(tǒng)性金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等屬性，但隨著時(shí)代的進(jìn)步和發(fā)展，近年來(lái)黃金和白銀的避險(xiǎn)功能已變得不再清晰和顯著。而與此同時(shí)，同屬貴金屬的鉑金和鈀金卻因基本面向好而價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。
　　
　　利空因素匯集導(dǎo)致金銀陷入弱勢(shì)
　　
　　近2年以來(lái)，貴金屬板塊中“貨幣”貴金屬黃金和白銀的避險(xiǎn)屬性顯著地弱化，而美債卻正在成為體現(xiàn)避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)而受到市場(chǎng)各方的矚目和熱捧。在上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體且美國(guó)財(cái)政部發(fā)行國(guó)債之后，美聯(lián)儲(chǔ)總是需要從財(cái)政部買(mǎi)入國(guó)債作為抵押才能發(fā)行貨幣，這導(dǎo)致美債成為影響美元走向的關(guān)鍵因素之一，這個(gè)巨大的變化或能從一個(gè)方面解釋為何如今市場(chǎng)逐漸將美債而不是黃金作為首要避險(xiǎn)資產(chǎn)的重要原因，尤其是對(duì)早已不再是央行儲(chǔ)備金屬的白銀而言是更加的顯著。在黃金白銀避險(xiǎn)需求弱化的今天，其各自基本供需面的影響已越來(lái)越顯著地成為影響其價(jià)格走向的重要因素。
　　
　　對(duì)于黃金而言，其最主要的需求面來(lái)自珠寶首飾，印度在這方面則發(fā)揮著決定性的作用。自2013年一季度以來(lái)，黃金需求面的前景并不容樂(lè)觀，雖然WGC的數(shù)據(jù)顯示，印度在2012年四季度創(chuàng)下了全球單季度最高消費(fèi)水平，但這種需求增長(zhǎng)卻是由于前期印度方面投資者和交易商預(yù)期印度政府會(huì)提高黃金關(guān)稅而帶來(lái)的“提前消費(fèi)”，如今隨著他們的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，一季度印度需求回落的概率較高。二季度，印度黃金需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，雖然世界各國(guó)央行仍在繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備且未來(lái)增持概率較高，但各國(guó)央行增持的幅度進(jìn)一步大幅上升可能性則較低，很可能無(wú)法抵消來(lái)自印度方面較高概率出現(xiàn)的需求下降所帶來(lái)的缺口，由此可判斷，黃金中期需求的前景堪憂。此外，一季度以來(lái)，黃金避險(xiǎn)需求繼續(xù)弱化，而美元指數(shù)的走強(qiáng)使得其抗通脹需求下降、美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的持續(xù)，加之需求面的不樂(lè)觀前景導(dǎo)致了黃金在一季度表現(xiàn)疲弱，價(jià)格重新回落至2012年美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE3之前的水平。
　　
　　白銀的狀況與黃金有所不同，白銀主導(dǎo)其需求的是占總數(shù)約40%比例的工業(yè)需求，隨著美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，白銀的工業(yè)需求反而逐漸受到利多支撐。不過(guò)，由于白銀的價(jià)格相對(duì)缺乏獨(dú)立性（主要追隨黃金），黃金價(jià)格逐步走弱也會(huì)帶動(dòng)白銀價(jià)格向下。綜合來(lái)看，今年一季度，黃金和白銀仍會(huì)處于階段性弱勢(shì)，而這種弱勢(shì)很可能會(huì)延伸至二季度。
　　
　　基本面因素力保鉑系金屬延續(xù)強(qiáng)勢(shì)
　　
　　鉑金和鈀金在貴金屬板塊中被稱為“鉑系”貴金屬，其對(duì)于宏觀方面因素的影響，包括美元指數(shù)動(dòng)向、通脹水平等較為敏感，不過(guò)，對(duì)這兩個(gè)品種而言，基本生產(chǎn)面的因素卻發(fā)揮著相對(duì)更強(qiáng)的作用。現(xiàn)代工業(yè)中，鉑金和鈀金廣泛用于電子、航空航天以及汽車(chē)等領(lǐng)域之中，鈀金對(duì)于汽車(chē)的空氣凈化器裝置更是至關(guān)重要。回顧歷史，因2012年下半年以來(lái)基本面因素（持續(xù)性的供應(yīng)不足與需求面出現(xiàn)增長(zhǎng)契機(jī)）的持續(xù)支撐作用，支持了鉑金和鈀金價(jià)格的一直走高直至今年一季度。鉑金和鈀金生產(chǎn)出現(xiàn)供給不足的預(yù)期，主要來(lái)自于南非罷工以及關(guān)停鉑金礦等事件的持續(xù)性影響。作為世界上最重要的鉑金和鈀金產(chǎn)地，南非鉑金礦罷工久拖未決對(duì)生產(chǎn)造成了持續(xù)性的負(fù)面影響，加之此前罷工所造成的開(kāi)工率不足、關(guān)停礦帶來(lái)的產(chǎn)量減少等系列負(fù)面因素，導(dǎo)致當(dāng)前鉑金和鈀金的供給面臨短缺，而在供給持續(xù)出現(xiàn)減少的同時(shí)，需求面卻有增加跡象。有跡象顯示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的推進(jìn)，其汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有逐步增強(qiáng)的跡象，汽車(chē)銷(xiāo)售量的增加很可能會(huì)加大各大汽車(chē)生產(chǎn)商的產(chǎn)量，勢(shì)必增加對(duì)鉑金和鈀金的需求。此外，市場(chǎng)多方分析也認(rèn)為，因近年來(lái)一直嚴(yán)重的空氣污染問(wèn)題，中國(guó)未來(lái)很可能會(huì)提高汽車(chē)的排放標(biāo)準(zhǔn)，這將導(dǎo)致鈀金在中國(guó)汽車(chē)工業(yè)方面需求的增加。
　　
　　總之，貨幣貴金屬黃金白銀因美元指數(shù)、美債走強(qiáng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，以及避險(xiǎn)屬性的弱化和基本面需求前景堪憂等因素的共同作用下，或?qū)⒃诮衲甓�季度繼續(xù)陷于階段性的弱勢(shì)狀態(tài)，預(yù)計(jì)后市倫敦現(xiàn)貨金將震蕩在1550~1625美元/盎司區(qū)間，短期1600美元/盎司一線壓力較重；倫敦現(xiàn)貨白銀則會(huì)震蕩在27.5~30美元/盎司區(qū)間內(nèi)，至于鉑系貴金屬雖然也會(huì)受到美元指數(shù)走高的壓力，但基本面的強(qiáng)勢(shì)或?qū)⒅�撐價(jià)格保持強(qiáng)勁。