將于今日正式披露的美國8月非農就業數據正式拉開美國市場“多事之秋”的序幕。而在美股市場，道指等三大股指一改8月的頹勢，9月前三個交易日震蕩走高，延續前一交易日的漲勢，周四早盤美股小幅走高，截至發稿（北京時間周四21時45分），道指漲0.17%，報14955.22點。
　　
　　自美聯儲主席伯南克在5月22日的國會聽證會上首次提及將在今年晚些時候開始減緩資產購買的可能性后，全球金融市場開始陷入了劇烈動蕩。過去幾周，印度、印尼等亞洲新興市場國家慘遭“股匯大屠殺”，新興市場連番上演資本逃離”悲劇“。而在成熟市場，QE退出步伐加快的預期也并未讓美元資產廣受追捧，8月美國三大股指全線下跌，美債價格延續跌勢。
　　
　　QE3退出時間漸近，誰將成為真正的受益者？全球投資者都在加緊尋找答案。
　　
　　分化的新興市場
　　
　　實際上，并不是所有的新興市場國家都存在經常項目赤字或者貿易、預算赤字的問題，也不意味著所有的資本都是從這些國家流出。“雖然東南亞市場面臨壓力，但對于中國大陸、臺灣地區和韓國這些沒有預算赤字的市場來說會有更多的資本流入。”野村全球股權戰略部門主管葛文高（Michael Kurtz）近日在上海舉辦的“野村2013年中國投資年會”上表示。
　　
　　統計顯示，過去的6~8周時間，在大量資金流出東南亞和印度市場的時候，韓國和中國臺灣兩個市場則分別獲得了20億美元的外部資金凈流入。同時，兩地的股票市場也有較好的表現。
　　
　　在美聯儲放緩寬松步伐的預期下，作為金融市場基石的美國10年期國債收益率近三個月內飆漲，并一度沖至2.9%這一兩年來最高值。“由于外資通過投資美債可獲得更高的收益率，導致了東南亞國家和印度資本外流的出現，或者可以說這些國家政府想在國外借貸充實赤字的能力降低。不過，這些國家出現的問題不是全球經濟恢復的表現，這些風險并不能掩蓋全世界整體經濟恢復的態勢。”葛文高稱。
　　
　　隨著全球經濟的強勁復蘇及美國經濟積極的增長，全球整體內需的增加帶來了全球大宗商品的價格逐步上升，也能為出口導向型的東北亞經濟體帶來比較好的經常項目盈余。葛文高稱，現在國際投資人會傾向于選擇結構性比較好的新興市場加以投資。中國股市也將會出現持續強勁的表現。
　　
　　事實上，近期中國宏觀數據轉好，市場情緒已明顯樂觀，匯豐銀行及中國官方的PMI指數均顯示中國企業強勁的復蘇勢頭。
　　
　　不過，近期的“敘利亞事件”可能會改變全球經濟比較好的恢復態勢。葛文高稱，如果戰爭帶來比較嚴重的石油危機從而造成油價高企，將會對能源進口依賴較大的國家造成非常大的影響。但野村認為，敘利亞風險事件發生的概率非常低。
　　
　　投資者重返歐洲
　　
　　“在全球資產范圍內，對于那些可以容忍短期波動的投資者來說，當前股票資產可作為一種相對安全的資產類別選擇。隨著全球經濟的持續回暖，固定收益資產、債券表現并不盡如人意，股票市場將會有更好的表現。”葛文高在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，除了東北亞市場，我們建議增加對歐洲、日本以及北亞地區的配置。
　　
　　美銀美林最新報告指出，歐洲股票型基金在過去2個月里獲得了創紀錄的120億美元流入。近期已有證據顯示越來越多的資金正流入歐洲，也是過去幾年中第一次有資金流入歐洲股票市場。
　　
　　在眾多大投行近期紛紛表示看好歐洲股市的同時，野村也加入了這個行列。葛文高稱：“我們看好歐洲的重要原因是，從第二季度開始歐洲經濟進入恢復周期，公司收入從第三季度也將開始恢復，而且長期以來市場對歐洲的結構性都是定為權重比較低的減持狀態，相比美國公司的股票而言是比較便宜的，從全球范圍來說我們傾向于歐洲地區的股票選擇。”
　　
　　最新公布的歐元區8月制造業PMI數據創26個月新高，表明歐洲經濟企穩的速度比預期更快一些。花旗集團全球股票策略師們認為，歐洲經濟前景的改善是更加樂觀地看待歐洲股市的一個原因，但他們看淡美國股市，認為美國股市目前已被過分估值。
　　
　　自標普500指數在今年6月24日創出近兩個月的低位后，歐洲股市的表現就一直優于美國股市。從資產再配置角度來考慮，部分地區權重增加也就意味著其他地區的股票配置比例的減少，野村建議適當減持美國股票。
　　
　　葛文高告訴本報記者：“減持并不是表明我們預計美國股市將進一步下跌。我們仍看好美股后續走勢，對美國的牛市預估主要基于資金的進一步流入，也就是外部資金流回美國市場。同時，全球經濟整體，包括債市資金都會逐步流入跟經濟增長更為敏感的資產領域，也就是股市。”
　　
　　值得注意的是，未來4~8周時間，美國將再次面臨財政赤字借貸極限的問題。葛文高對記者表示，這是當前美國經濟面臨的重要風險以及不確定性變量，也是造成短期內美國股市不可能達到高峰值的重要制約因素。