10月份，美國政府債務(wù)上限若隱若現(xiàn)之際，共和黨卻表明立場，除非剝奪奧巴馬醫(yī)保法（Aff-rdableCare Act）資金，否則他們不會同意提高債務(wù)上限。仿佛是覺得中東的政治形勢還不夠復(fù)雜，伊朗又在繼續(xù)其核武器發(fā)展計劃。
　　
　　看看美國的處境吧。俄羅斯提議對敘利亞化學(xué)武器進行保護性監(jiān)管，最終目標是予以摧毀。以導(dǎo)彈襲擊敘利亞的威脅逐漸平息。美聯(lián)儲意外決定，選擇繼續(xù)保持850億美元的債券購買計劃，完全不予削減。這是拜倫-韋恩一直提倡的狀態(tài)，理由是美聯(lián)儲的目標（6.5%的失業(yè)率和2%的通脹率）尚未實現(xiàn)，而貨幣刺激計劃盡管效率低下，也仍然是目前經(jīng)濟能夠保持溫和增長的原因之一。經(jīng)濟需要這項刺激。
　　
　　然而，美聯(lián)儲留下了可能于年前開始削減債券購買的可能性。奧巴馬總統(tǒng)致函伊朗總統(tǒng)哈桑-魯哈尼，表示只要伊朗愿意就其核武器計劃的未來發(fā)展與國際社會合作，可以放松對伊朗的制裁，對此伊朗予以親切回應(yīng)。制裁已摧毀伊朗的經(jīng)濟和貨幣。至此，奧巴馬總統(tǒng)及美國在勞動節(jié)這個周末所面臨的五大問題中，有四大問題要么已解決，要么已積極改觀。只有債務(wù)上限問題依然存在，并且依然嚴重。而隨著其他問題或是消失或是解決，金融市場不斷走高。
　　
　　缺少壞消息令投資者不免樂觀起來。從美國和歐洲對機構(gòu)投資者進行的民意調(diào)查所得到的數(shù)據(jù)和報告來看，很顯然，有一種普遍的觀點認為，世界經(jīng)濟正在改善，股市在走高。這使得市場經(jīng)不起任何類型的沖擊。
　　
　　我已經(jīng)指出可能的沖擊來源，并仍繼續(xù)相信，美國的盈利會令人失望。目前的利潤率處于較高水平，第三季度報告中應(yīng)會開始顯示出利率上升及其他成本壓力。在為分析師提供指導(dǎo)的公司中，超過四分之三的公司鼓勵他們調(diào)低其估計值。迄今為止，今年的收入一直令人失望，從中可以預(yù)見，今年隨后的收入也可能會疲軟無力。這是否會導(dǎo)致市場走低，目前仍不清楚。
　　
　　還有其他一些潛在的問題。在今年的經(jīng)濟擴張中，其中一個明確的利好因素就是樓市的改善。全美國各地大部分地區(qū)房價已上漲，新屋銷售和成屋銷售均一直呈上升趨勢。由于許多建筑工人在經(jīng)濟衰退中失去了工作，這種復(fù)蘇堪稱好消息。新屋和成屋庫存量比較低，因此樓市持續(xù)向好的可能性贏面較大。然而，自5月份美聯(lián)儲表示可能削減其債券購買計劃以來，中長期利率上升，30年期抵押貸款利率已攀升近100個基點。
　　
　　隨著美聯(lián)儲宣布不會立即削減其債券購買計劃，利率有所下降——這對樓市而言是更為利好的消息。自5月以來的利率上漲確實對抵押貸款申請和房屋銷售產(chǎn)生了負面影響。利率下降幅度是否足以恢復(fù)樓市積極勢頭，目前下結(jié)論還為時過早。如果不進一步降息，經(jīng)濟擴張所帶來的樓市利好因素則可能被瓦解。由于上半年經(jīng)濟增長僅在2%左右，預(yù)計下半年表現(xiàn)會有所改善，樓市一旦放緩，便可能拖累復(fù)蘇步伐。
　　
　　美國經(jīng)濟的另一個利好因素就是能源。水力壓裂法增加了天然氣和石油的產(chǎn)量，使美國不再那么依賴國外進口，尤其是從中東的進口。結(jié)合美國、加拿大和墨西哥的產(chǎn)量，美國正在接近實現(xiàn)北美能源的自給自足。
　　
　　但是，就水力壓裂法而言，也還有些東西值得一看。巖層中的石油礦床半衰期要短于那些儲集層中的石油，但采用壓裂的礦床的產(chǎn)量往往非常巨大。采油成本比較高，但就目前的價格而言，油井仍是有利可圖的。仍然持續(xù)存在較強的環(huán)境阻力，但在高產(chǎn)的巴肯油田所在的北達科他州等人口稀少地區(qū)，這就不是問題。最后，采用壓裂法的地區(qū)，地震活動一直在增加。如果這種情況惡化，則可能引致對此類生產(chǎn)的限制。能源將繼續(xù)對美國經(jīng)濟起到積極作用，但其優(yōu)勢可能隨著時間的推移減弱。
　　
　　令一些媒體和投資者興奮不已的現(xiàn)象是，制造業(yè)就業(yè)機會已從發(fā)展中國家向美國回流。將這一點納入考慮非常重要。在美國有大約1100萬個制造業(yè)崗位，各種計劃聘用的公司介于220至250家之間，帶回不少就業(yè)機會。到目前為止，只有約50,000個就業(yè)機會被“重新穩(wěn)住”，占2010年以來制造業(yè)勞動力增長的約10%左右。這還不是目前為止就業(yè)復(fù)蘇的主要因素。
　　
　　天然氣成本低，也增強了制造業(yè)復(fù)興的利好感覺。天然氣是每百萬英熱單位的價格在美國、歐洲和日本分別為4美元、12美元和16美元。但是，與勞力相比，能源只是制造成本中相對較小的一部分。
　　
　　我對能源在各個行業(yè)的相對重要性進行了一番研究。其中，化學(xué)制品制造業(yè)：能源成本占總成本的3.4%，雇員薪酬占12.5%。機械業(yè)：能源占0.8%；雇員薪酬占24.5%。電腦和電子產(chǎn)品：能源占0.4%，雇員薪酬占38%。能量與雇員成本比率最高的是農(nóng)業(yè)、漁業(yè)和狩獵，其中能源占8%，雇員薪酬占10.5%。能源優(yōu)勢要克服勞動力成本劣勢，仍然比較艱難。
　　
　　在俄羅斯提議除去敘利亞化學(xué)武器的同時，俄羅斯總統(tǒng)普京為《紐約時報》撰寫了一篇專欄特稿，文中他批評了美國例外主義的觀點。許多美國觀察人士對普京的言論予以抨擊，但我卻相信，美國在某些方面確實存在例外主義，肯定有需要改進的地方。
　　
　　毫無疑問，世界上大部分的創(chuàng)新都發(fā)生在美國。美國有一個注重創(chuàng)造力的文化，是通過眾多公認為全球最佳的大學(xué)培育而成。美國的科學(xué)成就很可能會在廣泛的學(xué)科中延續(xù)。美國有付出了巨大維護成本的強大軍事力量，樂于將其用于維護和平。雖然目前尚不需將之用于敘利亞，但在波斯尼亞和科索沃確實是有效的。威脅對敘利亞采用武力可能正是伊朗愿意坐下來談判的原因所在，就像十多年前侵襲伊拉克迫使卡扎菲放棄核武器一樣。美國是全球人權(quán)領(lǐng)導(dǎo)者，樂于利用其影響力將這些原則傳播到其他國家/地區(qū)。
　　
　　另一方面，美國的從幼兒園到十二年級的教育已經(jīng)惡化，在扭轉(zhuǎn)這一趨勢方面毫無進展。這可能更偏向于社會問題，而非教學(xué)問題。美國的立法效力已成為棘手難題。由于政黨的兩極對立性，現(xiàn)在要在國會通過任何法案都很艱難。美國需要維護和改善基礎(chǔ)設(shè)施。美國無法處理創(chuàng)造就業(yè)機會的結(jié)構(gòu)性問題。在當(dāng)下這種經(jīng)濟復(fù)蘇的階段，失業(yè)率通常約為5%，但現(xiàn)在是7.3%。
　　
　　無論是全球化還是互聯(lián)網(wǎng)，就業(yè)方面都存在缺陷，大部分都集中在受教育程度較低的人群。美國并未有效地處理再就業(yè)培訓(xùn)問題。美國也沒能通過槍支控制減少民事暴力，還是發(fā)達國家中最后一個為其公民實施全民醫(yī)療的國家。
　　
　　美國應(yīng)該為自身的優(yōu)點自豪，為自身的缺點自卑。他認為，這樣就能更有效地發(fā)揮美國的影響力。強調(diào)例外主義更容易使美國顯得傲慢，導(dǎo)致合作伙伴產(chǎn)生防備和抗拒心理。但是，仍有很多人認為，美國的軍事力量使其成為超級大國，也正是其軍事力量讓敘利亞和伊朗表現(xiàn)得不那么好戰(zhàn)。例外主義支持者常常將美國的“價值觀”掛在嘴邊，但世界價值觀調(diào)查組織收集了來自100個國家/地區(qū)的數(shù)據(jù)，更詳細地對這個問題進行了調(diào)查。
　　
　　就宗教而言，美國排名第54。就致力于民主和包容而言，美國排名第15。就民族主義而言，美國排名第64。就自由選擇而言，美國排名第15，而俄羅斯排名第95，顯然普京還有不少家庭作業(yè)需要費心。
　　
　　持續(xù)決議案和債務(wù)上限可能是市場未來一個月將要關(guān)注的最棘手問題。甚至《華爾街日報》都認為，只有民主黨同意取消奧巴馬醫(yī)保法（Aff-rdableCare Act）或?qū)⑵?推遲一年，才能通過持續(xù)決議案以維持政府自動減赤運轉(zhuǎn)，共和黨的這種策略實屬危險之舉。233名共和黨議員中，只有40或50人對此表示支持，CNN進行的一次民意調(diào)查顯示，如果政府再次關(guān)閉，即使只是數(shù)天，大多數(shù)美國人會為此譴責(zé)共和黨人。共和黨人最好維持自動減赤，以更開放的態(tài)度行使權(quán)利。
　　
　　大多數(shù)投資者認為，兩黨會就債務(wù)上限達成妥協(xié)，這樣美國才能繼續(xù)支付其賬單，但雙方也很有可能就此問題展開爭斗，有可能導(dǎo)致美國的聯(lián)邦債務(wù)被進一步下調(diào)。目前還不清楚這種情況能否在不引發(fā)市場騷亂的情況下得到解決。
　　
　　最后一個可能惡化的地緣政治問題就是敘利亞。交出化學(xué)武器的過程很容易遭遇挫折和欺騙。如果敘利亞證實不合作和/或如果俄國人證實在敘利亞不妥協(xié)事件中與其沆瀣一氣，那么美國就可能會再次面臨與敘利亞對峙的局面。市場對此的反應(yīng)不會很好。利好方面來說，可能的突發(fā)新聞是默克爾在德國大選中表現(xiàn)出色，這對歐盟和歐元而言皆具有建設(shè)性。由于對緊縮政策和充足流動資金的重視在削弱，歐洲大陸將繼續(xù)“得過且過”的混日子。而歐洲長期振興所必需的結(jié)構(gòu)性變化，依然姍姍來遲。
　　
　　這么多年來，隨著市場的走高，我一直保持謹慎的態(tài)度。估值尚未到極端地步，因此市場仍有進一步上升空間。對美聯(lián)儲不予縮減債券購買計劃的決定，普遍反應(yīng)要比預(yù)想的更加憂慮不安，這是因為投資者心知肚明，削減債券購買計劃已是勢在必行，只看是在未來的哪個時間點。也許還有一些新增的擔(dān)憂，擔(dān)心的是今年剩余時間以及2014年的經(jīng)濟增長不會加速。多年來我已經(jīng)學(xué)會，當(dāng)大多數(shù)人認為幾乎一切都在朝著正確的方向發(fā)展時，保持謹慎的防備態(tài)度不失為一個好主意。