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美聯儲回歸本我:不確定性才是常態

來源:天天黃金  發布:中國紙金網  2015-3-26  分享到:

  MarketWatch記者WILLIAM WATTS周三(3月25日)撰文指出,盡管后金融危機時代,投資者已經漸漸習慣了聯儲的極端透明性,但是在未來的加息周期中,聯儲的政策注定將變得越來越富于不確定性,因為這其實才是該有的常態。
  
  以下是正文內容:
  
  新的加息周期即將到來,這就意味著聯儲不可能一直保持高度合作和高度透明的姿態。目前,他們還在一勺一勺給市場參與者喂著安撫的粥湯:是的,他們拿掉了“耐心”的說法,但正如耶倫主席所強調,這絕不是意味著他們正變得“不耐煩”。
  
  但是聯儲終歸是會在某一個節點上開始加息的,而且將不斷前進,到那時,認為聯儲在每一小步邁出之前都會高度謹慎,再三發出信號的想法就會遭遇挫折。利率觀察家們認為,第一次加息之后,未來的后續加息頻率和幅度恐怕就將充滿變數了。
  
  問題在于,對于聯儲拼命提供前瞻指引,提供透明度到有過分嫌疑的行為方式,投資者已經漸漸習以為常了。2013年,由于伯南克暗示央行已經準備好逐步退出量化寬松計劃,市場上一時風浪大起,自那之后,聯儲對于這種情勢似乎一直是有點害怕,擔心其再度出現。
  
  Macquarie全球利率策略師Thierry Albert Wizman指出,聯儲近期罕見的公開性其實是后金融危機時代扭曲世界的一個產物,絕對不能理解為“常態”。
  
  在上周聯儲會議的前夜,Wizman在一份研究報告當中指出,無論是量化寬松,還是其他那些非常規措施,都要求貨幣政策制定者著力強調各種確定因素。為了讓這些措施能夠發揮效力,聯儲必須說服投資者,讓他們相信這些計劃是“不可更改的,哪怕經濟數據發生變化也肯定會付諸實施”。
  
  因此,盡管投資者相對而言高度確信,但事情絕非他們想象的那樣。事實上,聯儲副主席費希爾周一就在講話當中發出了警告,說最初的加息之后,利率不一定非得是平滑而穩健提升的。
  
  這是因為,經濟幾乎注定將與一些沖擊不期而遇——“比如油價出乎預料地下滑,或者是爆發將對預算和信心產生重大影響的地緣政治事件,或者是聯儲在1990年代中期曾經經歷的那種生產率爆發性增長等等沖擊”。
  
  在正常情況之下,央行的政策原本就應該是“不確定的”,沒有預定路線圖的,因為央行銀行家們需要保持更加機動的立場。
  
  將“耐心”字樣去掉,其實就是在兩個方面邁向了正常化——一是再度強調了不確定性,二是為正的名義政策利率做好了鋪墊。
  
  總而言之,投資者必須明白,不確定性回到聯儲的政策當中,這絕對不是什么地方出了問題,不確定性正是聯儲和貨幣政策原本該具有的特點。

 

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