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美國經濟步入長期增長

來源:天天黃金    發布:中國紙金網    更新時間:2010-9-4

  全球資本市場自2009年中至今仍基本處于徘徊不前格局,主因是憂慮美國可能步入二次衰退,帶動企業盈利倒退。但我們若客觀地、科學地去分析,結果可能與主流意見大相徑庭,美國可能自2009年起已步入三四年的長期經濟增長階段。世界經濟如欲恢復高增長,必須由占世界經濟四分之一強的最大經濟體美國帶動,因中國、歐洲、日本均極度依賴出口美國帶動經濟增長。

  人口高速增長

  市場近來甚至有言論憂慮美國將步日本后塵,陷入多年的低增長低通脹困境。然而,事實卻是相反,與當年日本人口開始下降截然不同,美國人口仍處于高速增長期,至今仍保持約0.9%的年增長率,比中國人口的增長速度還要快。如此高速的增長主要由大量出生數所支持。美國歷史上,但凡出現人口增長遠遠超過消費產品庫存增長的時候,隨之將是長達三四年的經濟增長期,而非經濟二次衰退。上述這些利好因素自2009年起再度出現,美國人口高速增長,帶動消費需求顯著增長,可是消費產品零售與批發庫存增長未能趕上。

  這也代表一年來美國強勁回升的消費需求,并非僅僅是短暫的被壓抑需求獲得釋放,而是有人口高速增長支撐的,進而帶來源源不絕的需求。這種人口增長高于消費產品庫存增長的利好現象,也出現在歐洲,歐元區人口增長約0.4%,英國甚至高達0.7%,堪比中國,可是消費產品庫存變動和資本投資增長卻遠遠落后于人口增長。

  實體經濟供不應求

  為何人口增長高于供應增長對于宏觀經濟來說是利好因素?因為供不應求的格局已成,商界會加大力度投資于產品庫存、產能和最重要的人力資源。而這些投資行為反過來刺激更大的消費需求,而這更大的消費需求又反過來帶動更大的庫存、資本和人力投資,一個越滾越大的“正循環”形成,支持經濟長期增長。筆者相信現今歐美均在醞釀這種有利的“正循環”,對中國未來出口極度有利自不待言。

  實體經濟供不應求的有利因素,除了可以促進美國經濟長期增長,還能提升美國政府的稅收;加上控制開支,美國政府赤字勢必受控,歷史上已出現多次,這種有利現象再次于2010年下半年出現:美國政府收入增長馬上要超越開支增長,赤字雖然龐大可是已現見頂回落之勢。該趨勢十分有利于美國國債融資,憂慮“市場拒絕認購國債”可能是杞人憂天。

  股市已充分反映經濟

  環球資本市場自2009年中至今呈現徘徊不前的格局,這在港股和美股歷史上其實已出現過多次,原因不外乎是預期經濟增長行將放緩,帶動企業盈利倒退,所以早在一年甚至兩年前股市已拒絕上升,但也拒絕大跌,僅窄幅徘徊。

  歷史上,但凡出現這種市況,隨后經濟增長果然放緩,但很少有墜入收縮的。而且具有諷刺意味的是,隨著經濟增長再度加速,股市反而如脫韁野馬般上升,而且維持多年,創出新高,經濟增長帶動企業盈利增長。而如果股價不上升,則企業股份估值會過低。我們預計2011年將出現這期待已久的升勢,而之前盈利高速增長的各類優質中小企業則將繼續領漲,拋離大盤。

 

 

 

 

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