關于歐元區的一切噩夢,往往都是從希臘開始。 2015新年開始,隨著希臘意外提前大選,希臘是否退出歐元區再次成為全球新聞焦點。導火索源自德國《明鏡周刊》一則報道,該文表示如果希臘激進左翼聯盟上臺,否決希臘改革計劃,那么德國將接受希臘離開。一時間,希臘退出歐元區(Greexit)成為熱門詞。這一黑色消息不僅讓希臘股市大跌、國債收益率飆升,歐洲股市連帶受到影響,歐元兌美元匯率也遭遇重創,1月4日也一度跌到1.1864美元,幾乎創下9年以來的最低紀錄。 歷史驚人的相似,4年前的希臘危機也是從公投以及選舉混亂開始。歐洲債務危機最初即起源于希臘,希臘在2009年宣布國家負債高達3000億歐元,隨后希臘債權遭遇寒冬,評級機構紛紛下調希臘評級,希臘國債籌資更加艱難,無奈之下只好對外尋求援助。 天下沒有免費的午餐,外援往往都帶有苛刻條件,尤其是希臘早年加入歐元區乃屬“補票上車”。彼時希臘總理是喬治·帕潘德里歐,出身希臘政治家族,他的父親以及爺爺都曾經擔任希臘總理。他上臺不久希臘政府出現嚴重財政問題而不得不尋求外國援助,但是歐盟援助必然帶來嚴格的緊縮條件,這必然拉低民眾生活水準,習慣高福利的希臘民眾在經濟危機中多次上街罷工,如果緊縮必然引發各類政治反彈。 內外困境之下,帕潘德里歐拋出全民公投的方案,他將其公投稱為“愛國行為”。“希臘人民的事情應該由全希臘人來共同決定”。這理由雖然高明,卻也透露出政治上的卸責,并不能真正拯救希臘,拒絕歐盟的援助對于希臘來說并沒有其他更好出路。全民公投對于帕潘德里歐可謂一場豪賭,力圖拯救下來以及自己的政治生命,最終卻以自己下臺公投取消作為結尾。 當時我就評價全民公投這一算盤并不高明,既不能體現民主實質,更不能拯救希臘于水火,甚至會將歐元區再次拖入深淵。如今希臘再度上演老戲碼,除了經濟問題,還在民眾的集體心態,更映射出歐洲政治的氣候變化:隨著經濟下行,保守政黨的緊縮做法必然進一步削減福利,也遭遇民眾越來越多的挑戰,這使得歐元區內各左派反對黨風生水起。 市場動蕩,一切都如同夢回2012,但歷史不會簡單重復,正如那句老話“一切歷史事實與人物都出現兩次,第一次是悲劇,第二次是喜劇”。這一次希臘大選和上一次公投風波有何不同?雖然兩次希臘政治風波都被認為是“自殺”行為,但是市場心態大為不同。上一次大家都覺得歐元難以保住,希臘退出概率很大。近期外媒披露歐盟甚至有一個針對希臘退出的緊急預案“Z計劃”(這一計劃一直處于絕密狀態)。而這一次,歐元被認為已經安全,監管層以及媒體志得意滿,反復討論也是“拯救歐元”的成功經驗,這種情況之下,希臘退出被認為是小概率事件。對比之下,如果歐盟主要國家對于希臘退出掉以輕心,那么小概率事件一旦發生就可能是致命的黑天鵝風波。 理性來看,無論對于希臘還是歐元區,希臘退出歐元區是雙輸,也是歐元區不可承受之重,其結果目前看來至少有兩大影響:一方面對于希臘借款的外資銀行將遭遇重大損失,另一方面如果歐豬國家再步入希臘后塵,那么將是災難性的后果。 也正因此,德國也開始玩起太極,根據路透等媒體最新報道,新年后德國強硬派也開始口風放松,否認《明鏡周刊》報道。 這是一個好跡象,但是并不足以解決歐元區的問題。對于一個存在巨大地區經濟差異的統一貨幣區,那么鏈條上最弱的一環往往成為火藥桶,而后續的連鎖反應則令人后怕。更早時候,“差生”希臘就是歐元區的隱患。當歐元區1999年成立時刻,希臘其實不夠資格,但是通過投資銀行高盛的交易安排,希臘在兩年之后“神奇”地滿足了門檻,瞞天過海加入歐元區。 回看歐元區根本癥結,就是在于有統一貨幣政策,卻無統一財政實力。這點在設立之初并非沒有考量,加入歐元區也有門檻,歐盟力圖從財政預算角度控制各國風險,通過《馬斯特里赫特條約》等規定了兩個指標,分別財政赤字和公共債務占GDP不能超過3%和60%。 但是這一指標核定也存在模糊之處,所以在會計處理之上難免有希臘之類鉆空子的情況。也正因此,重整歐元區景氣,重新嚴格執行財政紀律是關鍵,因此無論左右上臺,緊縮都是必然之道,即使希臘也不例外。 解決歐元區債務問題,除了緊縮,債務貨幣化已經被人們屢屢提起,歐洲央行[微博]行長馬里奧·德拉吉近期多次放話表示可能出臺資產購買政策,歐洲央行2014年12月也表示支持將歐洲央行資產負債表規模擴大50%,也就是從2萬億歐元到3萬億歐元。但是在德國壓力之下,歐洲央行的量化寬松一直難以施展。而即使歐洲版量化寬松出臺,對于解決歐元區困境也難收神奇效果,眾所周知,貨幣政策最終難以保障經濟繁榮,未來歐元區進一步放松貨幣之外,更應該進行削減福利、企業破產等結構性改革。
相關資料:
1,黃金T+D 和 紙黃金 交易的比較
2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線預約開戶
6,黃金T+D在線問答
|