周二(2月24日)晚間公布了耶倫在美國國會聽證過程中的發言,耶倫對美聯儲政策作出了明確解釋以及前瞻,并明確只要聲明中保留“耐心”,就意味著此后兩次會議內不會加息。 只要有“耐心” 兩次會議不加息 耶倫在證詞中重申,“耐心”意味著兩次會議內不會加息,而且啟動加息不會在某一場會議上提出并迅速啟動,而是通過逐次會議決定,如果經濟狀況繼續改善,委員會將逐次會議考慮升息,在那之前會改變前瞻性指引。 耶倫還表示,即使改變前瞻指引,也并不必然意味著兩次會議內加息,但改變前瞻指引意味著在任何一次會議上均可能加息,并保證美聯儲加息前必然會修改前瞻指引。美聯儲將在對通脹有合理信心的時候加息,而委員會相信,至少未來幾次委員會會議上經濟狀況不太可能達成升息的必要條件。這意味著3月上旬的FOMC貨幣政策會議上,美聯儲從措辭中移除“耐心”一次的可能性大大降低,而這也意味著兩次會議內,依美聯儲一個半月舉行一次的節奏來說,6月會后宣布加息的可能也大大降低,這直接導致周二盤中美元指數大跌。 美國經濟強勁 就業將持續改善 在經濟方面,耶倫表示美國GDP足夠強勁,將促使失業率逐步下降,就業狀況已經改善,但仍有進一步改善的空間,就業市場好轉和油價影響消退將抬升物價。美聯儲預期通脹將逐步回升至2%,但美國通脹率近期將進一步下行,委員會預計短期內通脹進一步下滑,中期逐步回升,不過一系列調查反映出的通脹預期仍穩定。 耶倫認為,海外局勢發展對美國經濟構成風險,國債收益率下行是海外經濟疲軟的部分表現,且海外經濟面臨的風險并不僅僅是下行,如中國經濟可能進一步減速,歐元區則面臨風險,但油價下跌對美國經濟是重大凈利好。 在其后的問答環節中,耶倫表示,美聯儲同樣關注核心通脹,包括食品以及燃料等總體消費價格變化。美聯儲試圖把握通脹趨勢,并廣泛關注各類指標。 耶倫指出,美聯儲政策需要考慮各種因素,并不支持根據單一規則來制定貨幣政策。 反對審計美聯儲 拒絕貨幣政策政治化 在美聯儲公開市場委員會(FOMC)的相關問題上,耶倫稱,國會賦予了美聯儲監管靈活性,目前FOMC架構運作良好,不建議改變其結構,但改變美聯儲架構的權力屬于國會。再被問及有關審計美聯儲的問題時,耶倫同樣對此表示強烈反對,表示“審計美聯儲”將導致貨幣政策政治化,但美聯儲不應受到短期政治壓力的干預,且美聯儲已受到過多審計。美國國會參議院共和黨籍參議員,Bob Corker對反對審計美聯儲這一點表示同意,稱美聯儲貨幣政策決策并不是什么好主意。 耶倫強調,通過操縱匯率改變競爭格局是不合適的,需要取締這種操縱。資本流動、貨幣政策都會影響到外匯利率,將匯率制裁可能被引入貿易談判機制的可能令人擔憂。 薪資增速未與經濟復蘇同步 薪資方面,耶倫表示在經濟復蘇的過程中薪資增速未顯著提高,低工資增長表明勞動力市場有進一步發展潛力。相比對資本流動的影響,外包產業對就業市場美國消費者收入份額的打壓更加明顯。盡管薪資沒有快速增長,但就業市場不斷改善、家庭收入增加、房價反彈。 加息時須避免對經濟帶來不利影響 在問答環節中,耶倫再度表示,FOMC將會持續關注薪資增長,目前已經有增速提高的信號,正逐步接近就業最大化的目標,就業市場的持續強勁增強了對工資增長的信心,但并未發現增長明顯加速,勞動力市場尚未痊愈。同時,耶倫也重申,加息前會將一系列通脹前景作為參考,油價等的臨時性因素導致通脹率受抑,未見任何跡象顯示通脹將突破2%。 耶倫稱,美聯儲不想采取可能影響就業市場健康的政策措施,貨幣政策必須有前瞻性,加息過早可能削弱剛剛站穩的經濟復蘇,經濟已顯著好轉,但還沒到足以支撐加息程度。美聯儲不希望看到通脹率長期低于2%,加息前需要對經濟持續復蘇以及通脹上升有信心。 耶倫還表示,美聯儲將逐步削減資產負債表,資產負債表規模削減主要通過停止再投資舉措。在被問及有關美聯儲收緊政策之后的風險管理時,耶倫表示美聯儲對自己的資產負債表進行過壓力測試,希望有序、漸進并以可預見的方式縮減資產負債表規模。 美元指數大幅波動后走平 北美盤中美元指數一度沖高至94.97日內新高,因耶倫證詞中提及,只要移除“耐心”一詞,美聯儲隨時可能加息。但隨后對其證詞的進一步分析后發現,耶倫對加息依舊抱謹慎態度,尤其是在耶倫暗示3月會后移除“耐心”的可能很低,連帶導致6月開始升息可能大降,美元指數最終盡吐漲幅。雖然此后耶倫對美國經濟前景樂觀在一定程度上對美元帶來支撐,但美元指數依舊未能維持漲勢,在聽證會結束后基本走平,而非美貨幣以及商品則與美元聯動,分別在上漲后回落,歐元/美元一度漲至1.1358,英鎊/美元在聽證過程中刷新日高1.5472,而美/日則自119.83大幅回落。
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