杰克遜霍爾全球央行年會近日閉幕，美歐日等央行可謂“家家有本難念的經”。作為美聯儲政策走向的重要發聲窗口，美聯儲主席耶倫和副主席費希爾的講話更像是“演雙簧”，讓人對美聯儲再次加息的預期升溫。
　　
　　耶倫繼續“打太極”
　　
　　杰克遜霍爾年會由美國堪薩斯城聯儲主辦，已經有30多年的歷史。這些年來，杰克遜霍爾因各國央行高官常常齊聚于此而聞名，歷任美聯儲主席都會利用這個場合釋出貨幣政策方向的信號。
　　
　　市場最關心的莫過于美聯儲何時再加息，雖然美聯儲主席耶倫對于加息時點一如既往“打太極”，但從她的語調中卻可以明確感到“鷹派”傾向。耶倫表示，未來美國經濟將繼續溫和增長，勞動力市場繼續改善，通脹率逐步回升至2%的目標。考慮到美國勞動力市場的穩固表現以及美聯儲對經濟和通脹的預期，未來幾個月內加息的可能性有所加大。
　　
　　不過，耶倫并未提及具體的加息時間表，更未提及9月。對此，分析人士普遍認為，耶倫的表態強調了今年年內加息的可能性，但并沒有明確暗示美聯儲是否會在9月加息。投行麥格理更表示，其實耶倫什么都沒說，而且此次講話可能沒有改變市場的任何原有預期。麥格理認為，12月仍是最有可能的加息時點，美聯儲已經脫離傳統時間指引。安聯保險公司首席經濟顧問埃里安認為，耶倫的表態表明如果經濟數據繼續改善，美聯儲已經準備好今年加息一次。
　　
　　這時，美聯儲副主席費希爾的講話更像和耶倫演了一出雙簧，費希爾似乎明確對9月可能加息的命題給出了肯定的答復。費希爾表示，美國經濟和美聯儲最重視的數據都在變好，耶倫講話表明年內有最多加息兩次的可能性，9月2日發布的美國8月份非農就業報告將影響美聯儲的決策。費希爾的講話后，聯邦基金利率期貨市場顯示，美聯儲9月加息的概率升至38%，12月加息的概率升至62.3%。
　　
　　過去，多國央行為了挽救經濟，希望通過直接購買長期債券、壓低長期利率來減少企業的負債壓力，這導致了經典的“從短端到長端”的傳導路徑發生變異，從而對傳統貨幣政策理論產生了巨大的沖擊。市場人士仍擔心，美聯儲仍舊要考慮“下行風險”，即如果加息之后經濟表現低迷，應該如何應對？
　　
　　過度寬松會“惹禍”？
　　
　　目前，全球主要金融市場可謂處于“暴風雨前的寧靜”。全球央行超級寬松的政策將市場波動性推至極低水平，令很多人擔心市場上的風暴正在醞釀之中。
　　
　　來自摩根大通的數據顯示，自2008年9月正式爆發金融危機以來，全球排名前50的央行的降息次數已經高達672次。越來越多的分析師和政策制定者已經對全球經濟目前的狀態顯示出擔憂，因貨幣政策持續處在非正常狀態。今年早些時候，即將離職的印度央行行長拉詹表達了對無限量量化寬松的關切，稱其是一個“不穩定情勢”。
　　
　　全球央行在貨幣政策走向上已出現了分化現象：美聯儲政策的去寬松化與其他國家央行政策的再寬松化。說起寬松，歐洲央行和日本央行一直走在前頭。歐洲央行執委Benoit Coeure在會議中表示，如果各國政府再不行動，歐洲央行將加大刺激力度。不少分析人士預計，歐洲央行可能在9月的利率決議中推出更多刺激措施。
　　
　　數十年前，負利率政策還被認為是白日做夢，但現在卻逐漸成為主流。花旗發表評論稱，負利率就像是“毒品”，沒有人會只吸一口。沒有一個實施了負利率的國家出現經濟增長和通脹的明顯改善。2016年1月，日本央行意外推出負利率政策，引入三級利率體系，將金融機構存放在日本央行的部分超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%，顯示遲遲不見起色的經濟狀況已經令該國決策層陷入迷茫。然而，日本央行行長黑田東彥在會議中再次重申，必要時將毫不猶豫加碼貨幣刺激，且寬松仍存空間。