我們之后，任它去杠桿？
　　
　　根據(jù)花旗集團(tuán)的最新分析，美元上漲加上2.7萬(wàn)億美元規(guī)模貨幣市場(chǎng)基金（MMF）行業(yè)的劇變，正在引發(fā)新一輪跨境去杠桿。這是因?yàn)?a href=http://www.stdzshenzhen.cn/fx/>美元走強(qiáng)往往會(huì)給以美元借債的外國(guó)企業(yè)構(gòu)成壓力，導(dǎo)致銀行業(yè)因其公司貸款組合風(fēng)險(xiǎn)上升而減少國(guó)際放貸。
　　
　　只要跨境貸款減少，投資者對(duì)唐納德·特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選引發(fā)的美元漲勢(shì)可能對(duì)世界各地的經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生連鎖反映的擔(dān)憂就會(huì)加劇。
　　
　　“MMF改革和去杠桿都不利于全球增長(zhǎng)，因?yàn)樗鼈兌紩?huì)傷及美元的最終用戶，”Jabaz Mathai等花旗分析師警告稱。“美國(guó)從貨幣刺激向財(cái)政刺激政策的轉(zhuǎn)變有利于美元走強(qiáng)，這種勢(shì)頭可能會(huì)延續(xù)到2017年。”
　　
　　美元去杠桿的一個(gè)跡象是，Libor-OIS息差（即央行設(shè)定的借款利率與銀行間市場(chǎng)利率之差）與用所謂的交*貨幣基點(diǎn)互換衡量的本幣兌換為美元的成本之間的關(guān)系正在轉(zhuǎn)變。
　　
　　花旗表示，這兩個(gè)一度反向而行的指標(biāo)目前似乎表現(xiàn)得亦步亦趨--表明隨著“銀行業(yè)去杠桿”，金融機(jī)構(gòu)的美元需求可能正在減弱。在這種情況下，銀行業(yè)不需要發(fā)行那么多的短期融資來(lái)獲取美元，這種情況會(huì)推低Libor-OIS息差，同時(shí)讓交*貨幣基點(diǎn)互換保持在較高水平。
　　
　　“隨著改革的實(shí)施，我們看到兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但最近幾個(gè)月卻呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，”花旗分析師們寫道。
　　
　　德意志銀行分析師Steven Zeng在12月4日的報(bào)告中提出，Libor-OIS息差和交*貨幣基點(diǎn)互換之間關(guān)系的破裂可能被夸大了，全球市場(chǎng)正在迎接年末的到來(lái)，而銀行業(yè)一般都會(huì)在向投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)呈交全年業(yè)績(jī)前降低其杠桿水平。
　　
　　“目前，我們認(rèn)為錯(cuò)位發(fā)生在外匯互換/基點(diǎn)市場(chǎng)，除了造成通常的年末壓力外……也導(dǎo)致日本投資者對(duì)沖活動(dòng)增加，”最近幾周加大了外債購(gòu)買力度，Zeng表示。
　　
　　不過(guò)，許多人認(rèn)為緊張局勢(shì)可能會(huì)持續(xù)到明年。
　　
　　“我們希望強(qiáng)調(diào)美元水平對(duì)投資者的重要性，”花旗集團(tuán)分析師表示。“鑒于債務(wù)上限的最后期限來(lái)臨可能導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債供應(yīng)萎縮，以及大規(guī)模資金匯回可能提前出現(xiàn)，2017年可能成為短期產(chǎn)品承壓的一年。”