千呼萬喚始出來,等了一年之后,美聯(lián)儲再次加息。 12月14日,美聯(lián)儲公布議息決議,將短期利率上調(diào) 0.25%至0.5-0.75%,同時預期2017年還將加息3次,相比9月份的預測多一次。 今年8月以來,美聯(lián)儲持續(xù)進行加息的前瞻指引,對于本次加息,市場雖已充分預期。不過,決議公布之后,美元一路攀升,兌一籃子貨幣突破103.50,創(chuàng)下近14年歷史新高,非美貨幣集體跳水,人民幣對美元中間價12月16日失守6.95關(guān)口,創(chuàng)2008年5月21日以來新低。 海通證券宏觀首席分析師姜超認為,美元加息對新興經(jīng)濟體沖擊較大,值得高度警惕。美國加息會增大新興經(jīng)濟體的匯率貶值壓力,對其貨幣政策和實體經(jīng)濟都會構(gòu)成沖擊,同時也會造成資本流出問題。 美元強勁 在議息決議公布后,美元指數(shù)快速上漲突破103,成為匯市“最強者”。和2015年12月美聯(lián)儲加息后美元一路走低不同,此次美聯(lián)儲聲明發(fā)出了強烈的加快升息信號。 美聯(lián)儲預期在2017年將加息三次,比9月份的預測多一次,雖然耶倫嘗試淡化利率預期上升對市場和美元的影響,僅稱之為“微調(diào)”,不過這反映出美聯(lián)儲對未來前景信心的上升。加上市場對于特朗普的大規(guī)模財政刺激、減稅和基建支出將重振“美國夢”抱有極大期待,投資者對美元的看漲情緒也進一步飆升。 FXTM富拓中國市場分析師鐘越認為,美元的攀升,其核心動力依然是美聯(lián)儲和其他央行政策背離的擴大,使得美元成為高收益率資產(chǎn)的頂端,成為投資者爭相追捧的對象。美聯(lián)儲明年可能加息三次,其加息速度遠遠領(lǐng)先于其他央行。英國央行近期保持中性立場,退歐不確定性令市場預期英國央行未來仍將推出寬松政策;歐洲央行近期也超預期地延展QE9個月至2017年12月份,保持寬松政策立場。其他央行距離首次加息也遙遙無期,這種情況下,買入美元成為獲益最大的投資。 鐘岳認為,美元的漲勢至少將延續(xù)至特朗普于明年1月上臺后讓其政策綱領(lǐng)變得更加明朗化以及市場開始定價美元過快升值對美國經(jīng)濟的負面影響之前。 而美元的強勢則意味著非美元貨幣的弱勢,特別是新興市場貨幣。以人民幣為例,美聯(lián)儲宣布加息后,離岸人民幣對美元大幅跳水,盤中一度暴跌近400點至6.9316元人民幣對1美元。12月16日公布的人民幣對美元匯率中間價貶值219個基點,報6.9508,創(chuàng)下2008年5月21日以來新低。在上周的五個交易日中,人民幣中間價呈現(xiàn)“四降一升”,累計下跌536點。 方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平認為,加息落地后人民幣短期貶值壓力緩解,但高估值修復仍將持續(xù)。 伴隨美元上漲的是,美國10年期國債收益率上行近 10BP至2.57%,黃金價格下挫。瑞達期貨研報認為,黃金后市偏空,但隨著美元沖高之后,回調(diào)壓力顯現(xiàn),疊加黃金大幅下挫之后空頭回補,短期金價或有所反彈。 新興市場受沖擊 對于明年的美聯(lián)儲加息路徑,部分國內(nèi)券商研究機構(gòu)已給出判斷,申萬宏源證券分析師李一民認為,2017年將有2次加息,下半年概率較大。興業(yè)證券分析師郭嘉沂也預計,2017年6月及之后大概率加息1-2次。歷史上,過去相鄰兩次加息間隔90天以上時,美元在加息前1個月大概率升值,而在加息后3個月大概率貶值。由此判斷明年美元指數(shù)全年呈“U”形走勢——上半年震蕩貶值,下半年震蕩升值。與此對應,貴金屬、美國國債、美股在明年上半年都將受益,下半年隨著加息臨近或再度承壓。 中信建投證券近期研報指出,美聯(lián)儲的決議使市場對于特朗普新政過度樂觀的情緒得到了一定的修正,短期來看美國長債收益率的上行趨勢可能已漸進尾聲,而未來的進展可能需要觀察特朗普上臺后的政策走向與經(jīng)濟反應。但加息預期與美元指數(shù)的上升對于新興經(jīng)濟體仍將構(gòu)成負面沖擊,這也將在短期對其政策空間形成制約。 海通證券宏觀首席分析師姜超認為,加息對新興經(jīng)濟體沖擊較大,值得高度警惕。一方面,美元是全球貨幣體系的核心,各主要新興經(jīng)濟體匯率都緊盯美元,美國加息會增大新興經(jīng)濟體的匯率貶值壓力,對其貨幣政策和實體經(jīng)濟都會構(gòu)成沖擊。另一方面,美國是全球“水龍頭”,其加息標志著全球流動性拐點,上世紀80年代以后美國5輪加息都引發(fā)了區(qū)域性金融危機。2008年金融危機后,美國等發(fā)達國家向全球大“放水”,資本大量流入新興市場,美國加息后,資本勢必回流。此外,當前全球貿(mào)易保護主義再度抬頭,對依賴出口的新興經(jīng)濟體更是雪上加霜。 上海證券分析師胡月曉同樣認為,資本加速回流美國,新興市場首當其沖,以中國為例,資本外流直接導致了中國外匯儲備持續(xù)下降。自2014年下半后,中國外匯儲備開始轉(zhuǎn)入下降通道,并延續(xù)至今。2016年11月,中國外匯儲備已從2014年6月最高點的39932.13億美元,下降到了30515.98億美元,降幅達9416.15億美元。 姜超認為,匯率問題仍會持續(xù)困擾中國。匯率最終還是決定于經(jīng)濟基本面,雖然國內(nèi)經(jīng)濟短期穩(wěn)定,但下行壓力依然未消,資產(chǎn)價格仍處于高位,所以未來貶值壓力仍會持續(xù)困擾,要從根本上解決這一問題必須嚴控資產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹,通過大力推進經(jīng)濟改革,提高經(jīng)濟增長效率。
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