全球最大對沖基金橋水公司今年表現優(yōu)異，盡管其在4月份蒙受了損失，但其今年迄今仍然力壓群雄。知名金融博客Zerohedge周二（6月5日）撰文指出，究其原因，這主要歸功于該基金大規(guī)模的去風險化，其表示，2019年必將是危險的一年，他們對幾乎所有金融資產都持悲觀看法。
　　
　　一個月前，金融博客Zerohedge曾報道稱，即使在4月份虧損之后，橋水公司（Bridgewater）今年的表現也優(yōu)于同行，這主要是歸功于其大規(guī)模的去風險化，即轉向看跌。彭博社進一步補充道，“該基金還將其對美國股票的凈多頭押注從今年早些時候的120%驟減至約10%，總體而言，該基金凈看空股票。”
　　
　　現在我們知道原因了。
　　
　　橋水聯(lián)席首席投資長Greg Jensen在其最新的日常觀測（Daily Observations）中寫道：“2019年勢將是危險的一年，因財政刺激將展開，而美聯(lián)儲緊縮政策的影響將達到頂峰”。印度央行行長Urjit Patel昨日也回應了這一點，他警告稱，在美國財政部將通過發(fā)行大量國債來為特朗普的預算提供資金，從而吸收美元流動性之際，除非美聯(lián)儲結束其資產負債表的削減，否則金融狀況的收緊可能導致新興市場引爆一場全球沖突。
　　
　　由于資產市場引領經濟，橋水公司繼續(xù)說道，“對投資者來說，危險已經在這里了”，并解釋如下：
　　
　　市場已經很脆弱了，因為美聯(lián)儲正在收回流動性和提高利率，使現金變得更加稀缺和更具吸引力——逆轉寬松的流動性和0%的現金利率，使得資金在擴張過程中脫離了風險曲線。一狀況加劇了資產流動性的變化以及正在構建的晚期動態(tài)的危險，即金融資產正在消化持續(xù)力度的溫和場景，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)在未來一年半收緊周期幾乎沒有衰退或過熱的可能。
　　
　　為了證明自己的觀點，Jensen指出，市場預計2020年初全球將迎來“金發(fā)姑娘”經濟，即經濟以2.4%的速度增長，10年期美債收益率達3.0%，聯(lián)邦基金利率升至2.8%，也就是“當前狀況的外推，預期經濟增長和通脹接近完美水平。收益率曲線料將趨平，油價為62美元，美元兌發(fā)達國家貨幣下跌3.5%。”
　　
　　定價動態(tài)方面，這家全球最大的對沖基金也指出，“人們預期通脹將保持在相當溫和的水平，略高于美聯(lián)儲2%的目標，而期權定價反映出投資者幾乎沒有對沖經濟潛在泡沫影響的需求。另一方面，它也顯示出幾乎沒有通縮的可能性，而這在下一次衰退中是很有可能出現的。”
　　
　　毋庸諱言，橋水公司對此表示懷疑：“我們懷疑，市場定價的平靜局面將真正發(fā)揮作用。”
　　
　　但最糟糕的是，橋水公司對2019年底之后的預期，神秘的是，大多數其他看漲預測都消失無蹤了。正如Jansen所寫的那樣，“盡管如此強勁的條件將要求美聯(lián)儲進一步收緊政策，但市場幾乎沒有消化2019年之后的進一步緊縮政策。債券收益率料也不會大幅上升，這意味著收益率曲線將繼續(xù)趨平。這似乎暗示了一套不可持續(xù)的條件，因為即使在財政刺激達到頂峰、美聯(lián)儲計劃繼續(xù)解除資產負債表的情況下，政府赤字仍將繼續(xù)增長，很難想象在收益率曲線繼續(xù)趨平的情況下會吸引足夠多的債券買家。”
　　
　　綜上所述，橋水公司傳遞出一個簡單的信息：拋售。
　　
　　“隨著美國經濟走向衰退周期，我們對金融資產持悲觀看法，流動性已被消除，市場正在對近期形勢的延續(xù)進行定價，盡管形勢發(fā)生了變化。”