華爾街日報記者、“新美聯儲通訊社”Nick Timiraos周二(6月13日)撰文稱，即便周三維持利率不變，美聯儲官員對居高不下的通脹的擔憂也可能導致他們發出信號，表示他們準備今年再次加息。

　　漂亮國勞工部周二報告稱，5月份整體通脹連續第11個月放緩，但潛在的價格壓力依然強勁。這些數據可能會讓美聯儲在連續10次加息后，在本周放棄加息。

　　5月份消費者價格指數(CPI)環比上漲0.1%，同比漲幅從4月份的4.9%降至4%。剔除波動較大的食品和能源類別的所謂核心消費者價格指數環比上漲0.4%，同比上漲5.3%，低于4月份的5.5%。

　　決策者們將在周三會議后公布新的季度經濟預測，這為他們強調如果經濟和通脹沒有很快顯示出放緩跡象，他們可能會進一步加息提供了一種方式。美聯儲主席鮑威爾將在周三的新聞發布會上進一步解釋官員們的想法。

　　美聯儲3月份的預測顯示，多數官員預計，只要經濟增長和通脹放緩，美聯儲就會將基準聯邦基金利率上調至目前的5%至5.25%的水平，并在年底前保持這一水平。相當一部分人認為利率需要提高到5.5%左右。

　　官員們是在3月22日做出上述預測的，當時兩家中型銀行的倒閉(硅谷銀行3月10日破產和簽名銀行3月12日破產)加劇了不確定性。第三家境況不佳的銀行第一共和銀行幾周后倒閉。

　　Timiraos指出，直到今年3月，美聯儲官員每個季度都上調了他們對加息幅度的估計。但在3月份，更多官員得出結論，銀行收緊信貸的可能性可能與美聯儲加息產生同樣的經濟影響。大多數人堅持他們對“峰值”利率的預測。

　　自那以來，一些美聯儲政策制定者說，他們擔心過去一年漂亮國經濟沒有對快速加息做出反應，希望繼續小幅加息，以確保經濟增長很快放緩。

　　其他人更擔心的是，美聯儲過去的加息并未完全傳導到經濟中。今年春天的銀行倒閉是一個早期的例子，說明貸款收縮可能會在幾乎沒有注意到的情況下展開，尤其是因為金融市場已經習慣了過去10年處于歷史低位的借貸成本。

　　Timiraos表示，經濟彈性的交*趨勢和過去加息的滯后效應突顯出，在短期利率目前處于16年高位的情況下，目前幾乎任何利率策略都比加息過程中的早些時候帶來更大的風險。

　　前美聯儲理事杰里米·斯坦(Jeremy Stein)表示:“更容易犯錯，因為很難實時了解經濟狀況。”“在貨幣政策上犯錯誤的風險已經上升。”

　　在去年從非常低的水平迅速提高利率后，官員們今年放慢了加息步伐。今年到目前為止，他們已經在三次會議上分別將聯邦基金利率提高了0.25個百分點，最近一次是在5月份。

　　政策制定者預計將在本周的會議上維持利率不變，但利率期貨市場的投資者預計，美聯儲在7月份的會議上可能會再次加息。

　　Timiraos稱，如采取“跳躍式”加息策略，即在6月份保持利率穩定，同時暗示7月份極有可能加息，可能很難向公眾解釋清楚。耶魯大學管理學院教授、前美聯儲高級經濟學家威廉·英格利希(William English)表示:“如果你絕對肯定會在接下來的會議上繼續加息，那么你現在就應該加息。”

　　本周放棄加息，將使官員們能夠進一步放慢加息速度，以評估此前加息的效果，以及銀行業壓力帶來的任何影響。

　　前美聯儲理事丹尼爾·塔魯洛(Daniel Tarullo)表示，在制定加息的幅度和速度時，“需要一種不同的、更復雜的分析——肯定比依賴上一次通脹數據和上一次就業報告要復雜得多。”

　　官員們面臨的一個挑戰是，經濟活動繼續超出預期。例如，待售房屋庫存較低，在最近幾個月提振了新房銷售和房價。

　　但美聯儲決策者沒有太多時間來評估銀行融資成本上升在多大程度上(如果有的話)減少了放貸。銀行業和其他金融壓力的經濟影響比傳統的利率上升更難建模。

　　“實際上，一旦加上銀行業方面的緊縮政策，我們的利率遠遠超過5%。貸款變得越來越稀少。“這應該會減緩經濟增長，”布蘭迪斯大學經濟學家Stephen Cecchetti表示。

　　那些認為美聯儲應該繼續加息的人更擔心的是高通脹會在公眾心理中根深蒂固。“我仍然擔心通脹回到2%的速度有多慢，”羅切斯特大學經濟學家、2009年至2015年擔任明尼阿波利斯聯儲主席的納拉亞納·科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)說。

　　上世紀70年代高通脹的經驗表明，一旦公眾預期物價上漲，美聯儲就必須提高失業率以降低通脹。科切拉科塔說，如果公眾因為對銀行體系的擔憂而認為美聯儲不愿意通過加息來降低通脹，這可能會導致通脹預期上升。目前的通脹率是央行2%目標的兩倍多。

　　科切拉科塔指責美聯儲“繼續兜售利率不必大幅走高的說法”。

　　“美聯儲會把利率調到7%嗎?我希望不會，”科切拉科塔說。“他們有可能不得不把利率調到7%嗎?絕對有可能。”