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避險需求推動 短期利率期貨和期權成交驟增

來源:天天黃金    發布:中國紙金網    更新時間:2011-3-14

  “利率市場及利率產品研討會”在滬舉行

  避險需求推動短期利率期貨和期權成交驟增

  “歐洲中央銀行和英格蘭銀行均強烈暗示近期可能提高利率,這推動了歐元利率期貨和短期英鎊期貨的成交量強勁增長。”13日在由中大期貨和倫敦國際金融期貨交易所(NYSE LIFFE)共同主辦的“利率市場及利率產品研討會”上,NYSE LIFFE固定收益衍生品部總監保羅·麥克格雷格在接受期貨日報記者采訪時表示,NYSE LIFFE歐元利率期貨3月3日當日總成交超過300萬手,短期英鎊期貨于1月25日創出150萬手的日成交新高。總體來看,今年以來,短期利率期貨成交量同比增長了12%。”

  衍生品業務發展迅猛,短期利率期貨和期權需求漸強

  紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext)是全球領先的金融市場營運商和創新交易技術提供商,由紐約證券交易所和泛歐證券交易所于2007年合并組成。NYSE LIFFE是紐約泛歐交易所集團的國際衍生品業務品牌,匯集了阿姆斯特丹、布魯塞爾、里斯本、倫敦和巴黎等五個歐洲衍生品市場,巨大的成交額使其成為歐洲最大、全球第二大的期貨期權交易所。每天通過NYSE LIFFE成交的業務價值高達1.8萬億英鎊,相當于每秒鐘成交2500萬英鎊,平均年增長率達17%。另據了解,目前紐約泛歐交易所集團三分之一的凈收入以及超過40%的營業收入,來自倫敦國際金融期貨交易所的期貨和期權業務。

  據介紹,過去五六年間,除2009年受金融危機影響外,NYSE LIFFE三個月歐元(Euribor)利率期貨和期權產品交易量呈現逐步增長態勢,2011年更是達到了日均160萬張,其中三個月歐元利率期貨成交100萬手,期權成交60萬手。短期英鎊利率期貨和期權的日均交易量在今年突現飆升,日均成交80多萬手,而2009年和2010年均僅為不到60萬手。

  “短期利率期貨的發展需要兩個基本條件。”保羅·麥克格雷格表示,首先,一個流動的貨幣離岸市場,使得國際利率和貨幣暴露的風險增加,比如美元英鎊歐元、法郎、日元和加元等;其次是公認的報價方法,基于這種報價方法形成的被市場普遍認可的價格,比如在銀行間市場內廣為認同的報價技術,倫敦銀行同業拆放市場(LIBOR),由英國銀行業協會所提供,還有歐洲銀行同業拆放市場(EURIBOR),基于57家歐洲銀行之間的借款利率,由歐洲銀行業聯盟提供。

  “短期利率的使用者來自世界各地,包括中央銀行、儲備管理者、投資銀行以及各類交易者等。”保羅·麥克格雷格介紹說,值得注意的是,近年來,來自亞洲市場的短期利率交易量逐年上升,主要來自新加坡、印度等國家。同時,越來越多的對沖基金正在參與NYSE LIFFE的利率期貨和期權市場,尤其是歐元利率期貨與期權和短期英鎊期貨與期權產品。

  “在短期利率交易市場上,大部分是價差套利交易。”NYSE LIFFE固定收益衍生品部商務發展總監大衛·赫爾普斯告訴期貨日報記者,以三月期歐元利率期貨為例,其交易單位為100萬歐元存款的三月期利率,交割月為3、6、9、12月,以及四個交割月序列,一共有28個交割月可供交易,最近的六個月為連續月份。目前歐元利率期貨合約成交量分布平均,多個交割月份的高流動性創造了很多價差套利機會。與此同時,一種新的交易策略——Pack&Bundles交易,在自營商、銀行和算法交易者中間非常流行,該類交易允許在一系列連續季月合約中同時交易,去除了價差風險,并且成本十分低廉。

  中國企業也需要熟悉和利用利率期貨

  “利率市場化進程的加快,無疑會加大各經濟主體所面臨的利率風險。對于將來有融資需求的單位來說,面臨著利率上升加大其融資成本的風險;而對于將來要進行投資或者提供貸款的單位來說,面臨著利率下跌、有價證券價格上升、投資收益縮水的風險。中國的利率雖然沒有完全實現市場化,但其波動幅度并不小。”上海大學經濟學院教授陳信華表示,2010年以來,國內通貨膨脹率持續上升,幾乎達到12年來的最高水平,政府經濟工作頭等大事轉為穩定物價,并于2010年10月20日開啟了升息通道。既然有風險,就有必要進行抵補或轉移,金融衍生品的重要功能就是套期保值。

  “中國市場對于歐洲短期利率衍生品并不熟悉,但同時中國消費者使用歐洲產品在持續增加,另外中國的銀行和主權財富基金在將資產多元化,因此,了解和利用歐元利率期貨來對沖相關風險的市場需求較大。”談及此次論壇,保羅·麥克格雷格表示。

  “中國資本市場正在不斷完善,包括利率、匯率等衍生品也必將逐步上市。由于缺乏相關金融衍生品,中國匯率、利率敏感型的中小型企業在國際市場競爭中,往往處于不利地位。盡快讓這類企業熟悉和實際操作匯率與利率期貨等金融衍生品交易,已是大勢所趨。”上海中大經濟研究院院長益智表示,舉辦本次研討會的目的正是在于通過與海外金融機構的合作交流,引入先進的投資理念和技術分析方法。

 

 

 

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