對于后市，索羅斯認為白銀已是“終極泡沫”，保爾森則稱仍有上升空間，羅杰斯也屬樂觀派，表示有意買入更多白銀

　　大宗商品的投資者從來未曾睡過安穩覺，而近期白銀的飛流直下更是讓白銀多頭遭遇到了一場31年來不曾有過的“噩夢”。

　　5月2日，國際白銀價格從39.50美元/盎司的高點“跳崖”，到5月12日盤中的最低點32.50美元/盎司，其價格在短短的9個交易日中下跌了34.34%。其中，5月2日和5月11日的單日跌幅甚至達到8.79%和7.7%。而全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust (SLV) 凈值兩周之內也從47.42美元跌至37.07美元，累計跌幅達22%。

　　雖說白銀是中小投資者的樂園，但其背后也會不時閃現一些大買家的身影。面對白銀市場的風向驟變，前期賺得盆滿缽滿的對沖基金也不得不重新審視自己的白銀頭寸。

　　贏家與輸家

　　喬治·索羅斯以及Passport資本公司對沖基金經理人約翰·伯班克(John Burbank)被認為是這次白銀過山車行情中最大的贏家。據消息人士透露，索羅斯在過去一個月左右的時間里賣出了持有的大部分黃金和白銀投資。向來看多白銀牛市行情的伯班克則是在大跌之前及時獲利了結。

　　索羅斯和伯班克的大舉拋售行動加劇了市場的波動，同時一些反應不及時的對沖基金也因此而蒙受損失。

　　韋克斯福德資產（Wexford Capital）的掌舵者查爾斯·戴維森（Charles Davidson）可能就是其中的一個。目前他將58%的資金配置在大宗商品領域中，且持有大量的白銀ETF基金頭寸。

　　彭博數據顯示，該基金在2010年底時所持有的iShare Silver Trust頭寸為84.1萬手。同時還持有20萬份的白銀看漲期權，目前還沒有任何關于他拋售了這一部分資產的消息。以今年年初的銀價計算，這些白銀的頭寸的價值大約為2500萬美元，而4月底則上漲至3950萬美元，而銀價暴跌之后，這一部分價值已經蒸發掉1400萬美元。

　　然而，戴維森還不是受損最嚴重的白銀多頭。據美國著名科技博客Business Insider的報道，iShares Silver Trust的大型對沖基金持有者還包括奇爾頓資產管理公司的掌舵者理查德·奇爾頓，執掌阿萊西亞研究基金的皮特·艾克勒，字母資產的合伙人、著名的長倉期權交易者杰森·艾德勒以及杜拉基資產管理公司創始人保羅·杜拉基。其中，奇爾頓持有3300萬手，艾克勒持有480萬手，艾德勒持有60萬手。

　　與以上對沖基金經理人相比，加拿大最具知名度的對沖基金經理埃里克·斯普羅特（Eric Sprott）則相對幸運。

　　斯普羅特一直是持白銀長期牛市觀點的代表性人物，今年年初時就曾預計銀價在今年內將漲至50美元左右。近日，當銀價達到其目標價后，他進行了旨在出手白銀轉而投資白銀礦業公司的一系列操作。

　　據稱，斯普羅特4月中旬時共有95%的資金配置在大宗商品之上，其中持有iShare Silver Trust 26.2萬手以及他自己成立的白銀ETF基金Sprott Physical Silver Trust 160萬手。然而，4月18日~4月25日間，他幾乎清掉了所有的ETF頭寸。

　　雖然這一舉動讓他規避了銀價下跌風險，但其所增持的白銀礦業公司也沒能擺脫下跌的命運。他的第一大重倉股白銀惠頓公司自5月2日至今下跌了15%左右。

　　白銀不會被拋棄？

　　面對白銀價格的暴跌，一些投資者紛紛忍痛斬倉。

　　iShare Silver Trust的持倉報告顯示，目前凈持倉量已經從4月底的11021.34噸，減少至10516.21噸，下滑了4.5%。值得注意的是，在5月6日當天，該ETF的凈持倉量突然劇減521.80噸，而這一天白銀價格觸底反彈，但在這之后的5月11日，凈持倉又突然增加了311噸，當天白銀價格又以7.72%的跌幅收盤。

　　在遭到減持的同時，白銀市場多空雙方的激烈博弈顯示出了對于貴金屬的分歧，即使是對沖基金大佬們所持的觀點也截然相反。

　　索羅斯從去年開始，就宣稱黃金已是一個“終極泡沫”，而黃金的“兄弟”白銀也不例外。雖然在去年年底時繼續為貴金屬建倉，但這一舉動被認為是獲利回吐。人們對于索羅斯看空金銀的分析有兩種截然不同的說法。一種是索羅斯認為今年年底前美聯儲將發出未來可能加息的信號，而加息往往會遏制通脹。而另一種則是認為，此前索羅斯持有金銀是出于對通縮的擔憂，而現在美國經濟出現通縮的幾率已經大為降低，因此也就沒有必要再持有這么多貴金屬頭寸。

　　然而，無論是哪種說法都與約翰·保爾森的觀點不同。保爾森認為仍然存在通脹風險，因此未來黃金和白銀的價格仍有進一步上漲的空間。本周二，他在瑞銀舉辦的一次全球金融服務論壇中表示，金銀市場的羊群效應還沒有形成。目前養老基金投資于黃金的錢仍是小部分。

　　據德國媒體報道，保爾森最近拿出10億美元與德意志銀行達成一項旨在推高黃金和石油價格的交易。

　　吉姆·羅杰斯對白銀很樂觀。他認為大跌不代表牛市結束，反而視為入市好機會，并表示有意買入更多白銀。

　　而與索羅斯同時清空金銀的伯班克對未來貴金屬的觀點則有些出乎意料。他5月9日在接受彭博新聞社采訪時指出：“分析金銀需要從兩個方面來說，一個是短期，一個是長期。”他說他清空頭寸的原因在于即將結束的量化寬松政策會令大宗商品價格受到利空的影響。但長期來說，美國和歐洲所采取的不負責任的貨幣和財政政策會令各主權國家的央行增持黃金。