從過(guò)去一周的金融雜志標(biāo)題看，幾乎和2008年如出一轍，這難道是2008年的再度重演？

　　如果我們用花旗集團(tuán)替代意大利出現(xiàn)在上周五穆迪警告意大利評(píng)級(jí)報(bào)告中，這就是2008年8月的再現(xiàn)。

　　同時(shí)，如果用雷曼兄弟及伯曼公司替換法國(guó)巴黎銀行及其在舊金山的分行，這就是2008年9月。

　　現(xiàn)在，無(wú)論是全球領(lǐng)導(dǎo)者，外資金融機(jī)構(gòu)主管，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士還是投資者，都是閱讀同一個(gè)2008年劇本。

　　眼下，領(lǐng)導(dǎo)者想要時(shí)間，銀行家需要資金，機(jī)構(gòu)需要冷靜，而投資者只想著離開市場(chǎng)。

　　當(dāng)我們?cè)俣茸叩竭@一步時(shí)，每個(gè)人都清楚，問(wèn)題的關(guān)鍵不是流動(dòng)性而是償還能力。而在一個(gè)相互關(guān)聯(lián)，相互依存的全球金融及主權(quán)地位結(jié)合的復(fù)雜體中，每個(gè)人都受到?jīng)_擊，只是影響程度的多少而已。

　　今年早些時(shí)候，人們可以感受到外資金融機(jī)構(gòu)及其擔(dān)保的債券評(píng)級(jí)連續(xù)、快速的被下調(diào)和國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)被下調(diào)之間存在某些必然關(guān)聯(lián)。但當(dāng)時(shí)這些主權(quán)國(guó)家評(píng)級(jí)大多均為AAA和AA。隨著國(guó)家債務(wù)評(píng)級(jí)進(jìn)一步惡化，同時(shí)主權(quán)國(guó)家的意志力和能力更岌岌可危，評(píng)級(jí)的下調(diào)就像潮水般的來(lái)到。

　　雖然在2008年，許多國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人試圖拖延并扭轉(zhuǎn)一個(gè)個(gè)機(jī)構(gòu)倒下的局面。然而他們?cè)絿L試，越提高了蔓延風(fēng)險(xiǎn)。而從2008年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，時(shí)間并不能換來(lái)資金。

　　2008年是一個(gè)影響全球的國(guó)家銀行業(yè)危機(jī)。壓力主要由美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和納稅人分擔(dān)。盡管歷史學(xué)家對(duì)此結(jié)果長(zhǎng)期爭(zhēng)辯不休，然而，當(dāng)時(shí)只有極少數(shù)的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人能根據(jù)該國(guó)最佳利益來(lái)做出正確的決策。

　　相比之下，2011年是一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債務(wù)引發(fā)的危機(jī)，其責(zé)任分擔(dān)的過(guò)程的復(fù)雜性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)之前任何一次危機(jī)。

　　損失將由主權(quán)國(guó)家、公共和私人部門、超國(guó)家部門和社會(huì)各階層共同承擔(dān)。而這僅僅是初級(jí)水平。據(jù)本周頭條新聞揭露，投資者只是剛剛開始懂得第二危機(jī)輪衍生出的巨大影響。等到人們開始想知道企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上的真正資金，或是一級(jí)資本是如何受不斷惡化的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)影響的時(shí)候，已經(jīng)深受波及。

　　目前歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人面臨的真正挑戰(zhàn)是，如何在全球經(jīng)濟(jì)增速迅速減緩的情況下，有效地選擇最好的責(zé)任分擔(dān)方案，讓強(qiáng)國(guó)和弱國(guó)都有能力和意志力來(lái)承擔(dān)。

　　沒人希望是這樣的結(jié)果，因?yàn)閺亩鄠€(gè)角度(財(cái)務(wù)，政治，社會(huì))，即公平和有序來(lái)實(shí)現(xiàn)的虧損分擔(dān)似乎相當(dāng)天真。有人將因?yàn)椴还蕉艿綋p失，更糟的是他的損失讓他人獲利。

　　在2008年的銀行危機(jī)中，政策制定者面臨的挑戰(zhàn)是類似于試圖拆除一個(gè)在小房間里不引起注意的炸藥。而這場(chǎng)危機(jī)更像是一整個(gè)城市。政策制定者不是試圖大事化小，而是似乎更樂(lè)意在電視上，在財(cái)經(jīng)媒體，甚至在推特上表達(dá)各自的立場(chǎng)。

　　他們現(xiàn)在已經(jīng)引起我們的高度關(guān)注，但他們能否適當(dāng)?shù)亍踩亟獬C(jī)還不得而知。