高處不勝寒，還是金光依舊燦爛，這是一個問題。7月初至今的一個多月里，黃金單邊上漲，數次刷新高點。8月11日和12日，金價有所回調，11日倫敦金價在突破歷史高點后隨即沖高回落，創自6月23日以來最大單日跌幅。但本周以來，黃金再度恢復上行態勢。筆者認為，歐債危機、全球經濟低迷及美聯儲QE3預期是引領黃金上行的主要因素，黃金在下半年將有望沖擊2000美元。

　　美債危機只是插曲

　　金融市場從來就不缺話題，這廂美債危機塵埃未定，那邊歐債危機風云又起，但比起歐債這個歷久彌堅、陰云不散的話題，美債危機只是黃金上漲途中的一個小插曲。國際經濟新秩序賦予美國世界經濟中心的位置，美國的一舉一動都牽動著全球金融市場的神經，但就這次評級調降來看，給金融市場帶來的短期影響要大于長期影響。

　　國債收益率能在一定程度上反映市場情緒，上漲反映市場擔憂情緒上升，下降則反映市場擔憂情緒緩解。標普調降美國評級后，美國1個月、3個月、6個月、1年期的國債收益率小幅上升，2年期以上的期限品種則小幅下跌，其10年期國債收益率基本維持在2%，與意大利、西班牙等深陷歐債危機國家一度超過6%的表現有天壤之別。此外，英國首相卡梅倫一度想邀請美國的超級警察來解決其國內騷亂問題，也顯示出美國無論在軍事、人才，還是經濟、科技方面，仍然是全球頭號強國。

　　歐債危機才是主旋律

　　自希臘2009年年底被調降主權評級以來，黃金由1150美元左右上漲至如今的1800美元附近，上漲幅度超過50%。這場始于希臘的歐債危機歷時一年半，但仍未得以有效控制，反而有從愛爾蘭、葡萄牙、意大利、西班牙向法國蔓延的趨勢。歐元區統一的貨幣政策與分散的財政政策所導致的債務問題遲遲難以舒緩，正是因為如此，市場對周二德法兩國領導人會晤寄予厚望，因為這兩國的銀行在歐元區國家中持有最大數量的希臘、意大利和西班牙債務。但目前的結果卻令人大失所望，兩國只是達成了一些諸如建立歐元區委員會、分享彼此經濟預測、要求成員國在2012年夏天之前平衡預算等所謂的”真正經濟治理“的建議。

　　此外，歐元區和其最大經濟體德國的經濟出現了明顯放緩跡象。最新數據顯示，歐元區17國第二季度季調后GDP初值季率增0.1%，遠低于第一季的0.8%，創2009年第二季度以來的最低水平；德國第二季度季調后GDP初值季率增0.1%，不及此前市場預計的增長0.5%。歐元區火車頭德國經濟速度減緩，排名前幾位的經濟體也面臨債務困擾，由此可見，歐債危機已由開始的南歐小國蔓延至更大范圍，避險情緒始終未能明顯減退是支撐金價上漲的重要因素。

　　美國QE3呼之欲出

　　從美聯儲在8月10日議息會議后的聲明中第一次正大光明地表示不排除QE3后，市場關于何時推出、怎樣推出QE3便展開了諸多猜測。美國失業率目前處于9.1%的高位，這與奧巴馬上任伊始承諾的7.2%相去甚遠，而美國今年前兩個季度的經濟增長更是不如人意，明年底又面臨總統大選，現在共和黨內候選人已展開如火如荼的角逐，種種跡象表明，QE3的推出已是箭在弦上。高盛在8月10日發布的報告中表示，美聯儲今年年底或明年年初恢復量化寬松的幾率高于50%。最新消息表明，奧巴馬可能將于9月份正式提出一項刺激美國經濟增長的具體方案，該方案將包括刺激經濟增長、創造就業及控制財赤等。

　　總體來看，黃金價格中期依然看漲，年內有望觸及2000美元的歷史性高度，但短期回調的風險也在加大。出于對歐債問題、美國經濟前景的擔憂，以及對濫發貨幣造成的紙幣貶值風險，操作上維持大跌大買、小跌小買、中長期持有的多頭思路。