黃金以8月23日和9月6日分別創(chuàng)下的記錄新高作為預(yù)示市場(chǎng)變調(diào)的雙頂形態(tài)的雙頂。這個(gè)M字形態(tài)如壓在多頭頭頂?shù)木奘�，帶�?lái)沉重的心理壓力。另一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，糟糕的經(jīng)濟(jì)面又支撐著高位的金價(jià)。進(jìn)退維谷之下，金價(jià)后市將演繹何種走勢(shì)？
 
　　近期黃金走勢(shì)變得詭異，不僅可以和美元同向運(yùn)動(dòng)，而且可以在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)下跌。9月19日標(biāo)普下調(diào)意大利評(píng)級(jí)，當(dāng)天避險(xiǎn)資金流入美元，美元指數(shù)大漲1.03%，而黃金卻沒(méi)有受到避險(xiǎn)資金的追捧反而大跌1.82%。很多時(shí)候，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，美元指數(shù)反而比黃金更容易上漲，投資者好像更喜歡追逐因量化寬松政策處于貶值通道的美元。難道所有投資者都認(rèn)為現(xiàn)在的金價(jià)已處頂部，1920就此封塵？
 
　　細(xì)心觀察之后，我們還注意到另一個(gè)異常現(xiàn)象：黃金日漲跌幅較以往大大增加。從黃金形成雙頂?shù)钠鹗既罩两瘢?月8日至9月21日）有33個(gè)交易日，其中有13個(gè)交易日漲跌幅超過(guò)2%，6個(gè)交易日漲跌幅超過(guò)3%。暴漲暴跌削弱了黃金的避險(xiǎn)功能，也預(yù)示其投機(jī)性增加了。這也部分解釋了為什么當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)資金更喜歡追逐美元。反過(guò)來(lái)，歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)極不穩(wěn)定造成全球金融市場(chǎng)過(guò)于震蕩，而全球金融市場(chǎng)陰晴不定，大起大落又會(huì)加大金價(jià)的波動(dòng)。經(jīng)過(guò)從7月22日至8月8日的大跌，歐美股市至今仍保持大起大落的特性，而此時(shí)正是黃金雙頂形成的時(shí)間。8月9日至9月21日期間，標(biāo)普指數(shù)共有9個(gè)交易日漲跌幅超過(guò)2%，富時(shí)100指數(shù)則有12個(gè)交易日漲跌幅超過(guò)2%。黃金和金融市場(chǎng)緊密相關(guān)，相互作用，相互影響，當(dāng)全球金融市場(chǎng)異常脆弱時(shí)，黃金也會(huì)受其“感染”。
 
　　受投資者對(duì)于歐美債務(wù)危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂影響，全球金融市場(chǎng)變得非常脆弱。市場(chǎng)過(guò)于動(dòng)蕩造成投資者的資產(chǎn)配置頻繁變動(dòng)。受投資者頻繁變動(dòng)資產(chǎn)配置影響，黃金供需曲線較以往更為波動(dòng)。黃金是投資者手中為數(shù)不多的可以拋售來(lái)彌補(bǔ)股票，或其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)虧損的投資品。當(dāng)證券市場(chǎng)下跌，投資者可能會(huì)被迫賣出黃金換取彌補(bǔ)證券市場(chǎng)保證金損失的資金，導(dǎo)致金價(jià)下跌。2008年9月中旬雷曼兄弟倒閉后，金價(jià)起初隨著投資者急于避險(xiǎn)而大漲了15%左右。但在當(dāng)年的10月底，金價(jià)大跌了20%，因金融危機(jī)造成市場(chǎng)的損失進(jìn)一步擴(kuò)大，投資者被迫要追加保證金或出脫風(fēng)險(xiǎn)交易。這也是當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，黃金并沒(méi)有走強(qiáng)的原因之一。
 
　　通過(guò)上面分析可以看出，黃金并不總是受益于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，它也可能受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升打壓。不過(guò)，雖然黃金可能因風(fēng)險(xiǎn)上升而出現(xiàn)不尋常的下跌，但長(zhǎng)期存在于市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)還是支撐黃金上漲的。事實(shí)也證明，黃金在2008年10月末形成的底部徘徊約半個(gè)月后就開始了新一輪上漲行情，行情持續(xù)至今。