關注G20峰會
 
　　從當前救助歐洲債務危機的辦法來看，要么是外部輸血；要么是壓縮支出減少赤字；要么是“以債養債”，繼續舉債；要么是濫發貨幣，債務貨幣化，然而哪一種方式都不可能真正削減債務。
 
　　戛納G20峰會上，希臘可謂主演了一部驚悚大片，從希臘總理帕潘德里歐決定讓全民公投來決定希臘債務危機解決方案的命運，到迫于內外壓力取消公投計劃，短短兩天時間內希臘不僅攪動了全球市場，也給愁云慘淡的G20峰會投下了更大的陰影。
 
　　希臘政府為何不買賬？實際上，除了希臘政府希望轉移目標，推卸責任，并爭取更大的利益外，更重要的是因為歐盟新拯救方案根本沒有改善希臘的償付能力，所以很難阻止希臘國家破產的厄運。
 
　　因此，“飲鴆止渴”式的救助措施依然令歐洲命運前途未卜。從現實情況看，要隔絕歐債危機的蔓延和升級，歐洲必須設下兩道“防火墻”：一是防止希臘債務危機向歐洲銀行體系的擴散；二是防止危機在負債國之間“交*感染”。但短期內歐盟都難以做到。
 
　　銀行業對債務的風險敞口巨大。截至今年一季度，歐洲銀行業對“歐豬五國”的債權（包括公共部門和私人部門）為2.27萬億美元，1064億歐元可謂是“杯水車薪”。而且，繼續大幅減記希臘債務將使銀行資產負債表受損，進一步加重歐洲銀行業危機。
 
　　而另一方面，債務病毒繼續向沒有抗體的核心國侵入，“大而不能倒”的意大利將是下一個被施救的對象，自7月份以來，意大利十年期國債利率始終維持在6%左右的高位，幾乎是同期德國國債利率的3倍。市場正常融資越來越困難，等待來救援。而作為債權人之一的法國也正在遭受失去“3A”評級的危險。如果法國被下降3A評級，EFSF（歐洲金融穩定基金）也會自動失去3A評級，使整個歐債危機的救助機制流產。
 
　　明年是歐元區國家債務到期高峰期，五國債務到期規模將達到4061億歐元，其中希臘將有337億歐元債務到期，葡萄牙有184億歐元到期，西班牙有1093億歐元到期，意大利有2447億歐元到期，債務融資斷流可能成為更加普遍的難題。
 
　　其實，歐元區的悲劇就是當前全球主權債務危機困境的折射。金融危機以來，西方發達國家政府試圖通過擴大其資產負債表、向金融、居民與企業部門提供刺激來減輕財富縮水的沖擊，進而控制去杠桿化的速度，私人部門的資產負債轉移至政府部門。根據IMF的數據，從2007年次貸危機開始至2010年，全球經濟體財政赤字占全球產出的比重平均上升了15個百分點，全球公共債務增加約15.3萬億美元，幾乎等于此前5年年均債務增加量的3倍，巨額債務導致發達國家主權債務危機在今年集中爆發。
 
　　主權債務已經讓各國實體經濟嚴重受損，經濟萎縮又導致政府和私人部門資產負債表的進一步惡化，各國被迫啟動“去杠桿化”進程；“去杠桿化”效應將使各部門的資產負債表進一步收縮，市場流動性下降導致投資信心不足，資本溢價風險放大導致借貸能力大幅下降，并通過投資乘數使經濟加劇下滑。而為遏制經濟復蘇放緩，各國加強對危機的干預又導致財政赤字和國債規模的不斷擴大，于是就形成了“債務危機資產負債表惡化去風險資產流動性枯竭信貸全面緊縮經濟蕭條債務危機加劇”這樣一個惡性循環。
 
　　從當前救助歐洲債務危機的辦法來看，要么是外部輸血；要么是壓縮支出減少赤字；要么是“以債養債”，繼續舉債；要么是濫發貨幣，債務貨幣化，然而哪一種方式都不可能真正削減債務，這是歐債務危機為何總會回到原點的真正原因。