周二國際現貨金價以1780.3美元開盤，最高上試1785.9美元，最低下探1760.1美元，報收1780.3美元，相較于前日上漲0.1美元，漲幅0.01%，日K線呈現一根下影線相對較長的十字陽。相對于周二中陽上行的美元，再度體現出調整抵抗的韌性。
 
　　美元進一步一如我們階段性分析延續漲勢，且我們認為此漲勢還會進一步延續。而金價相對于美元走強的韌性考驗可能延續。但最終結果是金價在美元進一步走強的負重下突然出現“韌帶”斷裂而加速下跌，還是在美元負重稍適減小后加速上行，有待于進一步觀察。但我們認為，金價強勢的韌帶會有斷裂的一天，時間不會超過幾周。因為歐債危機的毒藥將進一步侵襲整個金融市場，我們認為未來幾周可能加劇。歐債危機不是構成黃金避險支撐嗎，有可能，但火焰之后會是海水。
 
　　有跡象顯示，未來數周內，歐債危機在希臘繼續惡化的同時，將進一步波及意大利。盡管周二歐洲央行繼續買入意大利國債，但仍難抵意大利國債利率進一步上行，意味著除了歐洲央行，沒有人意愿成為意大利國債的買家，所謂的歐洲央行干預并不見效。未來幾周意大利將面對無法從市場融資的窘境，進而走上需要歐洲穩定機制(EFSF)救助之路。周二意大利10年期國債收益率升至7%上方，意大利5年期主權信用違約掉期費率升至580個基點，創歷史新高。
 
    比利時和西班牙的主權信用違約掉期費率亦觸及紀錄高點。顯示歐債危機必將在未來數周進一步爆發。而用于救助的歐洲穩定機制EFSF實際上已經宣告杠桿化的失敗，即中期難以為救助繼續提供資金。EFSF首席執行官雷格林上周對將EFSF規模擴容至1萬億歐元看法悲觀，將這種情況歸咎于市況，但銀行家看法是EFSF杠桿策略缺乏可信度令投資者止步，EFSF策略已經失敗，本月在戛納舉行的20國集團(G20)峰會上，歐洲未能贏得中國和其他主要經濟體的投資承諾，就說明了這一點。可見歐債危機繼續蔓延將是必然的趨勢，而新一輪美元的漲勢似乎也應該漸近加速階段，大宗商品與資本市場將面臨首當其沖的考驗。
 
　　回到金市，本期評論將主要回顧全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trustd近幾個月來的操作，我們認為SPDR近幾個月的總體操作是值得稱道的，如國際現貨金價K線及對應的SPDR操作圖示：
 
　　在金價7月見底1478.3美元啟動后，SPDR果斷而大幅加倉，并于8月8日金價上行至1710美元時，增倉至峰值1309.922噸。隨后金價盡管還有200美元的上漲幅度至1911.8美元附近，但我們發現SPDR是在不斷逢高兌現獲利。且基本將增倉部分在高位全部兌現獲利，倉位下降至1230.799。隨后金價盡管還有強勢反復，但SPDR已沒有參與意愿。
 
　　在金價二次上試1920.8美元后，開始大幅下跌，SPDR也沒有進一步明顯殺跌，因前已對增倉部分成功逃頂。沒有進一步伴隨金價的大幅下跌降低倉位，也說明SPDR對中長期金市并不悲觀。在金價見底1532.8美元后至1603.7美元之間的一個多月盤整中，SPDR總體維持觀望。
 
　　在金價探底1603.7美元后的階段性上行中，SPDR再度加倉跟進。最新持倉為1268.278噸，僅比上周四的階段性最高持倉減少0.388噸，在本輪上行中總體增倉約40噸。從階段性SPDR的操作來看，對后市沒象7月中旬至8月上旬一樣保持極度樂觀，但同時也沒有悲觀的減倉形成，意味著對階段性后市謹慎看好的觀點。
 
　　當然，我們在此強調，提振近期金價維持強勢的是歐債危機，但階段性行情終了受打壓的因素仍是歐債危機。區別在于歐洲銀行業者何時急于回收流動性來補充資本金。故關注歐債危機進一步演化線索很關鍵，但我們認為風險市場受到的沖擊可能相對金市要提前。