世界石油期貨發(fā)展現(xiàn)狀
 
　　20世紀(jì)下半葉以來(lái)，國(guó)際石油需求與供給嚴(yán)重不統(tǒng)一，油價(jià)經(jīng)歷多次大起大落，全球經(jīng)濟(jì)備受沖擊。在遭遇數(shù)次石油危機(jī)之后，人們開(kāi)始認(rèn)識(shí)到衍生工具的重要性，石油期貨應(yīng)運(yùn)而生，并成為目前商品期貨市場(chǎng)上最大的交易品種。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾十年，作為現(xiàn)代工業(yè)的血液，石油仍將是不可替代的能源，并影響到整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的走向。
 
　　1.石油期貨產(chǎn)生的歷史背景
 
　　事實(shí)上，世界石油期貨的歷史不像大家想象的那么短。早在19世紀(jì)下半葉，“汽油交易所”就在紐約繁榮一時(shí)。20世紀(jì)30年代早期，市場(chǎng)秩序被俄克拉荷馬和德克薩斯快速增長(zhǎng)的石油生產(chǎn)打亂，油價(jià)大幅下跌，加利福尼亞就出現(xiàn)過(guò)一個(gè)石油期貨市場(chǎng)。不過(guò)由于大型跨國(guó)公司和美國(guó)政府很快重建了穩(wěn)定的壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，這一石油期貨萌芽也就很快消失了。到20世紀(jì)70年代，兩次石油危機(jī)先后爆發(fā)，為石油期貨的產(chǎn)生提供了先決條件，直接導(dǎo)致了石油期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生。
 
　　1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了震撼世界的第一次石油危機(jī)。這次石油危機(jī)觸發(fā)了二戰(zhàn)后最大規(guī)模的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并對(duì)此后的世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一系列深遠(yuǎn)的影響。1978年12月，伊朗爆發(fā)推翻巴列維王朝的革命，從1978年年底至1979年3月初，伊朗停止輸出石油60天。1980年9月22日，兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，兩國(guó)石油生產(chǎn)完全停頓，油價(jià)創(chuàng)下每桶41美元的紀(jì)錄，釀成了第二次世界石油危機(jī)，尚未恢復(fù)元?dú)獾氖澜缃?jīng)濟(jì)再一次遭受重創(chuàng)。
 
　　面對(duì)石油危機(jī)，世界各國(guó)紛紛采取了各種經(jīng)濟(jì)手段。由于商品期貨出現(xiàn)較早，發(fā)展日趨完善，許多歐美投資者開(kāi)始運(yùn)用期貨來(lái)解決石油價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題。最初的嘗試并非一帆風(fēng)順，紐約棉花交易所1967年、1974年兩次強(qiáng)行推出石油期貨，但均以失敗告終。1978年年底，紐約商業(yè)交易所推出了2號(hào)取暖油期貨。合約推出初期，一些小型的公司和獨(dú)立的市場(chǎng)參與者為了在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中尋找穩(wěn)定的替代供給源，紛紛進(jìn)行交易。隨后，石油現(xiàn)貨交易商與其他金融和商品市場(chǎng)的純投機(jī)者也加入進(jìn)來(lái)，給石油期貨市場(chǎng)帶來(lái)了生機(jī)和活力。
 
　　2.世界石油期貨發(fā)展現(xiàn)狀
 
　　自1978年上市以來(lái)，石油期貨已經(jīng)歷30多年的發(fā)展過(guò)程。隨著國(guó)際油價(jià)的大起大落，石油期貨得到了迅猛發(fā)展，并成為世界最大的商品期貨品種。原油期貨是石油期貨最重要的品種，美國(guó)紐約商品交易所（NYMEX）的西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨、英國(guó)倫敦洲際交易所（ICE）的布倫特原油期貨目前在國(guó)際上最具影響力。其中WTI原油期貨是美國(guó)以及西半球其他市場(chǎng)常用的原油價(jià)格標(biāo)桿，而B(niǎo)rent原油期貨則是西歐、地中海和西非地區(qū)原油價(jià)格的標(biāo)桿。
 
　　作價(jià)方面，目前國(guó)際原油現(xiàn)貨交易主要采取基準(zhǔn)價(jià)升貼水的計(jì)價(jià)方式，WTI、Brent等期貨交易價(jià)格經(jīng)常被用作基準(zhǔn)價(jià)。目前世界三分之二以上交易量的原油是以北海布倫特原油為基準(zhǔn)價(jià)的。1988年6月倫敦國(guó)際石油交易所推出Brent原油期貨合約，包括北歐、北海、非洲以及也門(mén)等國(guó)家和地區(qū)，都以此為基準(zhǔn)。雖然WTI原油期價(jià)重要性日益凸顯，但全球仍有70％左右的交易量以Brent原油為基準(zhǔn)作價(jià)。
 
　　我國(guó)石油期市的初次嘗試及經(jīng)驗(yàn)總結(jié)
 
　　1.我國(guó)石油期貨發(fā)展的歷程
 
　　伴隨著20世紀(jì)80年代中期價(jià)格體制、企業(yè)體制和流通體制的改革，我國(guó)石油期貨市場(chǎng)建立的理論基礎(chǔ)得到了進(jìn)一步夯實(shí)，更多學(xué)者對(duì)國(guó)外石油期貨市場(chǎng)進(jìn)行研究，并開(kāi)始著眼于我國(guó)石油期貨市場(chǎng)建設(shè)的理論研究。
 
　　20世紀(jì)90年代初，我國(guó)石油期貨交易所如雨后春筍般建立起來(lái)，但由于早期期貨業(yè)發(fā)展極不規(guī)范，1993年和1998年我國(guó)先后進(jìn)行了兩次大規(guī)模期貨行業(yè)規(guī)范整頓，到1998年，我國(guó)僅保留上海、大連和鄭州三家期貨交易所，并取締了所有石油期貨交易品種。
 
　　我國(guó)早期石油期貨市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r主要有以下幾個(gè)特征：
 
　　第一，監(jiān)管權(quán)力分散。在我國(guó)期貨市場(chǎng)建立之初，期貨交易所是由國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)會(huì)同地方政府以及行業(yè)內(nèi)大型骨干企業(yè)共同組建的。因此，各地石油期貨交易所管理委員會(huì)都帶有行政色彩，有些負(fù)責(zé)人甚至未與原行政機(jī)構(gòu)脫鉤，過(guò)多依賴行政權(quán)力，而過(guò)多的行政手段加于市場(chǎng)必然使得交易成本上升，交易效率降低。
 
　　第二，市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一的政策、法規(guī)規(guī)范。在建立期貨交易所時(shí)，我國(guó)并沒(méi)有制定統(tǒng)一的期貨法規(guī)來(lái)規(guī)范期貨交易市場(chǎng)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)對(duì)期貨市場(chǎng)各種主體，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立也沒(méi)有明確的法律規(guī)定。
 
　　第三，交易所組織形式多樣化。在初創(chuàng)階段，交易所都不是會(huì)員制，并不擁有交易所產(chǎn)權(quán)。當(dāng)時(shí)，我國(guó)主要有兩種類(lèi)型的期貨交易所：一是股份制交易所，如北京商品交易所；二是事業(yè)法人型交易所，大部分的交易所都采用這種形式。
 
　　2.我國(guó)石油期貨市場(chǎng)失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
 
　　第一，石油市場(chǎng)機(jī)制的形成和石油管理體制的改革是互為前提、相輔相成、交替發(fā)展的過(guò)程。作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，石油期貨市場(chǎng)的建立與石油生產(chǎn)、流通、消費(fèi)和管理體制等市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)，監(jiān)管層要根據(jù)市場(chǎng)化的進(jìn)程，特別是壟斷行業(yè)的改革來(lái)發(fā)展期貨市場(chǎng)，為現(xiàn)代石油市場(chǎng)體系建設(shè)尋找解決途徑。
 
　　第二，期貨市場(chǎng)的套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是石油供求企業(yè)的共同需要。石油期貨是現(xiàn)代石油市場(chǎng)體系的重要組成部分，可以為石油市場(chǎng)的體制建設(shè)和國(guó)際化進(jìn)程提供全面的支持，監(jiān)管層要根據(jù)改革開(kāi)放進(jìn)程，認(rèn)真學(xué)習(xí)國(guó)外石油期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，積極培育規(guī)范的石油現(xiàn)貨市場(chǎng)，有步驟地進(jìn)行現(xiàn)代石油期貨市場(chǎng)體系的建設(shè)。
 
　　新形勢(shì)下推出原油期貨意義重大
 
　　隨著國(guó)際油價(jià)不斷創(chuàng)出新高，世界通脹局勢(shì)日益加重。我國(guó)作為第二大原油消費(fèi)國(guó)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與油價(jià)息息相關(guān)。推進(jìn)原油期貨上市，爭(zhēng)奪能源定價(jià)權(quán)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展以及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定意義重大。
 
　　1.世界石油的長(zhǎng)期供需與短期風(fēng)險(xiǎn)
 
　　（1）當(dāng)前世界石油供需格局
 
　　據(jù)推測(cè)，未來(lái)20 年，全球一次性能源消耗年增長(zhǎng)率將在1.6％左右。其中，石油需求增幅在0.9％左右。石油在人類(lèi)一次能源結(jié)構(gòu)中的地位長(zhǎng)期都無(wú)法撼動(dòng)。OPEC 和其中的中東國(guó)家雖然在全球能源供給中的份額已經(jīng)不能與石油危機(jī)之前相比，但仍然處于核心地位。中亞和俄羅斯作為新興石油輸出國(guó)雖然產(chǎn)量增加很快，但儲(chǔ)量與OPEC 國(guó)家仍有差距。
 
　　OPEC大部分成員石油儲(chǔ)產(chǎn)比都非常高。2009 年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，OPEC主要成員國(guó)儲(chǔ)產(chǎn)比都高于50，其中儲(chǔ)量排全球前三的是沙特、委瑞內(nèi)拉、伊朗，其儲(chǔ)產(chǎn)比分別高達(dá)75、115、89。整個(gè)OPEC 2009年儲(chǔ)產(chǎn)比高達(dá)85.3，明顯高于全球45.7的平均水平。
 
　　全球石油需求格局也在逐漸發(fā)生變化，雖然以O(shè)ECD 為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體始終消費(fèi)了全球二分之一以上的石油，但新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家自從第一次石油危機(jī)以后需求就超過(guò)OECD，成為新增石油需求的主要力量。從目前世界石油需求來(lái)看，美國(guó)以21.7％的全球占比位居第一，中國(guó)緊隨其后。在全球10 大石油消費(fèi)國(guó)中，“金磚”四國(guó)都位列其中，成為未來(lái)石油需求增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。
 
　　（2）伊朗石油禁運(yùn)風(fēng)波下的短期風(fēng)險(xiǎn)
 
　　長(zhǎng)期以來(lái)，中東地區(qū)沖突一直影響國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。剛剛過(guò)去的兩周，原油期貨價(jià)格連續(xù)上漲，一度突破110美元/桶，伊朗禁運(yùn)事件已經(jīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生巨大影響。對(duì)于我國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家而言，能源價(jià)格上升將使得通脹壓力再度加大，貨幣政策寬松進(jìn)程可能受到影響。而對(duì)于金融市場(chǎng)而言，禁運(yùn)將使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度提升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度面臨下行壓力。
 
　　2.石油已經(jīng)成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的軟肋
 
　　我國(guó)是世界第二大石油需求國(guó)，2011年進(jìn)口石油20400萬(wàn)噸，對(duì)外依存度高達(dá)56％。如何解決日益嚴(yán)峻的石油安全問(wèn)題是關(guān)系我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重大問(wèn)題。從1994 年開(kāi)始，我國(guó)就一直是石油凈進(jìn)口國(guó)，石油對(duì)外依存程度越來(lái)越大。早在2007 年，我國(guó)石油消費(fèi)中凈進(jìn)口所占比例就超過(guò)了50％的紅線，2010 年則高達(dá)55.6％，并且仍然有逐步上升的趨勢(shì)。
 
　　隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加劇，我國(guó)的石油需求也將不斷增加。預(yù)計(jì)到2015 年，我國(guó)石油缺口將達(dá)到1090 萬(wàn)桶/日。根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2020年我國(guó)石油消費(fèi)對(duì)外依賴程度最高可能達(dá)到76％。目前我國(guó)石油進(jìn)口主要來(lái)自中東地區(qū)，其中沙特占20％，伊朗占11％，因此，世界政治格局特別是中東地區(qū)沖突對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響巨大，石油已經(jīng)成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乃至綜合國(guó)力提升的軟肋。
 
　　3.當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)下推出原油期貨正當(dāng)其時(shí)
 
　　盡管未來(lái)石油安全問(wèn)題非常嚴(yán)峻，但好在我國(guó)已經(jīng)展開(kāi)了積極的布局，逐步建立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備體制，探索多元化石油進(jìn)口渠道，投資國(guó)外石油生產(chǎn)，確保油源，以減少中國(guó)未來(lái)可能發(fā)生的石油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　隨著金融市場(chǎng)的完善，我國(guó)已經(jīng)具備了建立和完善原油期貨的有利條件，現(xiàn)階段發(fā)展原油期貨市場(chǎng)是必然趨勢(shì)。近幾年，國(guó)內(nèi)原油期貨上市呼聲愈烈，監(jiān)管層也多次在正式場(chǎng)合表示對(duì)原油期貨的重視。新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，原油期貨關(guān)系到我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)，國(guó)家要抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場(chǎng)。上海期貨交易所也把原油作為2012年重點(diǎn)籌備的商品期貨品種，積極準(zhǔn)備原油期貨的上市。
 
　　（1）我國(guó)原油期貨上市的必要性與可行性
 
　　隨著我國(guó)石油對(duì)外依存度的不斷提高，建立國(guó)內(nèi)原油期貨市場(chǎng)無(wú)疑是重要的。2004年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈，我國(guó)原油價(jià)格已經(jīng)與世界接軌。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及金融市場(chǎng)穩(wěn)定與原油價(jià)格波動(dòng)息息相關(guān)，建立完善的原油期貨市場(chǎng)，爭(zhēng)奪我國(guó)能源定價(jià)權(quán)是國(guó)之戰(zhàn)略。
 
　　同時(shí)，我國(guó)已經(jīng)具備發(fā)展原油期貨的先行條件。一、我國(guó)商品期市的發(fā)展為原油期貨交易提供了條件。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)法制不斷健全，合規(guī)建設(shè)不斷完善，自律管理日益加深，制度環(huán)境、法律環(huán)境都得到了極大改善，為原油期貨運(yùn)作打下了牢固基礎(chǔ)。二、市場(chǎng)需求日益擴(kuò)大，市場(chǎng)條件日益完備。
 
　　（2）我國(guó)原油期貨上市需要做的準(zhǔn)備
 
　　第一，要解決我國(guó)原油流通體制的市場(chǎng)化。目前我國(guó)的石油勘探開(kāi)發(fā)、煉制以及石油化工等多數(shù)業(yè)務(wù)基本被三大石油公司控制，不利于原油期貨的市場(chǎng)化發(fā)展。現(xiàn)行體制下，保值增值和追求利潤(rùn)最大化的企業(yè)原始動(dòng)機(jī)受到抑制。
 
　　第二，要不斷開(kāi)發(fā)我國(guó)的金融市場(chǎng)，使得原油標(biāo)價(jià)貨幣在資本項(xiàng)目下可自由兌換。有消息稱，上海期貨交易所原油期貨即計(jì)劃以美元計(jì)價(jià)，人民幣結(jié)算。
 
　　第三，要不斷健全期貨市場(chǎng)法律法規(guī)，并強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管力度。