黃金作為一種公認的價值儲存媒介,其內在價值與信用貨幣的購買力息息相關,而其名義價格則理應是這一購買力水平的客觀反映,因此在當前市場上,貨幣政策走向仍然是研判金價走勢的決定因素。 美聯儲2月20日公布的議息會議紀要顯示,在美聯儲內部對寬松貨幣政策可能帶來風險的擔憂有所升溫,紐約黃金期貨主力合約當即下跌31美元(1.9%)至1578美元/盎司。 盡管對通脹風險和退出成本的擔憂,增加了貨幣政策預期的不確定性,但是當前全球性貨幣寬松以刺激經濟的基調并沒有從本質上改變的跡象,伯南克在向眾議院金融服務委員會的證詞中再次表示,寬松政策在幫助經濟復蘇中所起的作用顯著,政策成效是顯而易見的。雖然他同時表示,會在短期內對退出策略進行評估,但是美聯儲繼續堅持寬松立場的意思是明確的。 與此同時,美國民主、共和兩黨就自動減支問題仍然僵持不下,若無法達成協議,3月開始美國政府將執行自動削減本年度850億美元的聯邦預算計劃,10年內財政支出將減少1.2萬億美元,以確保財政赤字增速重回可控范圍。這一財政政策對美國就業市場和經濟的影響程度仍然存在爭議,但其必然對當前經濟緩慢復蘇的局勢造成破壞。在財政政策不明朗的狀況下,具備獨立性的美聯儲勢必堅定其持續寬松的貨幣政策立場。 近期安倍晉三正式提名黑田東彥出任日本央行行長,這將預示日本央行很可能采用更大膽的經濟刺激措施,美元兌日元匯率近期收于92.22,自去年10月至今,日元已較美元貶值超過2%,日本寬松政策助推日元頻頻貶值,已引發匯率戰的普遍擔憂。加上仍處于債務危機陰影之下的歐洲,未來全球范圍內系統性的貨幣貶值和購買力喪失風險,勢必仍將為黃金價格提供有力的支撐。 相對于趨勢分析,黃金價格的短期波動則存在較多不確定性。近期美聯儲會議紀要公布后美元強勁升值,并伴隨著以黃金和石油為代表的大宗商品市場普遍下跌,但利率市場卻相對平穩并未出現過激反應。美國10年期國債利率和同期通脹保值利率在紀要公布后不升反降,反映出市場對寬松貨幣政策預期仍較為穩定,因此近期黃金價格的連續下挫,可以理解為投資傾向的轉變而非基本面的惡化。沒有任何一樣投資標的是只漲不跌的,市場投資情緒的變化,勢必帶來金價短期波動。但就資產配置而言,黃金在對沖市場系統性下行風險和通脹風險中起著不可替代的作用,在當前排擠投機水分的情況下,下行的金價其實在為關注長期資產配置的投資者提供良好機會,降低配置黃金的成本。
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