最近在歐美股市整體走強的背景之下，貴金屬市場疲弱不堪，黃金現貨回到了去年夏天的1800美元附近震蕩，而白銀則在28美元附近糾纏。市場中開始出現黃金牛市結束的聲音，而且一些頗有江湖地位的大佬們也作出了類似的表態。定下心來我們重新回到黃金的基本面和實際的盤面走勢，我們會發現近期的疲弱態勢中也許蘊藏著比較好的交易機會。
　　
　　地球人都知道黃金具有金融屬性，體現出避險的特征。但較少關注它也具有商品屬性，而這就是風險資產了。所以，黃金既是貨幣又是商品，既具有金融屬性亦具有商品屬性，既能避險但也在某種情況下又能滿足資金放大風險追逐利潤的需求。所以，當風險資產例如股市整體走強的情況下，黃金或許會展現疲弱的一面，先看下圖：
　　
　　當美國的股市在1980至2001年走強的時候，資金更加青睞股市，因為它會給投資者帶來更高的匯報，其中的代表人物例如“股神”巴菲特，風靡一時的電影《當幸福來敲門》也是以這個時代作為故事背景，大牛市成就了一個陷于絕境的證券小子。在1980年之后的20年股市大牛市期間，黃金整體呈現震蕩下行的格局。而當股市陷入了震蕩的格局當中時，股市沒有給投資者帶來什么機會，設想如果巴菲特在2001年開始入市，則美國股市在14000至7000點之間的寬幅震蕩格局不會給他的基金帶來如目前這樣巨大的投資回報。2000年美國互聯網科技的泡沫破滅以及2001年的911事件使得美國股票市場連續中了兩槍。
　　
　　純粹從投資回報的角度而言，2001年之后資金撤出股市進入貴金屬市場，黃金展開了延續至今的大牛市。當然，現在的焦點在于，美國股指究竟是一鼓作氣突破2007年14200附近的高點還是在這個位置又開始回落尋找下方7000點附近的支撐？3月份是個關鍵的時間節點。如果股市繼續維持“失落的十年”中寬幅震蕩的格局，則現在判斷黃金牛市的終結似乎尚早，但如果股指突破前期高點并展開第二段的大周期牛市，則可能黃金的大勢去矣。