2013年對于黃金是一個慘痛的回憶，在多年未見的熊市中，美聯儲開啟了削減QE的路程。如此大的利空使得市場對2014年的黃金多數抱著悲觀的態度。
　　
　　令人驚嘆的是，當政策落地時，黃金在2014年一季度卻表現強勁，然而現在2014年的上半場接近尾聲，黃金凸顯了“后勁不足”的毛病，一直匍匐于千三附近，那么下半場的黃金會如何表現？
　　
　　要分析黃金的表現，不能不提美國經濟的狀況，這點已經被市場所認同，因為這將影響到美聯儲的決策，而在貴金屬市場上，要和美聯儲反著走，那是沒好果子吃的。
　　
　　之前市場關注的削減QE已經被市場消化，市場焦點已然轉移，何時加息才是市場關注的眾矢之的。這也有賴于美國數據的表現，而當前市場關注的數據集中在就業和通脹兩方面。
　　
　　就業形勢日益好轉
　　
　　有著市場“第一數據”美譽的非農歷來是市場的焦點，也被認為是能左右美聯儲決策的重要依據。
　　
　　從上圖來看，在經歷了寒冬之后，美國經濟不斷復蘇，非農就業人數也呈現總體不斷攀升，處于近期高位。這給了市場看好美國經濟的依據，也給美聯儲收緊政策提供了口實。
　　
　　就業數據除去非農外，初請也至關重要，而且相比每月一次的非農，初請作為周常數據更能顯示就業市場的真實動態。
　　
　　美國5月17日當周初請失業金人數增加2.8萬，至32.6萬，高于預期的31萬，前值修正為29.8萬，初值為29.7萬。從上圖來看，美國就業市場依然持續改善，雖偶有反復，但無礙大局。
　　
　　而從最近一期的美聯儲紀要中不難發現，美聯儲將更注重經濟數據的長期表現而非短期表現。這點來說，從這點來看，初請的連續性顯然更好。
　　
　　再看看失業率，如下圖所示，美國失業率呈下滑態勢，顯示美國就業市場不斷好轉。
　　
　　但隨著3月FOMC聲明出爐，美聯儲放棄失業率6.5%的加息門檻，使得市場預期加息推遲，失業率作為美聯儲決策依據的分量已經大大下降了
　　
　　總體來看，美國就業市場正在往向好的方面發展，這給了市場看多美國經濟的信心，也增強了市場對于美聯儲政策進一步收縮的遐想，同時對黃金構成基本面上的壓制。
　　
　　通脹仍成隱患
　　
　　除去就業之外，讓人擔心的便是通脹，和中國相反，美聯儲的QE向市場注入的巨額資金，但通脹率一直未能達到2%的目標，過低的通脹將導致庫存積壓，對企業不利，進而影響到經濟。
　　
　　2012年1月，美聯儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標，從此宣告美聯儲也有了明確的通脹目標。如果核心PCE年率升幅超過2%，美聯儲會緊縮貨幣政策，這將利好美元而利空黃金。
　　
　　不過如上圖所示，核心PCE年率遲遲“不給力”，使得市場對美聯儲在2014年的“下半場”能否進一步緊縮政策產生憂慮。
　　
　　當然，偏聽則暗兼聽則明，從美國未季調核心CPI年率來看，通脹在溫和上升。
　　
　　超低利率必將終結
　　
　　從趨勢來看，這2個數據均有逐漸上升的態勢，雖目前仍未“達標”但給了市場一絲期盼，美國不可能永遠保持超低利率，這點觀點為廣大市場人士所堅信。如下圖所示，美國自從2008年9月啟動降息之旅，已經過去了將近6年的時間了，看著美國經濟逐漸回暖，超低利率也應該“壽終正寢”。
　　
　　基于市場預期美聯儲加息，機構多數以看空黃金為主，畢竟上半年美國經濟如上述那樣表現良好，美聯儲不會等閑視之。加息這一想法從美聯儲的邏輯上說完全成立，這對于黃金來說無疑是頭上懸著達摩利斯之劍，何時落下？市場不得而知。有一點，恐怕會得到不少市場人士的認同：早點落下，黃金或許還能早些“重生”，就和當初削減QE一樣。