根據牛津經濟研究院(Oxford Economics)周三(3月25日)撰文指出，全球各國央行一直在擔憂去年通脹率的大幅下降，一些國家和地區甚至進入了通縮。盡管通脹下降主要是油價下跌導致的，剔除食品和能源的核心通脹率也一直處于令人不安的低位。
　　
　　但有一些初步跡象顯示下行周期已經逆轉。2月份美國CPI環比上升0.2%，年同比通脹率不再是負值，而是零。更重要的是，核心CPI環比上升0.16%，使得年率從1.6%升至1.7%。這是美國核心通脹率連續第二次高于市場預期。1月份的推動因素是服務價格走高，2月份是商品價格。
　　
　　在美國以外，也有一些通脹見底的跡象。歐元區2月份通脹率從1月份的-0.6%升至-0.3%，核心通脹率從0.6%略微升至0.7%。只有英國是一個例外，2月份標題通脹和核心通脹都低于預期。還有其他一些民間的證據，麻省理工學院(MIT)“海量價格數據項目”(billion prices project)正在發出轉向信號。
　　
　　雖然這些只是初步信號，但也符合一些基本面邏輯。首先是油價。1月底油價跌至每桶46美元，此后大致企穩。目前期貨市場對1年后交割的原油定價為56美元。
　　
　　根據該研究院的模型顯示，假設年底之前油價上漲每桶10美元，美國個人消費支出(PCE)通脹率年底將達到1.7%，核心PCE通脹率將達到2%。不過，如果油價下跌10美元，通脹率升幅將要低一些。核心PCE通脹率是美聯儲所依據的主要通脹指標。
　　
　　美元的問題更為復雜，現在美元升值對美國通脹的最大影響還沒有出現。但無論如何，美元升值對美國物價的下行壓力將會同時表現為歐元區物價的上行壓力。況且，美元似乎有企穩跡象，因此美元升值造成的壓力可能會逐漸消失。
　　
　　最后，在歐洲央行推出量化寬松(QE)之后，債券市場對歐元區、美國、日本5年之后的通脹預期有所上升。周二公布的歐元區采購經理人指數(PMI)也出現回暖跡象。
　　
　　該研究院最后總結道，顯然現在宣稱低通脹的威脅已經消失還為時過早。即便通脹率開始回升，距離大部分央行所設定的2%目標還很遙遠。不過，政策制定者和投資者關心的是趨勢，只要趨勢開始向上，就意味著好消息。