近來，歐美經(jīng)濟的疲軟和金融市場的動蕩嚴重干擾了國際貨幣體系的穩(wěn)定。尤其是國際短期資本出于避險保值動機開始拋售美元和歐元資產(chǎn)，從而導致日元等對外債權國貨幣大幅升值。日本同時面臨日元升值和經(jīng)濟通縮風險。而且，作為經(jīng)合組織的主要成員和擁有世界第三大貨幣的國家，日本采取嚴格的資本管理在技術上也很難操作。但是，日本政府卻在10月末更為堅定和強硬地對外匯市場進行了“紀錄性干預”，在二戰(zhàn)后的歷史高點附近賣出日元，買入美元。據(jù)估算，日本政府或因此面臨近40萬億日元損失。
 
　　日本此舉旨在向市場釋放幾個重要信息。首先，日元匯率水平對外向型的日本經(jīng)濟有著至關重要的影響。目前，日元大幅升值已經(jīng)嚴重偏離了日本經(jīng)濟的基本面。過去，日本企業(yè)通過內部管理優(yōu)化和成本控制以及放棄單品壟斷利潤戰(zhàn)術，抵御了日元不斷升值的沖擊。但是，由于日本經(jīng)濟長期蕭條，并過快地進入老齡化和少子化時代，日本企業(yè)似乎再無內部調整空間。事實上，自上世紀90年代初泡沫經(jīng)濟崩潰以來，日本政府長期堅持低利率政策。這樣做不僅刺激日本國內投資盡快走出了通縮經(jīng)濟陰影，更為重要的是，吸引了更多投資者增加對日元債務的需求，使得國際資本利用低息日元融資，再到國際市場上進行高收益投資，在外匯市場上制造日元被拋售效應，由此形成對日本出口有利的日元貶值格局。但國際金融危機爆發(fā)后，前期大量借貸的日元資金為了償還日本債務，不得不在國際市場上大量購買日元，造成日元回流引發(fā)的日元大幅升值。而現(xiàn)在，日本政府下調利率的政策空間已不復存在，因此，除了直接干預外匯市場，沒有其他更好的解決辦法。
 
　　此外，不計得失地干預外匯市場，與長期以來日本閣僚中的精英治理結構密不可分。然而，這種做法很容易被國際投機力量搭便車賺取高額投資回報，導致日本政府陷入越干預日元越升值的尷尬境地。盡管如此，干預還是對維護推動日本經(jīng)濟不斷發(fā)展的閣僚治理結構起到了支撐作用。
 
　　再者，日本政府干預匯市也是為了遏制大地震后凸顯出來的“產(chǎn)業(yè)空心化”傾向，并確保東亞經(jīng)濟合作給日本企業(yè)帶來區(qū)域內的比較優(yōu)勢和由此形成的商業(yè)利潤。近來，歐美政府向市場投入的大量救助資金并沒有被實體經(jīng)濟部門有效地吸收，反而沖擊了東亞各國的貨幣價值和金融市場的穩(wěn)定，尤其是日元升值的幅度高于亞洲其他國家的貨幣。所以，日本政府的干預行為也是在謀求日元升值能與亞洲其他國家保持同步，以便最大限度地發(fā)揮日本的地區(qū)競爭優(yōu)勢。
 
　　總而言之，歐美經(jīng)濟疲軟程度越高，持續(xù)時間越長，歐美政府向市場注資的力度越大，國際金融市場不受監(jiān)管的投機行為越猖獗，日本對外凈資產(chǎn)的強勢貨幣優(yōu)勢超過日本財政風險的程度也越大，那么，日本政府對外匯市場的干預能力就會顯得非常有限，日本經(jīng)濟擺脫通縮的困擾也愈發(fā)艱難。所有這一切，都會影響野田政權的穩(wěn)定性。