自5月8日起的6個交易日內，歐元經歷劇烈下跌，從1.3947下跌到最低1.3656，目前在1.37附近波動，下跌幅度超過200bp。此次下跌行情可視為前期歐元走弱的修正，其背后主要驅動因素來自歐洲央行。此前，歐洲央行延續“引而不發”的一貫風格，光說不練，導致市場已經對其一般性質的鴿派喊話“免疫”。有鑒于此，德拉吉提高調門，一方面稱“可能在下月采取行動”，同時強調歐元升值“值得嚴重關切”。以此為契機，歐元上升勢頭在1.4下方戛然而止。
　　
　　目前，歐元區通脹依然處于相當低水平。4月HICP同比只有0.7%，環比上漲0.2%。盡管1季度經濟增長00.9%，顯示經濟進一步好轉，但幅度仍不及預期。過去半年經驗顯示，歐元區目前仍處于“危機已結束、增長剛起步、通脹未恢復”的復蘇初期階段。
　　
　　從技術面來看，目前歐元仍然處于中長期上漲趨勢中。短期來看，現在歐元又處于4月上旬回調的低點一線，短期行情如果想突破長期趨勢，關鍵在于6月5日歐洲央行是否能夠推出進一步的寬松措施。無論是負利率、小型QE，還是其他任何工具，都有助于這一行情的發展。反之，一旦落空，我們會看到歐元將再度向中長期上漲區間的上軌*攏，直接測試1.4關口。從目前來看，前者的可能性略大，短期做多應當警惕。
　　
　　日元近期表面看起來平淡無奇，波動遠不像歐元那么劇烈，進入5月之后一直在101.4和102.4之間波動。這一局面中有兩個問題值得琢磨。第一，日元波動中樞略向升值方向移動，并有限下破1個月以來的三角形下軌線。1個月前日元盤整的區間在102上方。事實上，102.4附近是今年2月以來前后四次出現小幅休整的點位。因此目前的波動位置值得關注。第二，日元避險屬性可能已經部分恢復。盡管經歷2013年全年大貶值至今趨勢不改，余勢未消，同時還有再來一波的可能性，但總體看來，本輪日元貶值已經到了難有大進展的末期階段。從烏克蘭危機中的表現來看，日元較為穩健，同時出現中樞下行苗頭，可以視為避險屬性部分恢復的信號。
　　
　　目前，日本4月經濟數據已逐漸披露，惡化跡象還不明顯。銀行信貸和貨幣存量增速中規中矩，一如既往地穩定。經濟觀察家調查的前景指數還有相當好的表現。盡管重磅數據仍需要等到月底才能披露，但日本央行大概率不會在6月采取行動，而要等到7月或更晚。市場有可能在這之前就不太“等得及”最終寬松落地，而先將日元升值因素納入實際成交價中。即便6月央行真推出新舉措，日元空頭目前的優勢策略也是等待日元再向升值方向波動一番再建倉。不過，需要看清的是，不管哪種情況，都只是在蓄勢等待央行的寬松沖擊。