通脹嚴重，微幅加息毫無作用
若去年同期三大央行的緊縮預期如目前這般強烈的話，勢必對貴金屬市場形成強烈打壓，因為去年同期中美歐的CPI僅為2.4%、2.3%以及2.6%，但時至今日，中東動亂導致的原油價格高企以及糧價的不斷上漲，讓全球再度陷入了通脹預期之中，中國3月份的CPI同比增長5.4%，這是繼去年11月份之后第二次站上5%的高位，同時也是2008年以來的最高數字。因此，僅僅是暫停貨幣超發(fā)或者是微幅加息，難以讓實際利率回歸正值，這也讓貴金屬市場在緊縮背景之下得到了繼續(xù)上漲的機會，因為無論利率多高，只要實際利率不為正數，投資者就不會存在持有貴金屬的機會成本。
當然，若大力度的加息，會對貴金屬市場形成打壓，但同時會讓來之不易的經濟復蘇再次陷入困境，這意味著三大央行的加息空間將相當有限。特別是依然背負著沉重的債務負擔的歐元區(qū)，目前還有多個國家隨時可能爆發(fā)債務危機，在此情況下，歐洲緊縮政策的施行將異常謹慎。而中國今年的通脹調控目標由3%調整為4%，這也意味著中國央行的貨幣政策調整工作即將進入收尾階段。美國方面更是因為高企的失業(yè)率而不會在停止貨幣超發(fā)后立即轉入加息周期，而美國的基準利率接近于零，如果繼續(xù)維持這個利率水平的話，貴金屬市場依然不會承受過重的壓力。
而今年的通脹高漲，并不是單單因貨幣超發(fā)所致，更多的來自于不可抗的政治風險和自然災害，在這一點上投資者需要明確。而且，如果北非和中東混亂的局面不能在短時間內得以解決，那么原油價格還會繼續(xù)上漲，目前美國原油價格高達110美元/桶左右，布倫特原油更是高達120美元/桶，距離歷史高點僅一步之遙，如價格繼續(xù)高企當然會增加全球緊縮預期，但若原油價格觸及更高的位置會對經濟帶來嚴重的損害，屆時全球貨幣政策面臨的反而將是寬松預期。
美國霸權地位遭遇威脅
上周美國政府一度因為高額赤字問題面臨政府關門的風險，因此市場也一度對奧巴馬最新的赤字削減計劃有所期待。但由于美國國會參眾兩院黨派紛爭明顯，最終導致這個最新計劃不僅不能讓市場打消對美國高額赤字的疑慮，反而增加了對美國的擔憂。奧巴馬千呼萬喚的講話也成了了民主黨攻擊共和黨的工具，非常令人失望。
最重要的是，奧巴馬還繼續(xù)對養(yǎng)老金和醫(yī)療保險作出承諾，試問這樣龐大的資金來自何處，美聯(lián)儲是否會再度配合成為了巨大的疑問。美國政府在資金方面的捉襟見肘將很快映射到美國失業(yè)率之上，因為一旦無法增加收入，那么減少支出將是最簡單易行的辦法，裁員自然是節(jié)省開支的首選，美國的各級政府工作人員近期將面臨被迫下崗的風險，傳言一些地方政府已經實行了停薪留職的措施，這對于全美經濟復蘇來說有百害而無一利。
另外，以中國為首的美國國債持有國已經開始減持美國國債，對于美國來說這是非常負面的消息，同時這也將導致美元的儲備地位再度下降。美元指數目前已經跌破75的關鍵支撐，若繼續(xù)向下發(fā)展，美元地位將被嚴重損害。但是我們并不知道美國政府對美元指數的底線何在，從常理來說，目前美國需要弱勢美元為其經濟提供幫助，但若美元一直不見升勢，那么很可能對讓美元霸權一去不復返，擺在美國面前的難題其實不只高額債務和高失業(yè)率，霸權地位的動搖才是最直接的危害。
當然美國的地位不易在短短幾年內被其他國家替代，但是美國自身的問題并沒有讓市場在近期選擇美元作為避險資產。今年一季度以來有這個跡象已經十分明顯，那就是避險需求已經不再流入美元市場，反而更愿意選擇真金白銀，這也是近期貴金屬市場如此火爆的主要原因之一。
美聯(lián)儲騎虎難下
綜合以上的信息我們不難發(fā)現，美聯(lián)儲目前已經處于兩難境地，一方面愈演愈烈的通脹預期令其貨幣政策承受壓力，一方面美國固有的債務和失業(yè)問題也激勵著美聯(lián)儲繼續(xù)印刷貨幣，但更令美聯(lián)儲頭疼的是，中國等債權國連續(xù)減持美國國債，若繼續(xù)發(fā)行貨幣，其效用將大打折扣。
因此，本月26日的公開市場委員會將是美聯(lián)儲今年最重要的一次會議，如果考慮到抑制市場過度波動，本月的會議將會透露部分6月份貨幣政策的風聲，同時這次會議對今年貴金屬市場下半年的行情也是至關重要。如果美聯(lián)儲不再實行進一步的貨幣政策，即便這不會改變貴金屬市場的牛市趨勢，但也勢必增加其上漲風險，并為投資者帶來操作上的難度。
從目前來看，美聯(lián)儲有極大的可能在6月份按兵不動，如果在5月底這個預期非常明確的話，貴金屬市場將極有可能面臨一次回調，但由于全球加息空間非常有限，因此絕不會扭轉貴金屬市場的趨勢！
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