美元疲軟支持金價上行
黃金最近一兩周在金融市場上一枝獨秀，自3月末開始第二輪拉升到本周三國際黃金價格站上1500美元，漲幅接近5%；而若是考慮到自2月初開始的第一輪啟動行情，則漲幅已經達到11%。與此同時，我們反觀金屬與農產品雙雙陷入了調整回落之中，筆者認為黃金品種特性使得它成為一個特立獨行而又極具投資價值的商品。而這種特性分兩個方面，一個是規避風險，即安全性，另一個為抵抗通貨膨脹，即保值性。
最近一段時間國際金融市場呈現兩個主要特征：一是歐元區主權債務危機以及由此導致的國際金融市場動蕩與恐慌，二是中美及歐洲各國愈演愈烈的通貨膨脹形勢。
歐元區的主權債務危機由來已久，去年上半年黃金的一輪上漲即由此推動，不過經過一年的發展歐洲仍然沒有擺脫這一陰影，雖然我們看到歐元區整體的工業產出增加明顯，德國表現更為出色，但是其他國家拖了歐元區的后腿，特別是希臘、愛爾蘭以及現在處于漩渦之中的葡萄牙。考慮到歐盟以及歐元區建立的歷史，我們認為現在歐洲問題根源于建立時的制度缺陷，而這缺陷并不是一兩天甚至一兩年內就能解決的，經濟不平衡是普遍現象，而經濟一體化才是特例。我們看到雖有歐洲各國建立紓困基金挽救市場信心，但是標普、穆迪以及惠譽仍然輪番下調歐洲多個國家的主權評級，可以預計歐洲危機大有發展成常態的跡象。這對黃金將是一個中期的利多支持。
通貨膨脹形勢最嚴峻的兩個經濟體是中國與歐元區。4月15日中國國家統計局公布第一季度的經濟數據，一如市場所預期3月份居民消費價格同比漲幅“破五”，上漲達5.4%，創下32個月以來新高。一季度國內生產總值96311億元，同比增長9.7%；工業生產者出廠價格同比上漲7.3%。我們看到的中國最新數據傳遞的兩個信號：一是高增長，二是高通脹。若是說中國的通貨膨脹自有其經濟增長來支撐的話，那么歐元區的通貨膨脹就相對悲觀些。同時期歐元區公布了最新的通貨膨脹數據顯示，歐元區年度通貨膨脹率由2月份的2.4％上升到3月的2.6％，是2008年10月以來的最高值，大大超出歐洲央行為維持物價穩定所設定的２％的警戒線。作為提前回應，歐洲央行4月７日就宣布將歐元區主導利率由現行的１％提高至１．２５％。但是加息對本就復蘇艱難的危機國家更是雪上加霜。
綜上所述，歐債危機與通脹形勢促使黃金不斷刷新高點，而其他商品同時期多以振蕩為主。同時黃金現在并非暴漲式上行而是穩步上升，這反映的是國際投資者對黃金品種做多并不是因歐債危機非理性恐慌避險，更深層原因是基于對未來通貨膨脹的預期。巧合的是歐債危機對黃金來說不過是借的一把東風。
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